太龙药业机构调研纪要

调研日期: 2025-12-11 河南太龙药业成立于1993年,主要业务为药品制造和药品研发服务。公司拥有药品制剂、中药饮片、药品研发服务和药品药材流通四个板块的业务,主要产品包括双黄连口服液系列、双金连合剂、丹参口服液、小儿清热止咳口服液、小儿复方鸡内金咀嚼片、石杉碱甲片等。其中,双黄连口服液(浓缩型)、双黄连口服液(儿童型)、双金连合剂及小儿复方鸡内金咀嚼片为公司独家产品。1999年,太龙药业在上海证券交易所上市,成为河南省医药行业的首家上市公司。经过二十余年的发展,太龙药业先后间接参股、控股了十数家子(分)公司,涉及领域涵盖医药制造、药品研发、资本运作等相关领域,主要经济指标在河南省医药行业中位居前列。 1.请简单介绍公司基本情况和战略规划。 公司于 1993 年建厂,1999 年在上海证券交易所上市,是河南省医药行业首家上市公司。目前公司包含药品制剂、中药饮片、药品研发服务三大核心业务板块。 公司药品制剂业务以中药口服制剂为主,治疗领域覆盖呼吸系统、心脑血管、消化系统、神经系统、生殖系统及妇科疾病,主要产品包括双黄连口服液系列、双金连合剂、小儿清热止咳口服液、小儿退热口服液、藿香正气合剂、金银花露、丹参口服液、生脉饮、小儿复方鸡内金咀嚼片、石杉碱甲片、五子衍宗口服液、复方益母口服液等。公司核心产品双黄连口服液多次被国家卫健委、中医药管理局列入重大疫情诊疗方案的推荐用药,是应对呼吸道传染性公共卫生事件的代表性用药之一,多次被评为"药店店员推荐率最高品牌(感冒药类)"。全资子公司浙江桐君堂药业负责中药饮片业务的开展,主要产品为各种中药饮片,目前经营有 700 多个品种、1100 多个品规,既包括白芨、麸炒白术、炙虎掌南星、太子参、麸炒薏苡仁、炒栀子等普通饮片,也包含特级灵芝、野山参、石斛、白首乌等精品饮片以及百药煎、六神曲等特色发酵饮片。桐君堂为国家级非物质文化遗产传承保护单位,"桐君堂"品牌为第三批中华老字号,生产的"药祖桐 君"牌中药饮片在江浙地区具有较高的品牌美誉度和市场占有率。桐君堂持续激活品牌势能,加大大健康产品的渠道布局,拓展下游"中药+"、"药食同源"市场,积极响应国家推动中医药传承创新的政策号召,紧抓全民健康意识提升带来的中医药养生市场新机遇。子公司北京新领先负责药品研发服务业务的开展,连续多年获评"中国医药研发公司五十强企业",致力于为制药企业和新药研发机构提供临床前药学研究、临床CRO研究、申报注册等药品研发全过程专业技术服务,转让研发成果,协助客户降低研发风险、缩短研发周期;服务领域涵盖仿制药开发、一致性评价及创新药临床研究、医疗器械临床研究、特医食品临床研究等方面的研发服务。未来,公司将围绕医药大健康产业链,聚焦核心业务,贯彻"做强制剂、做优饮片、做精研发、拓展中药+"的经营思路,通过强化品牌建设和潜力品种培育、优化资源配置和提升研发效率、拓展下游大健康产品等举措提升公司内在质量,加强核心技术资源和战略性资源投入,创新商业模式,整合内外资源,保持发展战略的持续性和稳定性,推进公司长期高质成长。 2.请介绍一下本次控制权拟变更及向特定对象发行的方案内容。 答:关于本次公司控制权的变更,公司控股股东泰容产投与江药控股签署了《股份转让协议》,泰容产投将持有的上市公司 5010 万股股份(占公司当前总股本的 8.73%)以 11.043 元/股的价格分两次交割转让给江药控股,总价款为 5.53 亿元。同时泰容产投与江药控股签署了《一致行动协议》,在第一次股份交割实施完成及《一致行动协议》生效后,江药控股将持有公司 4230万股股份(占公司当前总股本的 7.37%),并通过一致行动安排合计控制公司 14.37%的股份。公司的控股股东将由泰容产投变更为江药控股,实际控制人将由郑州高新技术产业开发区管理委员会变更为江西省国有资产监督管理委员会。 为进一步巩固江药控股对上市公司的控制权,夯实产业协同,公司与江药控股签署了《附条件生效的股份认购协议》,即公司计划向江药控股发行部分 A 股股份。