第一部分前言概要
- 行情回顾：2025年上半年花生价格因供应减少、豆粕上涨和天气干旱而上涨；下半年因产量增加和油料米供应充足而下跌，东北与河南价差扩大。
- 市场展望：2026年油料花生供应充足，但油厂开机率增加且进口花生低位，油料米供应减少；新作种植成本增加，花生现货有阶段性上涨空间，东北与河南价差、油料米与通货花生价差将缩小；河南通货花生仍有上涨空间，05花生下方7750元/吨有支撑。
- 策略推荐：单边05花生在7750-8300之间逢低短多；套利观望；期权花生盘面回落时卖出pk605-P-7700期权。
第二部分行情回顾及国际花生情况
- 2025年花生产量增加，现货先涨后跌：年初至6月底因供应偏紧、花生粕上涨和干旱上涨；6月底至10月底因产量增加而下跌；10月底至12月底河南小幅反弹，东北上涨。
- 期货市场：05花生从1月初8000元/吨上涨至3月中旬8300元/吨，10花生从5月底8500元/吨回落至9月底7800元/吨，10月中旬后底部震荡。
- 国际情况：全球花生产量增加，进口大幅减少；中国因苏丹和塞内加尔进口低于预期，进口量大幅低于去年。
第三部分国内花生基本面情况
一、油料米供应充足，油料米与通货花生价差扩大
- 25/26年度花生产量2020万吨，同比增加；油料米供应宽松，油厂下调收购价，东北与河南价差创历史高位；河南花生霉变较多，质量较差，东北农户惜售。
二、进口花生同比大幅减少，进口花生价格相对偏强
- 1-10月花生仁进口19.8万吨，同比减少69%；年后3-7月进口仍偏低；花生油进口33.4万吨，高于去年。
三、花生油厂利润较好，油厂花生库存持续走高
- 油厂利润处于高位，开机率20.7%，低于去年；花生库存10.7万吨，高于去年；花生油库存4.54万吨，高于去年，年后可能创新高；豆油波动较小，花生油价格预计小幅波动。
四、预计新作种植成本增加
- 河南等地种植成本去掉地租后大部分在800元/吨；东北地区地租上涨，预计种植成本在4.0元/斤以上。
第四部分后市展望及策略推荐
- 2025/26年度花生产量增加，油料米供应充足，东北花生价格高位，油厂利润长时间维持高位，花生油库存可能创新高；年后新作地租上涨，种植成本上调。
- 预计河南通货花生价格在3.5-4.2元/斤波动，东北花生相对偏高，价差缩小；05花生在7800-8300元/吨震荡。
- 交易策略：单边05花生7750-8300逢低短多；套利观望；期权花生逢低卖出pk605-P-7700期权。
