我国保险资金运用余额呈现稳健增长，资产配置以“固收为主、权益增强”为特征。截至2025年9月末，保险公司资金运用余额突破36万亿元，同比增长超过12%，其中债券持仓占比超过50%，主要以长久期国债和地方政府债为主；股票资产规模超过3.6万亿元，增速超过50%，呈现“高股息、低估值”偏好，重点布局银行、交通运输、医疗等领域。其他资产占比不足20%。2024年保险公司投资收益明显提升，年化财务投资收益率3.43%，年化综合投资收益率7.21%，同比分别提升1.20和3.99个百分点，但人身险公司收益弹性显著大于财险公司。
多政策引导保险资金服务实体经济，权益类资产成为配置重点。2025年以来，监管通过优化考核、调整比例、拓宽范围等方式引导保险资金配置侧重服务实体经济、稳定资本市场。具体措施包括：六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，引导大型国有保险公司增加A股投资规模；财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将经营效益类考核指标维度调整为“当年+3年+5年”的多周期综合维度；国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将偿付能力充足率较高档位的保险公司权益类资产投资比例上限上调至50%；对保险公司投资相关股票的风险因子进一步下调；支持保险资金按照市场化原则投资创业投资基金。
基于当前政策及资本市场环境、保险行业特点，固定收益类资产仍将是保险资金配置的重点，但权益类资产将成为配置重点方向。保险资金运用效率和配置策略直接影响保险公司盈利水平和偿付能力，需重点分析资产质量、流动性和与负债的匹配度对信用状况及偿债能力的影响。
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资产质量：通过资产结构、信用评级分布及集中度指标衡量。权益类资产对资本消耗较大，价值易受市场行情影响；不动产类资产流动性较弱，资产减值风险上升；低评级资产对资本消耗水平较高，信用风险较高；单一主体或单一行业配置占比过高，风险抵御能力减弱。
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流动性：通过高流动性资产占比指标衡量。高流动性资产可包含现金及流动性管理工具、国债、政策性金融债、货币基金、高信用等级标准债券。若高流动性资产占比过低，易因资产无法快速变现导致兑付困难；需关注流动性监管指标，如LCR、净现金流、经营活动净现金流回溯不利偏差率等。
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与负债的匹配度：从久期匹配和收益/成本匹配两个维度衡量。久期缺口过大会导致再投资亏损或价值浮亏；实际投资收益率持续低于负债成本会加剧利差损风险，侵蚀偿付能力。保险公司应根据负债特征动态调整资产配置，将久期缺口控制在较小范围内，保证收益覆盖负债成本。
