江西碳酸锂调研纪要（二）

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 能源化工2025年12月22日 江西碳酸锂调研纪要（二） 能源化工研究员：王琛从业资格证号：F03104620交易咨询证号：Z0021310联系方式：wangchen@greendh.com 调研背景：近期碳酸锂行业面临反内卷、采矿权及环保整治、储能需求超预期等因素驱动，期现货波动幅度较大，市场对其关注度较高。江西省为国内碳酸锂主产地之一,省内产业园区众多，内部企业动态对整个市场影响颇大，本次调研主要围绕江西地区碳酸锂企业进行走访，力图对当下的碳酸锂行情有更真实、深入的了解。 格林大华期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1288号成文时间：2025年12月22日星期一 调研时间：2025年12月15日-19日 调研总结：调研企业大多维持较高开工率，没有原料渠道优势的企业开工或受制于原料采购。企业多已提前规划原料供应与生产调度，计划若行情持续乐观，春节期间维持生产。 销售方面，贸易点价形式销售能够同时为企业缓解资金周转压力和规避价格波动风险，企业可随产随销，仅留有较低水平库存。 目前碳酸锂价格可覆盖生产成本，然企业不希望价格暴涨，原料价格涨势过猛使得采购竞争激烈，且价格短期暴涨后面临回调，矿价回调幅度小于碳酸锂回调幅度，将带来成本压力。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 供给方面，一方面是价格抬升带来的供给弹性，另一方面，也要注意到现实因素将限制给定产能的完全释放。 需求方面，企业多认为明年动力端增速将放缓，对于储能端增速预期较为谨慎。 库存方面，除显性库存外，也要警惕隐形库存的潜在冲击。 综合产业观点，2026年碳酸锂价格支撑位为8万元/吨，价格中枢将上升至12-13万元/吨。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 一、D企业——碳酸锂生产企业 企业2024年开工率近90%，无贴水销售，其中套保比例不超过20%。今年12月份现货已于9月锁定，企业碳酸锂库存较低。目前市场因期、现货市场定价不匹配、价格波动大，下游采买谨慎，贸易商与下游处于博弈状态。 企业长协周期以广期所合约上限为准，可签1年，也可根据市场情况签半年或其他周期。定价方式一是后点价：M+1合约，点价权给客户，先提货后点价；二是月平均价格：升水500-1000元，此方式接受度较低。 市场观点对2026年需求增速分歧较大，企业认为26年储能增速约30%、动力增速15%-20%，整体呈紧平衡但有松动态势；其中供应端有效产能需剔除无效产能与重复统计，实际供应未达190万吨预期，无大幅缺口。 具体来看需求，储能方面，目前发电与储能不匹配，但需求缺口未达极端程度。国内受并网、地方电力利益等因素阻碍，海外竞争加剧，现阶段储能增速或被市场热情放大。动力方面，新能源车渗透率未达预期，整车带电量不影响碳酸锂使用量，购置税取消免征后动力增速或有限。回收与资源方面，回收技术持续突破，2028年或迎回收爆发期，长期会压制碳酸锂价格。固态电池方面，目前电解质、充放电次数、安全性问题等技术不成熟，暂未实质影响碳酸锂需求。 行业库存方面，市场库存数据存疑，大厂库存不透明，部分统计机构未计入期货库与现货库实际库存。 当前锂价9万有底部支撑，下行难度大；短期难达12-15万，或在2027-2028年缓慢上升，明年价格下限约8万。 二、E企业——碳酸锂生产企业 企业布局3万吨碳酸锂项目，一期1万吨项目已投产，2025年受矿石资源约束实际产量约6000吨；二期2万吨厂房及基础设施已完工，待矿山巷道扩建完成后可启动，预计2027年达3万吨产能。企业技改后全生产成本将达6-7万元/吨，生产不受锂价大幅波动影响，不会随意减产停产。 企业体系共有6座矿山，地下矿原矿平均品位约1.5，以洞采为主，无需浮选，加工成本较低；露天矿目前正洽谈纳入保供。宜春地区采矿量有省级指标，不得超标，企业需在12月31日前完成当年开采量。企业原采矿证将于2026年下半年到期，预计到期前新证可补办完成。 因自身工艺适配云母矿，暂不考虑外采锂辉石矿；缅甸有自有辉石矿2025年重启，计划在云南加工成硫酸锂固体后运回国内。 销售渠道：基于下游以材料厂订单，即产即销无库存；长协占比逐年下降（2023年80%→2024年60%-70%→2025年40%-50%），周期半年一签，定价参考有色网结算或有色+期货结合，当前对主力合约贴水1400-1500元。 下游客户库存无固定保底天数，多择机采购，低点时会增加库存；长协洽谈积极性在2025 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 年四季度后较高，点价积极性受价格波动影响。 期货与套保：委托期现商进行套保，未直接参与期货市场；套保以卖出套保为主，优先保证产品知名度，倾向于直接对接下游而非交割；未来产能提升后或考虑申请交割库及注册品牌。 市场供需与价格预判：开工方面，两会、国庆等重要节点及4-6月雨季会影响开采，矿山春节停产，锂盐厂视原材料情况而定。需求方面，企业认为2026年储能增速30%为中性预期，40%偏乐观。价格观点：春节前10万左右价格可持续性较强，2026年碳酸锂均价8万以上可稳住，难现5-6万低位。 三、F企业——碳酸锂生产企业 当前企业以代加工为主，加工费约1.9-2万元/吨，今年6月至今维持2000吨/月满产状态；订单稳定，排期覆盖至年底，部分合作方矿源稳定。目前已签第二条窑设备合同，预计5-6个月建成后产能翻倍，次月可满产；另一基地年产能1万吨碳酸锂，若价格稳定，计划春节前开工，使用萤石尾矿。企业目前无自有矿供应，新疆矿因运费高未启用；塔吉克有辉石矿项目，未来或运至本地使用。此外，企业有回收提锂相关原料储备，回收产线月产能200多吨，暂未投料，计划重新测算利润后决定是否开工。 目前市场整体库存略降，周转较快，下游提货周期1-2周。供应方面，企业计划春节常规检修10天左右，不受两会影响；行业供给弹性大，需求依赖储能，动力端增速放缓；预计明年碳酸锂价格难达15万元/吨，需稳定在8-9万元以上部分基地可开工。 四、G企业——碳酸锂生产企业 企业深耕锂行业30余年，拥有5家碳酸锂相关工厂（含合作共建），核心优势是可处理锂辉石、砂锅废料等多种含锂原料，技术覆盖全物料提锂，企业以边角料、固废等另类含锂原料为主，避开主流矿源竞争；此类原料无需高温焙烧，加工成本更低。电池回收提锂价格倒挂，暂未大规模参与。 生产现状：当前仅开二车间，日产量5吨左右（月产约150吨），受人手不足和卤水运输成本高影响，暂未满产；碳酸锂主要直供长期合作客户，优先保障深度合作关系而非短期平台交易。 海外矿情况：非洲手抓矿储量枯竭，且当地矿工已关注期货行情，定价挂钩期货价格，采购难度加大；津巴布韦治安环境差于尼日利亚，实际开发受限；盐湖项目投资大（为矿提锂10倍）、周期长（5-7年），且受国家钾盐资源保护管控，预计放量有限。 环保与尾渣：国内环保管控严格，但矿山普遍缺乏环保配套，矿山浮选尾泥、废水处理是核心痛点，大型企业或存在千万吨级尾渣处理压力。 未来产能释放方面，现行业产能多为按6.0高品位矿核算的理论值，实际产量受原料品位影响极大，因此“产量”更能反映企业实际生产能力，仅看产能或将高估实际供给增速。 五、H企业——碳酸锂生产企业 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 企业以铁锂回收提锂为主，主营碳酸锂生产，无代加工业务，产品部分直供下游，剩余少量作为散单销售或常备库存。企业现有产能1500吨/月，实际月产1000吨左右；现有2条带电破碎线，规划新余基地8条、富田2条极片线，计划明年6月投产。碳酸锂提纯直接成本约5500元/吨，湿法线加工成本约1.6-1.8万元/吨。 采购方面，目前回收行业整体亏损严重，多数企业面临停产；原料竞争激烈，目前国内原料采购无固定供应商，需市场竞价获取，供应商加价50元即可抢走合作资源。 销售方面，参考近月合约，回收料碳酸锂售价常升水期货0-2000元/吨，因纯度高受下游认可。目前市场对回收料存在“偏见”，认为杂质含量比矿石提锂高，未来计划推进与广期所对接，争取建库与品牌注册。 当前市场现货紧张但社会隐形库存或处于较高水平，多集中在贸易商手中。 期货参与方面，产业企业多为天然空头，自身期货操作保守，仅用少量库存（约200吨/月）参与点价，不做投机。 企业认为碳酸锂基本面价格应在8万元/吨左右，当前11万元/吨的高价缺乏持续支撑，明年供给预计大量释放，或导致供大于求，价格面临回调压力。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。