广发期货日评20251217

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [每日精选] 碳酸锂：消息扰动持续市场情绪乐观，盘面维持偏强 昨日碳酸锂盘面维持上涨，早盘高开后震荡为主涨幅有所收窄，午后锂矿股走强情绪再度提振，截至收盘主力LC2605上涨1.27%至100600，日内消息多有发酵。消息面上，昨日江西特种电机股份有限公司发布关于狮子岭矿区含锂瓷石矿采矿权拟注销的公告，狮子岭矿区原采矿证范围内的露天可采储量已采完，近年出量极少，对实际供应影响有限，但可能对市场情绪有一定影响。近期基本面变动不大维持供需两旺，上周产量数据维持小幅增加，近期盐湖提锂新项目增量有一定释放，部分项目检修完成后，12月预计锂辉石提锂产量有一定增加，云母持稳为主后续主要关注大厂复产进度，回收端近期小幅增加趋势。下游需求维持偏乐观，动力重卡增加和单车带电量提升，储能企业订单持续饱满，但也须关注年底淡季需求改善的持续性。上周全环节维持2000吨左右去库量，近期库存边际变化比较稳定，上周上游冶炼厂和下游环节库存继续减少，电芯厂和贸易商库存维持相对高位，表外隐性库存偏高也可能存在一定压力。从盘面表现来看，年内紧平衡基本面对价格有一定支撑，市场对复产预期不断调整，后续淡季实质新增驱动可能有限，近期消息面干扰增加可能带来盘面波动放大，短期在资金情绪带动下盘面或维持偏强运行。 苯乙烯：供需预期偏弱，苯乙烯驱动有限 随着苯乙烯行业利润修复，部分检修装置重启，整体货源增多；需求端来看，下游行业利润压缩，终端跟进乏力。苯乙烯供需面整体维持偏紧格局，叠加前期前期出口发船，苯乙烯港口库存继续回落，不过下游高价抵触情绪浓厚，采购跟进乏力，苯乙烯基差走弱。且中期苯乙烯供需预期偏弱，叠加成本端支撑有限，预计苯乙烯驱动有限。策略上，EB02短期或在6400-6700区间震荡。 焦煤：产地煤价降价延续，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹 期货超跌反弹走势。现货方面，山西现货竞拍价格继续回落，蒙煤报价下跌，近日流拍率保持高位波动，贸易商谨慎观望，动力煤市场持续下跌，煤炭现货市场再次向宽松转变。供应端，煤矿出货转差，日产小幅下降，煤矿滞销再次累库，临近年底煤矿产量或继续下降；进口煤方面，口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货下跌，年底通关高位矿山冲量发运。需求端，钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复，开工小幅下降，市场下行补库需求走弱。库存端，钢厂去库，煤矿、洗煤厂、港口、焦企、口岸累库，整体库存中位略增。政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，国资委要求中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争。策略方面，盘面有一定超跌，空单可以止盈，短线博反弹预期，或焦煤1-5反套。 油脂：短期情绪偏弱，油脂偏空对待 棕榈油方面，受月末库存可能增长至290万吨以及出口放缓的潜在利空担忧，马来西亚BMD毛棕榈油期货市场维持震荡下跌走势，关注周五前后马棕能否在此获得支撑后逐步止跌回升。整体维持近弱远强的观点为主。国内方面，连棕榈油期货市场维持震荡下跌走势，短线向下趋弱并跌破前期低点支撑。在马棕下跌的拖累和影响下，连棕油仍有进一步趋弱的压力，以寻求下方8200-8300元区间给予支撑。 豆油方面，美国环保署（EPA）预计要到明年才能最终确定2026年可再生能源掺混义务（RVO）。加工商短期内无法获得明确的消息，大量生产生物柴油的积极性会下降，美国豆油的工业用量可能会减少，对CBOT豆油有拖累。国内方面，国家粮食交易中心计划拍卖进口大豆51.38万吨，实际成交32.31万吨，成交均价3852.08元/吨，成交比率62.88%。但是目前释放的大豆量有限。1月将至，春节备货很快启动。工厂豆油库存有望继续减少，对基差报价有支撑。 菜油方面，因美国环保署（EPA）预计将2026年生物燃料掺混义务（RVO）的最终确定时间推迟至明年，导致美豆油期价承压下跌，进而拖累包括菜油在内的国内植物油市场整体走弱。国内方面，市场仍继续消化中粮询价远月加拿大菜籽的消息，加剧了市场对远期供应压力的担忧。市场情绪偏弱，菜油跌破前低，关注05合约9000元的支撑。 [股指期货] 股指期货：亚太市场流动性担忧，股指全线回调 【市场情况】 周二，A股市场低开低走，日内震荡下错。上证指数收跌1.11%，报3824.81点。深成指跌1.51%，创业板指跌2.10%，沪深300跌1.20%、上证50跌1.08%，中证500跌1.58%、中证1000跌1.74%。个股跌多涨少，当日1091只上涨（46涨停），4302只下跌（36跌停），52持平。其中，N昂瑞微、汉鑫科技、美之高涨幅居前，分别上涨160.11%、29.99%、29.97%；而科强股份、晶雪节能、品茗科技跌幅居前，各下挫12.88%、11.87%、11.62%。 分行业板块看，少部分消费板块逆势上扬，上涨板块中，零售、教育、日化工分别上涨2.17%、2.10%、0.48%，稳定币概念活跃。TMT及顺周期集体走弱，下跌板块中，贵金属、能源设备、通信设备分别下跌4.01%、3.68%、3.37%，光伏主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数一齐下挫：IF2512、IH2512分别收跌1.16%、1.23%；IC2512、IM2512分别收跌1.59%、1.74%。四大期指主力合约将于本周五到期，基差自然收敛：IF2512升水1.85点，IH2512贴水3.39点，IC2512升水8.88点，IM2512升水7.38点。 