有色金属日报
2025-12-23 铜 【行情资讯】 有色金属小组 国内LPR利率维持不变，贵金属价格延续强势，铜价冲高，昨日伦铜收涨0.34%至11911美元/吨，沪铜主力合约收至93920元/吨。LME库存减少2650至157750吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。国内方面，电解铜社会库存减上周四小幅增加，保税区库存微增，上期所仓单增加0.3至4.9万吨，上海地区现货贴水期货扩大至195元/吨，市场成交偏淡，广东地区现货由升水转为贴水75元/吨，持货商降价出货意愿较强。昨日沪铜现货进口亏损扩大至1600元/吨。精废铜价差小幅缩窄至4500元/吨，仍维持偏高。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美联储货币政策宽松和贵金属大涨背景下情绪面仍偏暖。产业上看铜矿供应维持紧张格局，在废铜替代偏少的情况下，供应过剩压力不大，短期价格仍可能冲高。不过2026年铜精矿加工费长单基准稍高于预期，叠加11月精炼铜表观消费稍弱于预期，铜价向上面临的阻力加大。今日沪铜主力运行区间参考：92800-94600元/吨；伦铜3M运行区间参考：11800-12000美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 国内铝锭库存增加，铝价震荡回调，昨日伦铝收跌0.49%至2941美元/吨，沪铝主力合约收至22135元/吨。沪铝加权合约持仓量增加0.5至65.9万手，期货仓单微降至7.6万吨。国内铝锭社会库存较上周四增加约2.7万吨，铝棒社会库存小幅增加，铝棒加工费下调，成交氛围维持偏淡。华东电解铝现货贴水期货170元/吨，下游买盘偏弱。外盘LME铝库存持平于52.0万吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 国内铝库存回升，海外铝库存震荡下降，总体库存维持相对低位，叠加海外供应扰动和贵金属有色氛围偏暖，铝价支撑较强。不过墨西哥提高部分铝材关税和铝下游进入相对淡季构成压力，预计短期铝价震荡蓄势、重心抬升。今日沪铝主力合约运行区间参考：22000-22300元/吨；伦铝3M运行区间参考：2910-2980美元/吨。 陈仪方从业资格号：F031520040755-23375125chenyf3@wkqh.cn 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收涨0.22%至16917元/吨，单边交易总持仓9.17万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨5至1978.5美元/吨，总持仓17.67万手。SMM1#铅锭均价16825元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.38万吨，内盘原生基差-45元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得25.86万吨，LME铅锭注销仓单录得10.39万吨。外盘cash-3S合约基差-45.23美元/吨，3-15价差-93.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.218，铅锭进口盈亏为247.87元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库0.04万吨至1.91万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存抬升，铅精矿加工费持平，原生铅冶炼厂开工率抬升。废电瓶库存边际下滑，再生铅开工率边际下行，蓄企开工率基本维稳。国内铅锭供应边际收紧，铅锭显性库存维持相对低位，但沪铅月差未出现显著上行。上周美国偏弱的非农数据和CPI数据提振降息预期，日央行鸽派降息落地，短期宏观风险释放后有色市场情绪偏强。当前铅价处于震荡区间内靠下沿的位置，预计铅价短期在宽幅区间内偏强运行。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收涨0.18%至23123元/吨，单边交易总持仓19.51万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨19至3092美元/吨，总持仓22.75万手。SMM0#锌锭均价23150元/吨，上海基差110元/吨，天津基差10元/吨，广东基差10元/吨，沪粤价差100元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.26万吨，内盘上海地区基差110元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME锌锭库存录得9.99万吨，LME锌锭注销仓单录得0.73万吨。外盘cash-3S合约基差-30.61美元/吨，3-15价差20美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.066，锌锭进口盈亏为-2572.63元/吨。据钢联数据，锌锭社会库存累库0.07万吨至11.93万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存抬升，锌精矿TC止跌企稳，伴随沪伦比值的抬升，预计国内锌矿紧缺程度边际缓解。LME锌锭库存累库，LME锌月差回落为Contango结构，国内锌锭社会库存延续去库，现货基差抬升但月差维持低位。上周美国偏弱的非农数据和CPI数据提振降息预期，日央行鸽派降息落地，短期宏观风险释放后有色市场情绪偏强。预计锌价中期维持偏弱运行，但短期可能受宏观情绪影响出现 向上脉冲。 锡 【行情资讯】 2025年12月22日，沪锡主力合约收盘价340440元/吨，较前日上下跌0.18%。供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼企业的开工率整体呈现高位持稳、但缺乏上行动力的态势。其中，云南地区冶炼厂开工率为86.11%，与上周基本持平，整个四季度保持稳定。目前，该地区锡矿加工费仍处于历史低位，制约了冶炼企业的生产积极性，加之年底下游及终端企业进入消费淡季，锡锭需求有所下滑，难以推动冶炼端提高产量。江西地区冶炼企业则持续面临再生原料（废锡）供应显著不足的问题。受年底消费疲软影响，废料流通量减少，导致当地精锡产量继续维持在较低水平。需求方面，国内锡焊料企业开工率呈现维稳态势。