农药行业跟踪报告：性价比和登记加速扩张推动草铵膦需求持续走强

草铵膦行业跟踪报告总结

一、草铵膦性价比显著提升

• 草铵膦及精草铵膦的单位药效成本优于草甘膦，药效分别为草甘膦的3.5倍和6.3倍，价格优势明显，吸引更多替代需求。
• 近三年草铵膦价格大幅下滑，从38万元/吨降至约4.5万元/吨，单位药效价格不足草甘膦的1/2。

二、海外草铵膦/精草铵磷登记证快速扩张

• 美国、巴西和加拿大三大核心市场的草铵膦原药登记证数量显著加速扩张。
• 美国市场在2020-2021年登记数量爆发，巴西市场持续稳步增长，加拿大市场2023-2024年快速放量。
• 精草铵膦登记集中于2024年，美国BASF和三井化学、澳大利亚市场同步完成多项登记。

三、生物柴油拉高油菜种植经济性，带动草铵膦需求提升

• 草铵膦下游需求高度集中于油菜体系，占比约39%。
• 欧洲生物柴油原料中菜籽油占比约50%，SAF强制掺混政策持续加码，提升油菜种植经济性。
• 抗草铵膦性状油菜（如巴斯夫LibertyLink）在加拿大等主产区渗透率达55%，持续拉动草铵膦需求。

四、投资建议

• 中短期看，农药行业景气周期启动，草铵膦需求显著增长。
• 中长期看，草铵膦因药效、性价比、全球登记扩张和油菜种植需求呈现持续高增长。
• 供给端短期偏紧，中长期周期性变化，利尔化学、河北诚信等头部企业有望抢占先机。
• 建议关注草铵膦及精草铵膦行业，关注利尔化学、河北诚信、利民股份等企业。

五、风险提示

• 草铵膦行业需求不及预期，海外登记证扩张放缓，其他创制农药的挑战，企业安全生产风险，技术路径变迁风险。