事件与经营分析
2025年12月16日，中航成飞的全资子公司成飞工业集团拟实施空天装备装配基地建设项目，计划总投资约10亿元，旨在构建空天装备能力，为“昊龙”航天飞机等空天装备研制生产任务奠定基础。“昊龙”飞机是中国自主研发的首款可重复使用货运航天飞机，专为商业航天空间站低成本运输系统打造，具备低成本、高效率、灵活的独特优势，采用带翼构型，支持货物下行能力，契合商业航天的外空使用场景，市场空间广阔。中航成飞作为航空主机厂龙头，依托“昊龙”空天飞机成功开启商业航天领域的全新布局。
盈利预测、估值与评级
看好中航成飞的长期战略定位，预计2025-2027年归母净利润为37.87/47.64/57.10亿元，同比+3271.88%/+25.81%/+19.85%，对应PE为51.74/41.13/34.32倍。公司是国内稀缺的科创型主机厂，国内+军贸发展均有望提速，维持“买入”评级。
风险提示
产业政策风险，公司毛利率不易预测的风险，质量控制风险。
公司基本情况（人民币）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业收入(百万元) |
1,677 |
1,780 |
80,614 |
87,144 |
93,815 |
| 营业收入增长率 |
-11.95% |
6.11% |
4429.50% |
8.10% |
7.66% |
| 归母净利润(百万元) |
98 |
112 |
3,787 |
4,764 |
5,710 |
| 归母净利润增长率 |
-49.10% |
14.41% |
3271.88% |
25.81% |
19.85% |
| 摊薄每股收益(元) |
0.17 |
0.19 |
1.42 |
1.78 |
2.14 |
| 每股经营性现金流净额 |
0.22 |
-0.27 |
68.52 |
15.02 |
15.59 |
| ROE(归属母公司)(摊薄) |
4.11% |
4.49% |
64.94% |
45.99% |
36.06% |
| P/E |
263.28 |
377.57 |
51.74 |
41.13 |
34.32 |
| P/B |
10.83 |
16.95 |
33.60 |
18.91 |
12.38 |
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分为1.00，对应“买入”。
投资评级的说明
- 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；
- 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
