有色每日报告：铂钯加速冲高，警惕价格大幅波动风险

铂钯加速冲高，警惕价格大幅波动风险 12⽉22⽇，在乐观的降息预期与升温的地缘冲突推动下，铂钯与贵⾦属板块⼀同再度冲⾼，截⾄收盘铂⾦主⼒合约上涨6.99%⾄568.45元/克，钯⾦上涨7%⾄508.45元/克。美联储独⽴性受损、现货市场紧缺和市场流动性宽松仍主导近期涨势。⼴期所实施铂钯交易限额将从明⽇（12⽉23⽇）开始实施，市场情绪⾼涨下需警惕资⾦流出造成的价格波动⻛险。 铂观点：宏观支撑叠加现货市场重新趋紧，铂价加速上行。 主要逻辑：铂金加速冲高，内外价差持续扩大，大幅高于进口成本。广期所铂金主力合约国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）溢价高达32.8元/克，存在无风险套利机会，因此未来价差存在收敛倾向。不过由于套保额度限制等方面的问题，短期价差或仍然偏高。广期所实施铂钯交易限额将从明日（12月23日）开始实施，市场情绪高涨下仍需警惕价格波动风险。展望未来，供给方面，南非作为全球铂族金属的主要供应国，未来仍存在电力供应以及极端天气风险。需求方面，铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持相对稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需求扩张，同时“降息+软着陆”组合将进一步放大远期价格弹性。综合来看，在供需基本面韧性的背景下，铂价保持坚挺。 有⾊与新材料团队 郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667白帅从业资格号F03093201投资咨询号Z0020543杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425张远从业资格号F03147334投资咨询号Z0022750 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强，因此长期维持多头观点。短期升波上行使得风险有所加大，建议关注继续持多或多头逢高减仓，择机参与多铂空钯及内外正套。 钯观点：宏观环境利好叠加地缘冲突升温，钯金延续涨势。 主要逻辑：当前俄罗斯地缘问题是供应的关键扰动因素，美国商务部正在对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，调查报告仍未发布，导致其他地区钯金供应出现阶段性收紧。需求方面，钯金呈现显著的结构性压力。综合来看，虽然钯长期供需趋松，但短期现货紧缺导致价格坚挺，叠加美联储再度进入降息周期，钯价底部具备一定支撑，市场需重点警惕盘面快速拉 涨后价格大幅波动风险。 展望：钯金现货短缺及宏观环境偏好使得底部仍有支撑，但中长期受自身供需基本面偏弱压制。短期加速冲高同样风险加大，建议继续持多或多头逢高减仓，择机参与多铂空钯及内外正套。 ⻛险提⽰：全球经济衰退；美联储货币政策变化；俄罗斯地缘冲突变化； 主产区供应扰动 价差 =GFEX - (NYMEX/31.1035*USDCNY*1.13) 中信期货商品指数 2025-12-22 综合指数 工业品指数2226.50+0.79% 商品20指数2634.42+1.34% 商品指数2295.56+1.10% 特⾊指数 PPI商品指数 1379.81+0.63% 板块指数 近6月走势图 有色金属指数2025-12-22 2593.71 +0.85% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com