核心观点：本周CTA策略盈利，维持对CTA增配观点。美国衰退超预期、国内政策不及预期、模型失效、市场主流策略偏移为风险提示。
市场回顾：商品市场整体下行，贵金属指数上涨4.08%，有色金属指数上涨0.49%，农产品指数下跌0.67%，工业品指数下跌2.42%，黑色指数下跌2.63%。股指期货指数半数上涨，国债指数多数上涨。多数CTA策略收益为正，招商期货CTA中短周期策略指数50.00%，产品池中上涨产品占比72.00%；招商期货CTA中长周期策略指数1.35%，产品池中上涨产品占比95.65%。
未来研判：短期有色贵金属市场偏强，黑色化工偏弱，波动率暂难趋势性抬升，建议CTA策略逢低分批布局。中期看好有色和贵金属板块的趋势性，新能源金属和煤炭取决于反内卷的强度，原油和生猪的中枢预计会在明年上移，短久期属性，黑色化工仍偏弱。中期视角的CTA波动率预期渐起，看好CTA策略配置价值。
策略市场环境：中短周期策略环境中性，目前处于中高流动性+中高波动性，预计有利于中短周期CTA业绩表现。中长周期策略环境中性，目前处于中波动+中趋势，预计小幅有利于中长周期CTA，但业绩可能分化，目前是很好的布局时机，震荡中可增配中长周期CTA策略。
风格因子：周度收益多数上涨，主流因子表现较好。因子收益贡献分散，主要来自于能化建材、工业金属、贵金属和有色金属板块。主流因子波动率边际上升，但多数历史分位数均在0.1-0.9范围内。
CTA风险监测：结构监测显示，CTA时序量价在20日时序动量因子暴露较大；CTA截面多空在20日时序动量因子暴露较大；CTA混合时序截面在风格因子上的暴露不大。
