伦敦金现逼近4500美元

伦敦金现逼近4500美元 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2025年12月23日周二，A股市场震荡分化上行；国债期货市场全线上涨；商品指数上涨，碳酸锂突破12万/吨，伦敦金现逼近4500美元/盎司。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 1）股票市场：震荡分化上行，连续三日放量 震荡分化上行，连续三日放量。今日A股三大指数延续震荡上行态势，但市场结构性分化显著。上证指数收报3919.98点，微涨0.07%；深证成指收涨0.27%至13368.99点；创业板指收盘涨0.41%至3205.01点。宽基指数中大盘风格占优，上证50涨0.24%、沪深300涨0.20%，而中证1000跌0.22%，或反映资金从中小盘向权重股迁移。全市场成交额1.92万亿，较前一交易日放量2.1%，连续三日放量，表明资金入场情绪良好，市场合计1508只个股上涨、3852只个股下跌，显示整体赚钱效应一般。 研究助理 相关研究 科技与新能源强势，商业航天大幅调整。今日科技与新能源板块大涨，锂电电解液、玻璃纤维、液冷服务器、动力电池、覆铜板指数分别大涨6.20%、3.83%、3.28%、2.91%、2.74%，碳酸锂期货今日再度大涨，主力合约突破12万元/吨，锂价的持续上行或推动新能源板块热度持续提升；液冷方面，GB300作为英伟达Blackwell平台的关键产品，其出货进程备受市场关注，市场或预期GB300销售将带动液冷需求进入快速增长阶段。今日热门板块商业航天大幅调整，卫星互联网、商业航天指数分别下跌4.11%、3.63%，12月23日10时00分，我国在东风商业航天创新试验区实施长征十二号甲发射任务，火箭二级进入预定轨道，一级未能成功回收，市场情绪或因此有所降温。 连续放量市场回暖，题材+科技或仍为主线。今日市场虽然震荡上行，但整体跌多涨少，前期热门的板块如商业航天板块出现大幅调整，或反映市场风格在连续上涨 后有所变化，但整体依然是延续“题材+科技”主线思路，建议继续聚焦科技制造、周期资源、政策催化。科技方面，虽然前期市场普遍担忧AI泡沫破裂，但以英伟达新产品为代表的人工智能仍在快速发展，市场热度维持；资源方面，以碳酸锂为代表的反内卷品种持续上涨，为企业盈利提升打开空间；政策方面，中央经济工作会议强调“深入实施提振消费专项行动”，商务部“三新”试点细化消费领域刺激空间，海南封关打开区域经济增量，可控核聚变、商业航天等前沿技术领域频现消息刺激，均为市场带来相应看点。市场连续三日成交额放量，表明情绪逐步回暖，A股慢牛格局有望深化，但需警惕年末流动性波动与板块轮动风险。 2)债券市场：国债期货市场全线上涨 国债期货市场全线上涨。今日国内利率债市场全线大涨，长端合约涨幅显著，短端合约同步走高，截至收盘，30年期主力合约（TL2603）开盘跌0.08%至111.93元，早盘随现券收益率下行逐步回暖，午盘涨幅持续扩大，最高触及112.92元，收盘大涨0.89%报112.83元；10年期主力合约（T2603）收涨0.26%报108.220元；5年期（TF2603）和2年期（TS2603）收涨0.17%和0.07%，收盘价分别为106.025、102.526元。 央行维持净回笼，隔夜SHIBOR持平。央行操作方面，当日开展593亿元7天期逆回购，操作利率维持1.40%，对冲1353亿元到期逆回购后实现净回笼760亿元，延续净回笼操作。利率方面，Shibor短端品种多数下行：隔夜Shibor持平于1.272%，连续维持在相对低位；7天期Shibor下行1.8BP至1.399%，低于政策利率（1.4%）0.1BP，或显示短期资金融出意愿强烈；14天期Shibor下行3.9BP至1.577%，1个月期Shibor小幅上行0.8BP至1.567%，或反映机构对跨元旦资金的预防性需求边际减弱。 债市有所调整，宽松基调未变。虽然昨日LPR维持不变，叠加央行净回笼操作下市场有所调整，但今日大幅反弹，或表明中央经济工作会议“适度宽松”定调下，市场对明年一季度降准预期升温。年末银行理财等或面临“资产荒”压力，对利率债配置存在进一步提升空间。 3)商品市场：碳酸锂与贵金属延续大涨 商品指数上涨，贵金属延续走强。今日南华商品指数收于2597.02点，上涨0.48%，市场呈现显著分化格局，贵金属板块延续强势表现，铂主力合约封涨停板，碳酸锂、钯等品种涨超5%，沪银、沪镍涨约4%，沪金涨2.73%；而部分化工品及农产品表现疲软，乙二醇、LPG跌幅居前。 碳酸锂延续走强，关注复产节奏。碳酸锂期货今日延续大涨，收于120360元/吨，突破12万元关口，供需偏紧预期或支撑价格持续偏强运行。需求端，市场对明年储能需求预期乐观，阳光电源在2025年第三季度业绩交流会议中预估，2026年全球储能市场将保持40%-50%的高速增长。供给端，宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等27宗采矿许可证予以注销后，市场或对供给端紧张预期延续。库存端，根据SMM最新数据，现货库存为111469吨，环比减少2133吨，其中冶炼厂库存为19161吨，环比减少1606吨；下游库存为42738吨，环比减少957吨。我们认为后续供给预期或持续影响价格走势，建议关注宜春地区矿权整治的实际执行力度、关键锂矿的复产进度等。 贵金属再度大涨，伦敦金逼近4500美元/盎司。今日贵金属板块再度大涨，伦敦金现盘中逼近4500美元/盎司，或显示市场配置需求加速提升。消息方面，美联储理事米兰警告称，如果美联储明年不继续降息，美国经济将面临日益严重的衰退风险。他认为失业率可能已升至超出预期的水平，这些数据应促使美联储决策者转向鸽派。这也进一步强化市场对于美联储明年降息预期提升空间。钯、铂作为金融属性与工业属性兼备的品种，在金价上涨时持续展现高弹性。值得注意的是，钯、铂上市以来已实现大幅上涨，后续波动或将加大。 图2：伦敦金现盘中逼近4500美元/盎司 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为外部流动性压力减弱，市场仍将震荡回暖，市场连续放量也为春季行情打下基础，题材+科技或仍为主线。 债市方面，我们认为债市今日大幅反弹，或表明中长期宽松基调未变下市场对明年一季度进一步宽松预期升温，债市仍具备配置空间。 商品方面，我们认为贵金属价格延续强势，供给约束和全球定价品种或将有持续相对强势表现，国内反内卷中央层面近期重点提及，建议关注后续政策落实细节。 风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。