亚洲经济观察新加坡2026-11991476年没有收紧MAS

核心观点与预测

• 2026年货币政策维持现状： 德意志银行预计新加坡金融管理局（MAS）在2026年不会收紧货币政策，预计政策紧缩更可能是2027年的事情，当时核心通胀预计将平均高于央行的软目标。
• 经济增长预期： 预计2026年经济增长将放缓至2-3%的潜在水平，从今年的约4%下降。积极产出缺口预计将从2025年的+0.5-1%收窄至2026年的约0%。
• 通胀预期： 预计2026年核心通胀将从2025年的0.7%上升至1.7%，主要受低基数效应影响。长期来看，预计核心通胀将保持相对稳定。

影响因素分析

• 需求因素： 预计2026年经济增长放缓，全球增长放缓以及前期刺激效应消退将抑制需求拉动型通胀压力。实际出口可能从今年的7.5%下降至2026年的3.4%。
• 供给因素： 预计全球大宗商品价格将保持低迷，国内医疗保健、教育和公共服务等领域的行政价格涨幅将受到政府补贴和社会援助的抑制。
• 工资增长： 预计2026年工资增长将放缓，随着企业对劳动力成本上升和利润空间收窄的预期增强，工资增长将自行平衡，从而抑制整体价格水平上涨压力。

政策收紧可能性

• 2026年政策收紧可能性较低： 鉴于新加坡经济优先推动“更快增长”的议程，预计MAS不会在2026年进一步破坏增长势头。
• 政策收紧触发条件： 只有在2026年经济增长显著强于预期，或者由于供给侧冲击导致通胀飙升的情况下，MAS才可能收紧货币政策。

关键数据

• 2025年经济增长：约4%
• 2026年经济增长：2-3%
• 2025年核心通胀：0.7%
• 2026年核心通胀：1.7%
• 2025年实际出口增长率：7.5%
• 2026年实际出口增长率：3.4%