证券行业周报：上周中金等三家券商复牌

——证券行业周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈: 2025年12月22日 2025年11月份规模以上工业增加值增长4.8% 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.44%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。 市场回顾： 上周（12.15-12.19）沪深300指数的涨跌幅为-0.28%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为1.01%。板块内个股30家上涨，1家平盘，19家下跌。 行业相关报告： 证券板块个股周度表现： 1、《证券行业周报：上周板块内个股涨少跌多》2025-12-172、《证券行业周报：上周板块表现较为强势》2025-12-093、《证券行业周报：上周证券板块指数回升》2025-12-04 股价涨跌幅前五名为：东兴证券、华泰证券、广发证券、国信证券、中金公司。股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、国联民生、首创证券、华林证券、国盛证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数上涨1.01%，表现强于沪深300指数的周度表现。证券板块内30家个股上涨，下跌的个股为19家，板块整体表现相对较强。截止到上周五收盘，证券行业二级指数的PE为17.33。从2021年1月以来的估值来看，处于估值相对低位。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 1.每周一谈 2025年11月份规模以上工业增加值增长4.8% 11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.44%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。 分三大门类看，11月份，采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。 分经济类型看，11月份，国有控股企业增加值同比增长4.2%；股份制企业增长5.2%，外商及港澳台投资企业增长3.4%；私营企业增长3.2%。 分行业看，11月份，41个大类行业中有30个行业增加值同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长7.5%，石油和天然气开采业增长5.1%，农副食品加工业增长1.7%，酒、饮料和精制茶制造业下降0.6%，纺织业增长1.8%，化学原料和化学制品制造业增长6.7%，非金属矿物制品业下降1.8%，黑色金属冶炼和压延加工业增长0.9%，有色金属冶炼和压延加工业增长4.8%，通用设备制造业增长7.5%，专用设备制造业增长4.8%，汽车制造业增长11.9%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.9%，电气机械和器材制造业增长4.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.2%，电力、热力生产和供应业增长4.2%。 分产品看，11月份，规模以上工业623种产品中有310种产品产量同比增长。其中，钢材11591万吨，同比下降2.6%；水泥15434万吨，下降8.2%；十种有色金属699万吨，增长4.7%；乙烯309万吨，增长7.3%；汽车351.9万辆，增长2.4%，其中新能源汽车184.1万辆，增长17.0%；发电量7792亿千瓦时，增长2.7%；原油加工量6083万吨，增长3.9%。 11月份，规模以上工业企业产品销售率为96.5%，同比下降0.8个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值13610亿元，同比名义下降0.1%。 （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202512/t20251215_1962074.html） 我们认为11月份规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，同时环比保持小幅增长，今年累计同比增加6.0%，这说明工业生产依然维持着较高的增长速度。分行业来看：汽车制造业以及铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业均同比增长11.9%，说明我国在重工业领域继续维持高速增长态势。总之来说，11月份的规模以上工业增加值反映出经济增长的坚实基础以及发展韧劲，从宏观上来讲或有利于资本市场。 2.市场回顾 上周（12.15-12.19）沪深300指数的涨跌幅为-0.28%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为1.01%。板块内个股30家上涨，1家平盘，19家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：东兴证券、华泰证券、广发证券、国信证券、中金公司。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、国联民生、首创证券、华林证券、国盛证券。 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。 资料来源：Wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：湘财股份、广发证券、华泰证券、东兴证券、中银证券。股价涨跌幅后五名为：国联民生、锦龙股份、第一创业、首创证券、东方财富。 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 上周证券行业指数上涨1.01%，表现强于沪深300指数的周度表现。证券板块内30家个股上涨，下跌的个股为19家，板块整体表现相对较强。截止到上周五收盘，证券行业二级指数的PE为17.33。从2021年1月以来的估值来看，处于估值相对低位。 资料来源：Wind，申港证券研究所 4.风险提示：政策风险、市场波动风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 投资评级说明