江药控股拟以现金方式全额认购公司向其发行的不超过 7460.52 万股股票(最终发行数量以中国证监会同意注册的为准)。本次发行的募集资金公司将用于补充流动资金及偿还有息负债。 在不考虑其他因素导致股本数量变动的情况下,本次协议转让及本次向特定对象发行股票完成后,按发行上限计算,江药控股将持有太龙药业 1.25 亿股股份,占公司发行后总股本的 19.23%。本次交易尚需取得有权国资主管部门的审核批准;尚需取得国家市场监 督管理总局对本次交易涉及经营者集中审查通过;本次协议转让事宜尚需通过上海证券交易所的合规性确认并在中国证券登记结算有限责任公司办理股份过户登记等手续。本次向特定对象发行股份事项尚需取得有权国资主管部门批准、经营者集中审查通过、公司股东会审议通过、上海证券交易所审核通过及中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。上述事项能否获得相关的批准或核准,以及获得相关批准或核准的时间存在不确定性。请广大投资者注意投资风险。 3.若控制权变更顺利实施,请介绍一下关于未来新控股股东江药控股及江药集团的基本情况以及本次控制权拟变更的背景。答:江药控股成立于 2025 年,主营业务为药品批发、企业总部管理。江药控股的控股股东为江药集团有限公司,实际控制人为江西省国有资产监督管理委员会。江药集团成立于 2018 年 12 月 24 日,是江西省属国有企业,注册资本 7.5 亿元,为国内院外医药商业领域的代表性企业。江药集团坚持以院外市场纯销型医药商业为切入点,全面拓展医药商业、医药零售、医药电商以及医药工业,致力于打造全品类、全渠道、全产业链以及全国市场布局的现代医药健康产业生态。 医药商业板块方面,根据江药集团提供的信息及工商信息显示,当前其在江西、山东、河南、四川、江苏、河北、广东、山西等省份设立了13 家医药商业成员企业,合作供应商 1.5 万余家,拥有近 3000 人专职销售团队,深度覆盖 1200 余个区县,服务院外终端客户超 30 万家。医药零售方面,江药集团旗下的江药堂大药房,依托全国院外纯销平台优势,整合库存、配送、渠道及供应链资源,采用"控股+参股+直营+加盟"多元合作模式布局全国连锁网络。在医药电商板块,江药集团旗下共享型医药电商运营载体"江药多多",以自有企业互联技术底座和全国多仓协同体系为支撑,实现商户库存共享、品种共销,提供"买全国,卖全国"一站式交易服务。未来将持续迭代平台功能,助力传统商业数字化升级。 医药产业是江西省重点发展的战略性新兴产业之一,江药集团的诞生、发展及组织架构都承载着推动江西省及国家医药产业发展的多重责任与使命,结合江药集团打造全品类、全渠道、全产业链以及全国市场布局的现代医药健康产业生态的企业目标及愿景,同时基于以上在医药商业方面的布局,近年来江药集团筹划向医药工业方面进行重点延展。太龙药业在中医药、CXO、大健康等领域的战略发展以及在医药产业链上布局与江药集团的发展规划不谋而合,产业可高度协同,因此基于对上市公司价值的认可及其未来发展的信心,经与泰容产投等积极 沟通,为更好的推进太龙药业在上述战略规划的实施与产业资源的赋能增量,江药集团决定通过协议转让及一致行动安排取得上市公司的控制权。 4.目前太龙的主要产品在销售渠道方面是如何布局的?后续若江药入主之后预计会有哪些变化或协同? 答:当前在院内市场,公司主要以双黄连口服液系列、丹参口服液两个中标全国中成药采购联盟集中采购的产品,以及小儿复方鸡内金咀嚼片、小儿清热止咳口服液及小儿退热口服液等儿童药系列产品为主;OTC 方面则以藿香正气合剂、五子衍宗口服液等产品为重点,与百强连锁携手,加大品牌在终端的宣传力度;在第三终端,公司以双金连合剂和乌金口服液作为重点,以此三线并举,来实现产品组合在等级医院、基层医疗、零售终端的立体化覆盖。 