钢铁行业周度更新报告：铁矿库存创近4年新高

——钢铁行业周度更新报告 钢铁《钢铁行业周报数据库20251221》2025.12.21钢铁《减产去库盈利筑底》2025.12.15钢铁《钢铁行业周报数据库20251215》2025.12.15钢铁《产量下降盈利回升》2025.12.07钢铁《钢铁行业周报数据库20251207》2025.12.07 本报告导读： 需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 投资要点： 盈利率环比下降。上周45港进口铁矿库存15513万吨，环比增81万吨，创2022年3月25日以来新高。上周螺纹模拟测算平均吨毛利为206元/吨，较上一周升54元/吨，热卷模拟平均吨毛利8元/吨，较上一周升36元/吨；上周247家钢企盈利率为35.93%，较上一周持平。随着我国生铁产量下降，对铁矿的需求可能有所放缓。2025年11月，中国粗钢产量6987万吨，同比下降10.9%；生铁产量6234万吨，同比下降8.7%；钢材产量11591万吨，同比下降2.6%。2025年1-11月，中国粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%；生铁产量77405万吨，同比下降2.3%；钢材产量133277万吨，同比增长4.0%。 需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约65%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。 维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 目录 1.钢铁：钢材价格环比上升，总库存环比下降...............................................3 1.1.上周钢材价格环比上升，钢材总库环比下降........................................31.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比上升........................41.3.全国247家钢厂高炉开工率环比下降....................................................51.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升............................71.5.美国钢价持平，欧盟钢价上升，日本钢价上升....................................82.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格持平.......................................92.1.铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格持平，期货价格上升92.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量上升...................102.3.钢厂焦炭库存环比下降，焦化厂焦炭库存环比上升..........................122.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比上升..................................133.炉料：废钢价格持平，硅铁价格下降，取向硅钢价格持平，钒铁价格下降，钛精矿价格持平....................................................................................................143.1.废钢价格下降，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平....................................................................143.2.硅铁价格下降，内蒙硅锰价格上升，广西硅锰价格上升...................153.3.取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格上升..........................................153.4.钒铁价格下降，五氧化二钒价格持平..................................................163.5.钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平......................174.特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格回升................................................................................................................184.1.不锈钢价格持平，纯镍模式不锈钢吨钢毛利上升，钼铁价格下降...184.2.工业级碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格回升..............................194.3.氧化镨钕价格下降..................................................................................205.宏观：2025年1-11月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持走弱，地产降幅环比有所扩大........................................................................................205.1.粗钢产量累计同比降幅扩大，钢材出口量累计同比增速上升...........205.2.1-11月基建、制造业仍走弱，房屋新开工、施工、竣工面积累计同比降幅有所扩大....................................................................................................226.投资建议........................................................................................................267.风险提示........................................................................................................277.1.供给端收缩不及预期..............................................................................277.2.需求大幅下降..........................................................................................28 1.钢铁：钢材价格环比上升，总库存环比下降 1.1.上周钢材价格环比上升，钢材总库环比下降 上周上海螺纹钢现货价格环比升70元/吨至3320元/吨，升幅2.15%；期货价格环比升59元/吨至3119元/吨，升幅1.93%。上周热轧卷板现货价格环比升40元/吨至3290元/吨，升幅1.23%；期货价格环比升37元/吨至3269元/吨，升幅1.14%。上周上海中板价格环比升40元/吨至3320元/吨，升幅1.22%；上周冷卷价格环比降40元/吨至3960元/吨，降幅1%；上周线材价格环比升50元/吨至3830元/吨，升幅1.32%。需求和库存符合季节性规律。展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求有望逐步触底，继续下降的动力不强；从供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁基本面有望逐步修复；而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存906.47万吨，环比下降35.26万吨；钢厂库存388.31万吨，环比下降2.05万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存313万吨，环比下降25.7万吨；线材社会库存47.12万吨，环比下降4.69万吨；热卷社会库存307.3万吨，环比下降5.76万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存139.54万吨，环比下降1.26万吨；线材钢厂库存45万吨，环比下降1万吨；热卷钢厂库存83.4万吨，环比下降0.6万吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比上升 上周钢材表观消费量环比下降。五大品种表观消费量为835.28万吨，环比降0.53%，同比降4.06%。其中，螺纹钢表观消费量为208.64万吨，环比升 2.73%，同比降12.59%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周建材成交量均值环比上升。上周建材成交均值为9.925万吨，环比增1.05%，同比降8.53%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.全国247家钢厂高炉开工率环比下降 全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周全国电炉开工率60.9%，较上一周升0.64个百分点；上周电炉产能利用率为53.25%，较上一周升0.38个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率78.47%，较上一周降0.16个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为84.93%，较上一周降0.99个百分点。上周247家钢企盈利率为35.93%，较上一周持平。 数据来源：Wind，Mysteel，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材产量下降。上周钢材周度总产量797.97万吨，环比降8.25万吨。其中螺纹钢产量181.68万吨，环比升2.9万吨。热卷产量291.91万吨，环比降16.8万吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升 上周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢的平均吨毛利为206元/吨，较上一周升54元/吨，热卷模拟平均吨毛利8元/吨，较上一周升36元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润升0.5元/吨至132.4元/吨，热卷模拟成本滞