公司概览
印象大红袍是一家总部位于福建省武夷山的国有文旅服务企业，主要业务包括演出及表演服务、印象文旅小镇业务和茶汤酒店业务。根据弗若斯特沙利文数据，公司在2024年中国文旅演出市场排名第八，核心业务为《印象·大红袍》山水实景演出，并已推出新演出《月映武夷》。印象文旅小镇包含武夷茶博园、印象建州美食主题街区和武夷茶研习社等，茶汤酒店提供50间客房及茶汤餐饮服务。
收入与盈利
2023年公司收入1.43亿元，同比增长128%；2024年收入1.37亿元，下降4.6%；2025年上半年收入0.56亿元，增长8.5%。毛利率分别为57.8%、54.6%、42.5%，净利润分别为4750万元、4281万元、677万元，同比增速为1927%、-10%、-19%。2025年上半年净利润下滑主要因《月映武夷》处于爬坡阶段。
行业状况及前景
武夷山旅游市场稳健增长，2024年福建旅游支出总额8351亿元（CAGR 13.3%），武夷山旅游支出352亿元（CAGR 11.4%），到访游客1730万人次（CAGR 12.6%）。2024年中国文旅演出市场票房164亿元，其中山水实景演出42亿元。行业较为分散，前十大参与者市场份额约26.3%，公司排名第八（0.8%市场份额），票房排名第十。
优势与风险
优势：独家演出权，具备打造、管理及运营演出的经验；《印象·大红袍》山水实景演出、《月映武夷》、文旅小镇及茶汤酒店业务协同效应显著。
风险：对《印象·大红袍》依赖度高，业务受武夷山游客数量影响大，灾害可能对演出造成影响。
招股信息
招股时间为2025年12月12日至12月17日，上市交易时间为12月22日，无基石投资人。
募集资金及用途
预计净募资1.1亿港元，用途包括：23%升级《印象·大红袍》演出，28%发展印象建州美食主题街区，20%收购优质文旅演出项目，11%提升品牌形象，7%升级票务系统，10%一般企业用途。
投资建议
招股价3.47-4.1港元，预计发行后市值5-5.91亿港元。按TTM净利润计算，PE-TTM为12.4x-14.7x；按2024年净利润计算，PE为10.7x-12.7x。公司定价合理，给予IPO专用评分5.1。
