GPU公司陆续上市，上游国产化进程加速

2025年12月22日 核心观点 半导体 ⚫行 情 回 顾：本 周 ， 沪 深300涨 跌 幅 为-0.28。电 子 板 块涨 跌 幅 为-3.28%，其中 ，半 导 体 行 业涨 跌 幅 为-3.49%。 推荐维持 ⚫数 字 芯 片 设 计 ：本 周，沐 曦 股 份 于 科 创 板 挂 牌 上 市 ； 天 数 智 芯 通 过 港 交 所 聆讯 。存 储 芯 片领 域，美 光2026财 年 第 一 季 度 营 收 和 毛 利 率 超 出 市 场 预 期 ，并将2026财 年 资 本 支 出 从180亿 美 元 上 调 至200亿 美 元 。 分析师 钱德胜：021-2025-2665：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521070001 ⚫模 拟 芯 片 设 计 ：本 周 ，全 球第 二 大 模 拟 芯 片 厂 商亚 诺 德 半 导 体 向 客 户和 分 销商正 式 发 出涨 价 函， 计 划 于2026年2月1日 起 对 全 系 列 产 品 实 施 价 格 调 整，此 次 亚 诺 德 采 取 了 针 对 不 同 客 户 层 级 及 料 号 的 差 异 化 调 价 方 案 。 ⚫集 成 电 路 制 造：台 积 电11月 营 收为3436.14亿 元 新 台 币 ，同 比 增 长24.5%，环 比 减 少6.5%。1-11月 累 计 营 收 为3.47万 亿 新 台 币 ， 同 比 增 长32.8%。国内11月 集 成 电 路 制 造行 业 增 加 值 增 长32.4%。 高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 ⚫半 导 体 设 备：本 周 ，国 际 半 导 体 产 业 协 会 发 布《年 终 总 半 导 体 设 备 预 测 报 告 》。报 告 显 示 ，2025年 全 球 原 始 设 备 制 造 商（OEM）的 半 导 体 制 造 设 备 总 销 售 额预 计 达1330亿 美 元 ， 同 比 增 长13.7%， 创 历 史 新 高 ；2026年 、2027年 有 望继 续 攀 升 至1450亿 和1560亿 美 元 。 增 长 主 要 由 人 工 智 能 相 关 投 资 拉 动 ， 涵盖 先 进 逻 辑 、存 储 及 先 进 封 装 技 术 。中 微 公 司 拟 筹 划 发 行 股 份 购 买 杭 州 众 硅 控股 权 ， 杭 州 众 硅 主 营 业 务 为 高 端 化 学 机 械 平 坦 抛 光 设 备 的 研 发 、 生 产 及 销 售 ，并 为 客 户 提 供CMP设 备 的 整 体 解 决 方 案 ； 主 要 产 品 为12英 寸 的CMP设 备 。 ⚫投 资 建 议 ：尽 管 市 场担 忧AI存 在 泡 沫 ，但 我 们 认 为AI仍 处 在 早 期 发 展 阶 段 ，美 国 头 部 互 联 网 公 司 财 务 状 况仍 较 健 康 ，未 来 资 本 支 出 依 然 有 增 长 空 间 。沐 曦股 份 、 摩 尔 线 程和天 数 智 芯 陆 续 登 陆 资 本 市 场 ，国 产GPU发 展 有 望 加 速 ， 从而 带 动 集 成 电 路 制 造以 及 设 备 和 材 料需 求 ，建 议 关 注 中 芯 国 际 、华 虹 公 司、北方 华 创 、 中 微 公 司 、 安 集 科 技 。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：技 术迭 代不 及 预 期 的 风 险；国 际 贸 易 的 风 险； 市 场 竞 争 加 剧 的 风险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰，电 子行 业 首 席 分 析 师 。北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，7年 证 券 从 业经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证 券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 钱 德 胜 ， 电 子 行 业 分 析 师 。2021年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn