杰瑞股份杰瑞股份北美发电业务突破驱动增长天然气板块成第二曲线

核心业务进展

• 订单与交付：公司近期获得两个合计超2亿美元的北美发电机组订单，客户包括谷歌等AI巨头及综合型企业，合作范围涵盖燃气发电机组及电力获取、高密度供电、散热及运营的一体化方案。首个订单预计2025年至2026年上半年完成，第二个订单2026年底交付，现有800兆瓦机头资源可支撑快速兑现。
• 业务布局：发电板块以燃气发电机组为起点，未来将拓展储能、热管理等全套解决方案，目标五年内规模达到60-70亿人民币收入水平。

财务预测与盈利前景

• 收入与利润：现有2亿多美元订单预计贡献15亿人民币营收及3-4亿净利润（2025年底至2026年），叠加租赁业务（2025年7000万美元收入对应2亿人民币利润），2026年发电板块合计净利润预计达5亿人民币。
• 毛利：销售业务综合毛利率30%-40%，受机头资源价格波动影响，当前机头资源紧缺或推动涨价。
• 整体业绩预期：2025年净利润预计30亿人民币，2026年在现有布局下可达38-39亿，若发电订单超预期有望突破40亿。

竞争优势

• 强设计方案能力：发电业务源于油气领域技术积累，产品稳定性及ESG合规性远超数据中心客户要求，具备“降维打击”优势。
• 强资源储备：锁定贝克休斯、西门子等主流燃气机厂优先采购权，现有800兆瓦资源可支撑短期交付，未来合作方产能扩张有望获取更多资源。
• 强渠道渗透：北美、中东渠道布局完善，已通过租赁及直供切入AIDC领域，受益于北美缺电需求持续释放。

投资亮点

• 天然气业务：2025年订单同比增长超30%，中东市场突破显著，阿尔及利亚项目落地后有望进一步打开空间。