广合科技机构调研纪要

调研日期: 2025-12-16 一、公司 2025 年前三季度经营情况: 2025 年前三季度,受益于算力基础设施需求强劲增长,公司所处的算力供应链需求旺盛,公司坚持以技术研发为引擎、以全球化产能为支点,在算力浪潮中稳健前行。公司 2025 年前三季度的营收和净利润较上年同期均有所增长。实现营业收入 38.35 亿元,同比增长 43.07%,实现净利润7.24 亿元,同比增长46.97%。 第三季度利润环比出现小幅下滑主要受泰国广合正式投产影响,三季度处于产能爬坡初期,亏损对集团利润形成一定拖累,随着四季度逐月产能爬升,泰国广合的亏损会快速收敛。另外人民币升值,对毛利率也会带来一定影响,公司通过滚动锁汇平滑汇率波动对利润的影响。四季度前两个月集团接单和交付情况均较为理想。 二、公司产能情况: 广州工厂 2025 前三季度产能稼动率始终保持在 90%以上,作为公司主力制造基地的广州工厂,借助东莞工厂的投产运营,持续推动瓶颈工序的产能提升、工艺能力提升及数字化技改,预计2025 年全年广州两厂产值超过40亿元; 黄石工厂稼动率已超过80%,2025 年实现扭亏为盈,后续将对黄石工厂进行针对性的技术改造,提升其工艺能力,并做好成本管控、调整产品结构、提产增效,黄石工厂产能有较大的提升空间,预计 2025 年全年黄石工厂产值7亿元到8亿之间;2025 年6月,泰国广合正式投产,目前正处于产能爬坡阶段。二季度完成部分核心客户的审核,后续将继续加快推动重点客户认证和产品导入工作,逐步释放产能。泰国广合作为公司积极拓展海外市场的重要基地,公司将重点做好泰国广合项目的建设运营,为公司中长期业绩增长奠定良好基础,预计 2025 年全年泰国工厂产值约为 1.5亿元。 三、2025 年前三季度原材料价格变化及对公司的影响: 2025 年前三季度,铜、玻纤布、金盐等原材料价格受大宗商品上升影响,较去年同期出现一定涨幅。公司核心业务以服务器PCB 为主,而高速板料受大宗商品价格波动的影响相对较小。后续公司会密切关注大宗商品价格的未来走势,加强上下游供应商、客户的沟通与协作,并通过内部降本增效、优化产品结构等手段来降低原材料成本上升对经营的影响。 四、请介绍前三季度汇率波动对公司的影响? 公司前三季度外销收入占比约为七成,汇率波动对公司经营影响较大,公司的外销主要以美元结算,人民币兑美元汇率呈现升值趋势。公司根据销售及外汇回款情况,参考汇率市场走势有进行滚动锁汇操作,尽可能平滑汇率波动对公司经营的影响。 公司广州工厂2026年通过技改有望进一步释放10亿左右的产能;黄石工厂目前正在进行技术改造,预计2026年新增产能8亿;泰国工厂一期爬产能够新增释放6.5 亿左右的产能,2026 年预计新增产能20 亿以上。但即便如此,产能依然非常紧。公司后续会根据业务订单情况,通过广州三厂和泰国二期项目进一步释放产能,以满足客户需求。 六、公司如何看待通用服务器和 AI服务器需求? 通用服务器市场需求增长相对平稳,2026 年的出货量较2025 年出货量增长更快,叠加通用服务器PCIE5.0 到PCIE6.0 的换代因素,2026 年通用服务器应用市场的增长较为乐观。AI 服务器市场在高增长的基础上需求仍然非常旺盛。未来,公司在稳固通用算力服务器业务的同时,会加快提升 AI 服务器的市场份额,强化公司算力服务器市场的地位。 注:调研过程中公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况。