【消息面】 国内要闻方面，中央财办有关负责同志详解2025年中央经济工作会议精神指出，扩大内需是明年排在首位的重点任务，要从供需两侧发力提振消费，统筹提振消费和扩大投资。另外，明年要从供需两端发力稳定房地产市场。供给端要严控增量、盘活存量，加快消化库存。需求端要采取更多针对性措施，充分释放居民刚性和改善性需求。。 海外方面，美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人；但失业率却意外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高。另外，10月非农就业大幅减少10.5万人，远超预期的下降2.5万人；8月和9月也合计下修3.3万人。11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速。 【资金面】 12月16日，A股市场交易环比平稳，合计成交额维持在1.72万亿。北向资金当日成交额2076.35亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1353亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1173亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放180亿元。 【操作建议】 美联储本次会后公布决定继续降息25bp，其发言态度对通胀乐观，并将启动短债买入，超预期鸽派，短期全球流动性预期改善，但日央行加息预期影响叠加下，市场震荡回调。中央经济工作会议对2026继续维持积极财政和适度宽松货币政策做出指示。当前主线未明，谨慎观望为主。 [国债期货] 国债期货：市场情绪回暖利率小幅下行，期债表现分化 【市场表现】 国债期货收盘表现分化，30年期主力合约跌0.19%报111.390元，10年期主力合约涨0.05%报107.905元，5年期主力合约涨0.03%报105.795元，2年期主力合约跌0.02%报102.426元。银行间主要利率债收益率多数小幅下行不足1bp，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.3bp报2.28%，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.7bp报1.9320%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.6bp报1.853%。 【资金面】 央行公告称，12月16日以固定利率、数量招标方式开展了1353亿元7天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量1353亿元，中标量1353亿元。Wind数据显示，当日1173亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放180亿元。资金面方面，虽然适逢月度税期时点，银行间市场周二整体流动性依然偏松，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）进一步下行至1.27%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价也仍保持在1.25%，供给在数百亿水平。非银机构质押信用债融入隔夜资金报价在1.44%-1.45%附近，较上日变化不大。税期走款之际，央行公开市场操作维持小幅净投放，呵护姿态不改，且12月并非传统缴税大月，外加央行也已在昨日超额续做买断式逆回购，亦部分缓解资金压力，税期扰动可控。后续需关注跨年时点的资金价格波动情况，此外亦需关注本周四央行会否重启14天期逆回购操作以助力跨年资金面。 【政策面】 中央财办详解2025年中央经济工作会议精神指出，扩大内需是明年排在首位的重点任务，要从供需两侧发力提振消费，统筹提振消费和扩大投资。另外，明年要从供需两端发力稳定房地产市场。供给端要严控增量、盘活存量，加快消化库存。需求端要采取更多针对性措施，充分释放居民刚性和改善性需求。 国家发改委党组在《求是》杂志发表文章《坚定实施扩大内需战略》中指出，加力稳定大宗消费，实施好消费品以旧换新政策。顺应消费升级、人口老龄化、促进出生人口增长等需要，在养老、托育、健康、文旅等消费配套设施领域实施一批重点项目。健全社会保障体系，稳步推进基本公共服务均等化，加大生育养育支持力度。 【操作建议】 昨日收益普遍有小幅下行，但期债走势分化，TL合约波动较大走势震荡偏弱，背后原因或是目前对宽货币期待不足、对明年初赎回费新规落地和超长债供给担忧较强，叠加明年十五五开局之年一季度经济开门红的政策诉求或较强，因此配置盘位在利率上行后进场。短期来看30年品种缺少配置盘或维持震荡偏弱，TL下方支撑难寻，预期波动仍大，10年期品种利率上限预期仍不会大幅偏离1.85%，T2603关注107.6附近支撑性。单边策略上，短期暂观望，以宽幅震荡看待。期现策略上，可关注2603合约正套和基差做阔机会。 [贵金属] 贵金属：美国非农数据相对疲软贵金属盘中下探后回升铂钯走势偏强 【市场回顾】 根据美国劳工统计局公布的数据，11月非农就业人数增加6.4万人，此前10月减少了10.5万人。失业率为4.6%，高于9月的4.4%，为2021年以来最高水平。10月非农就业人数环比减少10.5万人，预期减少2.5万人，8月和9月新增就业人数再次下修，合计减少3.3万人。11月医疗保健和建筑行业为招聘主力，但联邦政府就业人数在10和11月都有减少。平均时薪同比增长3.5%仍有放缓，为2021年5月以来最低增速。美国10月零售销售环比持平，不及预期的0.1%和前值0.2%，除汽车经销商和加油站后外零售销售环比增长0.5%，好于预期的0.4%。13个零售类别中有8个录得增长，百货商店和在线零售商表现强劲，假日购物季早期消费存在韧性，汽车及零部件经销商销售额和加油站销售额均有下降。根