若相关协议顺利推进实施并交割,江药控股入主后,一是公司将持续聚焦中医药、CXO 及大健康领域,保持战略发展的持续性和稳定性,并与江药控股推进实现战略、文化、组织层面融合协同;二是业务赋能,从产品维度来看,公司大多品种都具备双跨的属性,随着分级诊疗等 相关政策的逐步实施,结合处方药院外市场加速趋势,以及患者和消费者对健康保健的需求提升,公司可借助江药集团的布局网络进一步提升现有优势产品的渠道渗透率与市场占有率,并激活其他非优势产品的产能及销售。从渠道维度来看,公司销售市场以国内中大型城市为主,在华东及华中地区覆盖率较高,而江药集团拥有成熟的院外纯销及基层医疗营销体系,在华南、西南等区域以及整体的基层医疗方面能与上市公司形成有效互补,进一步提升公司的下沉渠道覆盖及终端掌控能力。从工业效能维度,医药工业中的"以销定产"是一种核心的生产管理模式,制造企业往往根据实际销售数据、市场需求预测以及库存状况来制定和调整生产计划。江药集团在医药产业链下游及商业数据方面有先天的优势,能更好地推动上市公司各业务板块实现供需精准匹配,提升并释放上市公司产能。三是管理赋能和品牌打造,江药集团作为省级国有控股的产业平台,兼具国有企业的治理优势和市场化运营的灵活机制,可在风险管理、业务拓展、运营组织、员工激励层面为公司提供经验,提升公司治理水平;同时,也可借助江药集团的产业链资源充分挖掘公司及子公司在下沉市场的品牌内涵,提高认知度及大健康领域的品牌声量。 5.若实控权变更完成,太龙药业后续各业务发展有什么规划或调整? 答:鉴于目前各方尚在积极推进相关事项的审批程序中,关于公司后续的业务发展规划,若控制权变更顺利实施,双方会紧密结合行业发展动态、市场环境变化及公司经营情况进行探讨和筹划,审慎、稳步推进公司中长期发展。例如:多措并举搭建品牌普药研产销体系,完善延展公司存量产品院外销售渠道,实现院内院外双轮驱动;在充分论证的基础上,对满足生产可行、成本可控以及销售可能的沉睡批文逐步激活,丰富公司产品组合;通过资本运作或批文引入,补充丰富中药细分领域或大健康领域产品管线;依托控股子公司北京新领先研发平台,加大精品普药研发,二次开发经典名方,打造品类标杆;加大桐君堂品牌宣传,通过"中药+"、"药食同源"提升大健康产品、定装饮片业务的拓展,渗透健康消费市场;支持新领先药品研发服务与自主立项,通过业务协同、产业基金等渠道加大新领先在创新药、生物药及前沿制剂的临床业务商业机会,同时根据一线数据提前储备商业化效益较好,附加值较高的自主立项产品,构建"研发突破-成果转化-营收增长"的创新闭环等。 具体的业务协同方向及模式均需待相关事项取得批准或核准后,双方在后续深入沟通中协商确定。后续公司将通过定期报告或有关临时公 告的形式及时履行信披义务,烦请持续关注。 6.公司后续在员工持股或股权激励方面有什么安排? 答:公司一贯重视人才建设培养及中长期激励机制的建设与完善,实施员工持股计划能有效提高员工对公司未来发展的信心和对公司价值的认可,充分调动公司员工的积极性,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合,促进公司未来健康可持续发展。公司自上市以来已累计实施三期员工持股计划,目前公司回购专用证券账户中仍有部分公司股份可用于员工持股及股权激励。未来公司将结合实际情况及国资体系和证监体系相关规则的规定,进一步完善公司中长期激励政策,适时启动员工持股或股权激励,并及时履行信息披露义务。 7.现在集采执标进展怎么样了?公司中标产品价格降幅情况如何? 答:公司双黄连口服液系列和丹参口服液参加了全国中成药采购联盟集中采购,并成功中选;目前各省份执标工作正在有序推进中,虽然产 品价格下降对公司毛利率产生了一定的影响,但公司中标产品集采有效期为三年,长期来看集采中标有利于提升公司产品在医疗机构的覆盖面,助力公司提高市场占有率及公司品牌影响力,也有利于公司进一步推广系列产品,提高公司二线梯队产品渠道的覆盖。 8.公司计划在三季度进行分红,后续的分红安排是怎样的? 答:为推动全体股东共享公司经营发展成果,