内外盘糖价延续反弹 国内玉米仍旧弱势运行

发布时间：2025-12-24 13:38:53作者：正信期货来源：正信期货 行情复盘 12月23日，白糖期货主力合约收涨0.62%至5155.0元。 持仓量变化 12月23日，白糖期货主力持仓量：-4117手至508950手。 期货市场 巴西进入榨季末端，中南部11月下半月产糖72.4万吨，同比减少32.94%，制糖比为35.52%，累计产糖3990.4万吨，同比增加1.13%。 后市展望 国际供应过剩预期仍在兑现，印度新榨季产量是否符合预期，出口配额政策是否能有效落实是后续市场主要关注焦点，短期暂震荡看待。 研报正文研报正文 【白糖】 观点：内外糖延续反弹，下行风险仍存 国际方面，因原油价格提振，巴西产糖预期减少，昨日ICE原糖03合约延续反弹。 巴西进入榨季末端，中南部11月下半月产糖72.4万吨，同比减少32.94%，制糖比为35.52%，累计产糖3990.4万吨，同比增加1.13%。 泰国开榨表现略不及预期，截至12月20日，产糖量为63.93万吨，降幅14.25%；甘蔗含糖分11.36%，较去年同期的11.48%减少0.12%。 印度糖厂大规模开榨，截至12月中旬，已产糖782.5万吨，同比增加27.69%，压榨进度全面提速，促使糖价承压，但糖价低迷使印度新榨季出口配额难以兑现，预计实际出口量缩小，为糖价提供支撑。 国内方面，现货成本支撑，昨日郑糖05合约小幅反弹。当前国内甘蔗糖厂开工量过半，开榨进度较好。截至11月底，广西产糖13.39万吨，同比减少37.85万吨；云南产糖4.48万吨，同比增加0.62万吨。 陈糖已清库，新糖上市且逐渐上量，逐渐主导现货报价。11月进口食糖44万吨，环比回落，目前进口糖仍有一定利润空间，上方受国际供应过剩预期影响依然承压。下游采购按需为主，成交一般。后续需关注国内压榨进度和产区天气。 策略：国际供应过剩预期仍在兑现，印度新榨季产量是否符合预期，出口配额政策是否能有效落实是后续市场主要关注焦点，短期暂震荡看待。国内榨季将全面启动，新糖陆续上市，渐主导国内供应，短期预计郑糖震荡偏弱。关注5000点支撑位。 【棕榈油】 观点：印尼26年生柴配额公布，关注棕榈油反弹持续性 产地，12日前20日马棕产量降7.15%，出口增2.4%。11月印棕出口降13.4%至174.8万吨，2026年生物燃料产量配额1564.6万千升。 国内，11月进口菜籽仅2千吨，来自哈萨克斯坦和俄罗斯。豆油现货日成交略降，库存112万吨；价格反弹，棕榈油现货成交一般，无新增买船，库存70万吨。菜油继续去库至30万吨。 策略，产业及政策均无明显支撑，不过受相关品种带动，CBOT大豆止跌。12月前20日马棕产量降幅扩大，出口转增，尤其对印度出口创下年内同期最高，整体供需改善；印棕11月出口下滑，2026年生物燃料分配量公布，几乎持平2025年且缩小了PSO（公共义务服务）适用范围；印度取消或延迟部分近期到货的阿根廷豆油订单，转而大量采购棕榈油。马来产量及出口数据好转带动BMD毛棕重返4000整数关口附近。 操作上，产地数据好转带动板块情绪回暖，棕榈油止跌反弹，不过印尼新一年生柴配额未见明显增加或限制其短期反弹空间，关注棕榈油反弹持续性。 【玉米】 观点：美玉米震荡偏强，国内玉米弱势运行 外盘方面，近期美玉米出口销售增加，支撑盘面短期上涨。 国内方面，近期农户售粮情绪减弱。华北农户惜售，短期上量再次减少；东北新粮上市增加，且港口库存回升，价格出现下调；下游养殖利润倒挂，但当前养殖企业处于增肥阶段，玉米需求增加，饲料企业备货增加；加工企业受利润转正支撑，加工需求增加，且当前下游库存逐渐提升，进一步补库动力减弱。全国玉米现货价格转弱，对盘面支撑不足。 策略：出口增加，美玉米短期上涨。国内新粮上量有所增加，下游需求持续，港口库存回升，玉米现货开始松动，叠加近期东北存在抛储炒作，拖累玉米短期走弱；中长期来看，新季玉米丰产，玉米仍将低位筑底。操作上，暂时观望。 【豆粕】 观点：美豆震荡走低，连粕低位震荡 成本端，美豆收割工作基本完成，大豆上市压力持续；近日美豆出口销售有所增加，叠加11月美豆压榨2.16亿蒲创历史同期最高，对美豆形成支撑；不过市场交易重心逐渐向南美转移，目前巴西大豆播种接近尾声，尽管前期部分产区存在干旱情况，但大豆总体长势尚可，巴西大豆丰产压力仍存，美豆震荡偏弱。 国内，11月大豆进口811万吨表现充足，国内豆粕市场购销旺盛，油厂开机率一般，下游延续补库，油厂豆粕成交及提货尚可，短期油厂大豆库存下降，豆粕库存增加。 策略：美豆震荡偏弱。国内端近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；短期进口大豆到港充足，国内大豆及豆粕库存充足；短期炒作对连粕存在支撑，不过国内增加美豆采购使远月缺口将不复存在，中长期仍将延续筑底。操作上，暂时观望。 关联品种关联品种豆粕玉米棕榈油白糖所属公司：正信期货