股指期货周报
2025年12月20日 研究员：刘元博交易咨询：Z0022383审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures .com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2基本面要点 4本周重要宏观数据 本周观点 •本周，全球股市震荡分化，A股持续缩量分化。•从市场资金的角度来看，融资余额减少75.97亿元，融券余额减少10.27亿元，股票型ETF净申购3,744,784.99万份，各路资金态度出现分歧，预示未来行情仍可能继续震荡。•从估值角度看，中国核心资产（上证50、沪深300）相对于中国国债的长期性价比极高，仍然具有很大的配置价值。•从宏观面来看，11月制造业表现稳定，消费增速有所回落。宏观经济的修复进度延续之前的分化态势。•从政策面来看，金监局下调险资部分类型股票持仓的风险因子，未来一年将会有接近万亿规模的“长钱流入”，A股的重心仍将进一步抬高。•综合来看，经过“超级主力”的流动性充值后，A股中期底部得到确认，但向上突破时机未到，仍需等待各路资金持续放量并形成合力。策略上仍然以“杠铃策略”为主，多配代表红利的IH，并波段参与代表成长风格的IM多头。 基本面要点 •价格：本周，万得全A指数跌0.15%，市场震荡分化，价值风格全面占优；一级行业震荡分化，顺周期和红利类行业走强，国防军工持续强势，TMT和电力设备行业走弱。现货指数，上证50收3004.34，沪深300收4568.16，中证500收7169.55，中证1000收7329.81。四大期指主力合约，IH收3006.4，IF收4527.0，IC收7055.4，IM收7141.8。 •基差：期指主力合约期货-现货基差，IH收于2.06，IF收于-41.18，IC收于-114.15，IM收于-188.01。 •估值：本周，股指现货PE-TTM估值，上证50收于12.30，沪深300收于14.61，中证500收于35.14，中证1000收于44.94。 •股权风险溢价：本周，股指现货股权风险溢价，上证50收于6.72%，沪深300收于5.33%，中证500收于1.24%，中证1000收于0.41%。 •资金面：本周，万得全A日均成交额17604.84亿元，较上周日均缩量1925.60亿元，平均换手率1.60%；融资余额减少75.97亿元，融券余额减少10.27亿元，股票型ETF净申购3,744,784.99万份；中国长短利差大幅扩大至0.4698%，离岸人民币汇率大幅升值收7.0336。 全球股市：本周全球股市继续震荡分化，金融、原材料、医疗保健、非日常消费品等行业走强，能源行业领跌。 A股：本周一级行业震荡分化，顺周期和红利类行业走强，国防军工持续强势，TMT和电力设备行业走弱 股指现货与期货主力合约价格 期指基差 主要宽基指数估值： 本周主要指数的股权风险溢价出现分化，沪深300和万得全A指数下降，其余主要指数上升。 本周，万得全A日均成交额17604.84亿元，较上周日均缩量1925.60亿元，平均换手率1.60% 本周，融资余额减少75.97亿元，融券余额减少10.27亿元，股票型ETF净申购3,744,784.99万份 本周，中国长短利差大幅扩大至0.4698%，离岸人民币汇率大幅升值收7.0336 一周重要消息速览 •12月15日 •12月16日出版的第24期《求是》杂志将发表习近平总书记的重要文章《扩大内需是战略之举》。文章指出，总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾。要坚决贯彻落实扩大内需战略规划纲要，尽快形成完整内需体系，着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求。消费是我国经济增长的重要引擎，扩大消费最根本的是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕。要建立和完善扩大居民消费的长效机制，使居民有稳定收入能消费、没有后顾之忧敢消费、消费环境优获得感强愿消费。要完善扩大投资机制，拓展有效投资空间，适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业和战略性新兴产业投资，持续激发民间投资活力。 •工信部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。 •12月16日 •国家发改委党组在《求是》杂志发表文章《坚定实施扩大内需战略》中指出，加力稳定大宗消费，实施好消费品以旧换新政策。顺应消费升级、人口老龄化、促进出生人口增长等需要，在养老、托育、健康、文旅等消费配套设施领域实施一批重点项目。健全社会保障体系，稳步推进基本公共服务均等化，加大生育养育支持力度。依法依规治理企业低价无序竞争，统一市场监管执法，强化反垄断和反不正当竞争执法司法，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。推动清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法。 一周重要消息速览 •12月17日 •市场监管总局表示，平台要求商家“全网最低价”，可能构成滥用市场支配地位或者垄断协议行为。市场监管总局反垄断执法一司副司长刘健介绍，近期发布的《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》提出了8个新型垄断风险，为平台企业提供务实管用的合规指导。 •12月18日 •商务部新闻发言人何亚东表示，欧委会近期密集对中国企业发起《外国补贴条例》（FSR）调查，先后对中车集团、同方威视发起深入调查，甚至对中国数字平台进行现场突袭检查，做法恶劣，指向性和歧视性明显。中方对此强烈反对。中方密切关注欧方有关动向，将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益。另外，中欧双方正在就电动汽车案开展磋商。中方的原则和立场是一贯的，愿与欧方通过对话磋商妥善解决分歧。针对稀土相关物项出口管制相关问题，何亚东表示，目前已收到并批准了部分中国出口商提交的通用许可申请。关于长和出售海外港口资产事，中国政府将依法进行审查监管，保护市场公平竞争，维护社会公共利益，坚决维护国家主权、安全、发展利益。 •美国总统特朗普表示，很快将宣布下一任美联储主席人选，下一任美联储主席将相信低利率；明年将宣布激进的住房改革。 •12月19日 •日本央行在货币政策会议上以9:0一致投票通过决议，决定加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%水平。日本政策利率由此达到30年来最高水平。日本央行表示，将从“稳定、可持续地实现2%通胀目标”的角度出发，适度调整货币政策。 资料来源：公开信息整理，东亚期货 本周重要宏观数据概览 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065
