金融工程周报：短周期动量因子收益走弱

基金市场回顾

截至2025年12月19日当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.22%、0.05%、0.09%。公募基金市场方面，权益市场小幅回调，普通股票策略指数下跌0.62%，中长期纯债收益表现较优。能源化工ETF净值企稳，收益上行2.71%；贵金属ETF延续上行走势，但涨幅趋缓。

权益市场风格

• 中信五风格表现：金融与消费风格偏强，成长与稳定风格收跌。风格轮动图显示金融风格相对强弱升幅显著，消费与成长风格相对强弱动量环比回落。
• 公募基金池：近一周成长风格基金超额表现占优，市场对成长与稳定风格偏移度边际走强。
• 拥挤度指标：当前周期风格基金拥挤度从偏高分位区间回落至中性区间，金融风格仍位于近一年低分位区间。

中性策略

• 股指基差：IC升至近三月均值上方2倍标准差以上区间。
• ETF溢价率：股指对应品种ETF平均溢价率环比回升，500与1000ETF平均溢价率指数位于近三月偏高分位区间。

Barra因子

• 因子收益：杠杆与规模因子收益小幅回升，短期动量因子超额压缩，盈利与残差波动率因子边际回落。
• 截面轮动速度：本周因子截面轮动速度变化不大，当前位于近一年中等分位区间。

风格择时模型

• 风格评分：周期与金融风格环比回落，当前信号偏向成长风格。
• 策略收益：上周风格择时策略收益率为-1.58%，对比基准均衡配置超额收益率为-1.99%。

数据来源

通联数据，国投期货