11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%，主要得益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域的订单支撑。但高企的锡价对下游采购意愿形成了显著抑制，本周现货成交氛围平淡。冶炼厂由于成本等因素选择持价待售，而下游企业则因价格过高而转向观望，实际采购意愿受到压制，市场交易以少量刚性需求为主，整体成交较为冷淡。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：300000-350000元/吨，海外伦锡参考运行区间：39000-43000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周一镍价大幅反弹，沪镍主力合约收报121260元/吨，较前日上涨3.48%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报6600元/吨，较前日上涨350元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.07美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格再小幅上涨，国内高镍生铁出厂价报886元/镍点，均价较前日上涨1元/镍点。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，但受印尼政府拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或 已经出现。操作方面，短期建议观望。沪镍价格运行区间参考11.0-12.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30-1.55万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报108,405元，较上一工作日+3.18%，其中MMLC电池级碳酸锂报价107,400-110,000元，均价较上一工作日+3,400元（+3.23%），工业级碳酸锂报价106,500-107,200元，均价较前日+2.89%。LC2605合约收盘价114,380元，较前日收盘价+2.68%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1900元。 【策略观点】 大矿年内复产预期被证伪，短期供给端潜在压力缓解，多方逻辑强化。中期基本面好转有分歧，但乐观情绪更强，盘面多头趋势尚未完全结束。碳酸锂持仓高位增长，盘面博弈较强，建议观望或轻仓买权，关注基本面动态及盘面持仓变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间111,600-117,100元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年12月22日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.08%至2561元/吨，单边交易总持仓66.1万手，较前一交易日增加0.9万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2650元/吨，升水01合约135元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持309美元/吨，进口盈亏报-59元/吨。 【策略观点】 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2400-2700元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周一下午15：00不锈钢主力合约收12850元/吨，当日+1.02%(+130)，单边持仓19.23万手，较上一交易日-9267手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12750元/吨，较前日+100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平；佛山基差-300(-30)，无锡基差-150(-130)；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报890元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8700元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8150元/50基吨，较前日持平。期货库存录得48495吨，较前日-12106。据钢联数据，社会库存下降至104.21万吨，环比减少2.01%，其中300系库存64.45万吨，环比减少2.74%。 【策略观点】 印尼政府在2026年工作计划与预算（RKAB）中拟定的镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨显著下调。尽管印尼镍矿商协会（APNI）秘书长梅迪·卡特琳·伦基表示，该目标目前仅为政府初步规划，具体实施细节尚未明确，但这一消息仍在市场引发明显反应，推动沪镍价格大幅回升，并带动不锈钢市场同步上涨。然而，现货市场实际成交仍相对清淡，贸易商报价普遍谨慎，多以观望态度为主。短期来看，市场缺乏持续强势反弹的驱动因素，但若后续镍矿供应配额明确收紧，仍可能推动价格快速上涨。当前建议以观望为主，密切关注政策后续落实动向。 铸造铝合金 【行情资讯】 铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2602合约收盘涨0.26%至21290元/吨（截止下午3点），加权合约持仓持稳于2.89万手，成交量0.69万手，量能放大，仓单微增至7.02万吨。AL2602合约与AD2602合约价差930元/吨，环比下滑。国内主流地区ADC12均价环比上调100元/吨，进口ADC12价格上调100元/吨，下游逢低采买为主。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方的压制，短期铸造铝合金价格或维持区间波动。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、
