人形机器人量产提速，看好公司执行器等业务前景

核心观点与关键数据

• 人形机器人量产提速，公司执行器业务受益：预计2025年全球人形机器人产量接近2万台，2026年特斯拉将发布第三代Optimus并实现产能建设，国内企业也将拓展商业化场景。拓普集团2023年成立电驱事业部，产品涵盖直线执行器、旋转执行器等，单机价值数万元，技术水平与产能均处于国内领先，已与头部人形机器人企业深度合作，有望成为首批Tier1厂商。
• 2025年业绩短期承压，新业务有望发力：公司2025年前三季度营收209.3亿元（同比增长8.1%），归母净利润19.7亿元（同比下降12.0%），主因海外汽车客户销量不及预期及费用率上升。但公司正向平台型企业迈进，内饰功能件、底盘等业务稳固，汽车电子业务快速放量（2025H1收入10.7亿元，同比增长52.1%），液冷业务已获15亿元首批订单，预计2026年产生收入，并与华为、NVIDIA等企业对接。
• 盈利预测及投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润分别为27.4、32.3、41.6亿元（同比-8.7%、+18.0%、+28.6%），EPS分别为1.6、1.9、2.4元，对应PE分别为44、37、29倍。看好执行器、液冷等新业务潜力，给予“买进”投资建议。
• 风险提示：行业竞争加剧、人形机器人落地不及预期、新能源汽车销量不及预期。