新兴市场债务：技术监测

EM每周流量本地CCY 4WK MA 硬性ccy 4wk MA累计流入的运行率是六年来第二高资料来源：德意志银行低核心收益率支持初级市场-新兴市场发行人6月售出140亿美元德意志银行新兴市场信用主权日期澳大利亚新兴市场债务：技术监测Jayant Gupta策略师(+1) 904 271-3885姜洪涛策略师(+1) 212 250-25242017年六月概要：新兴市场信贷市场的技术条件很强，这得益于强劲的资金流入以及今年余下时间可能更好的供需平衡。新兴市场主权国家当月售出140亿美元，使年初至今债券发行量达到1070亿美元。我们将全年发行量预测从1,180亿美元修订为1,420亿美元。新兴市场硬通货基金在6月吸引了52亿美元（3 AUM）的投资，使年初至今流入量达250亿美元（AUM 16％）。不断涌入的资金新兴市场硬通货基金的每周资金流入量在6月份继续，延长至26周。新兴市场硬通货基金本月吸收约52亿美元（占管理资产的3％），而本地及混合货币基金分别吸收25亿美元（占管理资产的2.3％）和2亿美元（占管理资产的0.5％）。在硬通货基金中，流入的大部分资金（以美元计）流向了以创业板为中心的基金，6月份增加了47亿美元（占AUM的3％），而以亚洲为中心的基金流入了5亿美元（占AUM的3％）。就主权基金与企业基金而言，主权财富基金的资金流入量激增，吸收了30亿美元（资产管理规模为5％），而以企业为重点的基金则吸引了8亿美元（资产管理规模为2.6％）。在新兴市场以外，美国高收益基金的增幅不大，而美国IG Corp基金的资产管理规模仅为2.5％。上半年，新兴市场债券基金吸引了430亿美元（资产管理规模为13.6％），第一季度和第二季度的增速相似。年初至今，硬通货基金合计约250亿美元（占管理资产的16％），相比之下，本地货币基金为135亿美元（占管理资产的13％），而混合货币基金则为37亿美元（占管理资产的7.5％）。今年累计流入的“流失率”（以％AUM计）是过去五年中的第二高–大大超过了2016年的水平，仅略低于2012年的创纪录水平（右图）。较低的核心收益率使主要市场保持活跃在有利的技术条件和较低的核心收益率的支持下，发行人继续开拓一级市场，新兴市场主权国家在6月出售了近140亿美元的债券。值得注意的是，阿根廷以27.5亿美元发行100年期债券令市场感到惊讶。在美国宣布可能增加制裁之前，俄罗斯在EMEA发行了30亿美元的10年期和30年期基准债券。在其他地方，智利，象牙海岸和白俄罗斯也进入了主要市场。我们修改了全年预测上半年的总发行量达到1070亿美元（净供应470亿美元），其中约三分之二来自欧洲，中东和非洲地区，主要来自中东发行人。鉴于当前良好的技术条件以及到目前为止的运行速度超出了我们的预期，我们修改了全年新兴市场债务资金流量（％AUM）2.01.00.0-1.0-2.0-3.06月15日至15日15年6月16日至12月16日6月17日累计流入EM HC基金（占管理资产的百分比）453525155-5-15-25一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 2017年6月发行发行于：06/07/2017 17:54:26 GMT0bed7b6cf11c硬通货资金流入持续增加，6月增加了52亿美元资料来源：EPFR，德意志银行资料来源：德意志银行，彭博社市场研究bn）($25.4201780亿）6 ($17.201bn）n）($-11.2（$ -9.0b2013201580亿）bn）2 ($22.4 ($0.2201201发行人Cpn到期循环尺寸轻按？发行量预测从1,180亿美元增至1,420亿美元，其中350亿美元是拉脱维亚0.37510/7/2026欧元150是在下半年出售。这代表几乎持平净拉脱维亚1.3755/16/2036欧元200是鉴于总偿还额为330亿美元（本金+利益）火鸡3.256/14/2025欧元1000雅思6.1256/15/2033美元1250对于其余的年。雅思5.1256/15/2025欧元625智利1.8755/27/2030欧元700是资金定位较重DOMREP5.951/25/2027美元500是我们的共同基金Beta衡量标准衡量大型基金的敏感性资金智利3.866/21/2047美元1542相对于基准指数的表现再次回升至1.2尼日利亚5.6256/27/2022美元300阿根廷7.1256/28/2117美元2750（超重），在6月中旬跌至1。该部分俄国4.256/23/2027美元10006月份，表现最好的前20只基金中有50％。俄国5.256/23/2047美元2000白俄罗斯6.8752/28/2023美元800白俄罗斯7.6256/29/2027美元600 澳大利亚：零售客户应获取与本报告中提及的任何金融产品相关的产品披露声明（PDS）的副本，并在决定是否购买该产品之前考虑该PDS。请参阅澳大利亚的特定研究披露信息和相关信息，网址为https://australia.db.com/australia/content/research-information.html大卫·福克特斯·兰道2：这项研究仅针对澳大利亚公司法和新西兰金融顾问法所指的“批发客户”。EMD资金流向硬通货辛勤的每周流量本地CCY每周流量30 管理资产 当地货币混合货币20100％AUM 3210硬CCY 4WK马夫％AUM 3210本地CCY 4WK马夫-10-1-1-20-2-2-301月15日至7月15日1月16日至7月16日2017年1月来源ccy-美元-3Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17来源ccy-美元每周流量-3Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17来源ccy -EUR每周流量2520151050-5-10-15-20AUM％来源ccy -EUR来源ccy-其他AUM％3 来源ccy -USD 4wk Mavg210-1-2-3AUM％3210-1-2-3来源ccy -EUR 4wk Mavg1月15日至7月15日1月16日至7月16日2017年1月Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17AUM％Hard Ccy-机构硬性循环-机构每周流量硬性循环-每周零售流量50403020100-10-20-30-40 Hard Ccy-零售AUM％3210-1-2-3Hard Ccy-机构4wk Mavg3 管理资产 硬性ccy-零售4wk Mavg210-1-2-3Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17硬性循环-亚洲资金流Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17创业板资金周转量Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17亚洲资金周转量50403020100-10-20%管理资产 硬性循环-创业板资金流向%管理资产 创业板基金4周股票交易价3210-1-2-3AUM％3210-1-2-3亚洲基金4周金币Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17硬性循环-主权资金流Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17主权资金周转量Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17公司资金周转量403020100-10-20%管理资产 硬性循环-公司资金流向%管理资产 主权基金4周金币3210-1-2-33 ％AUM 公司资金4周万210-1-2-31月15日至7月15日1月16日至7月16日2017年1月Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17资料来源：EPFR Global，DB Global Markets Research硬通货–亚洲地区与创业板硬通货–机构与零售硬通货流向来源货币EMD资金流向货币硬通货–主权与企业 澳大利亚：零售客户应获取与本报告中提及的任何金融产品相关的产品披露声明（PDS）的副本，并在决定是否购买该产品之前考虑该PDS。请参阅澳大利亚的特定研究披露信息和相关信息，网址为https://australia.db.com/australia/content/research-information.html大卫·福克特斯·兰道36月16日七月168月16日9月16日十月16十一月16十二月16一月172月173月174月17五月176月17日阿根廷0.54.21.91.71.4-2.4-1.11.32.12.21.91.92.0巴西0.23.11.21.41.2-2.1-1.01.11.92.32.11.82.0智利0.54.21.91.91.5-2.5-1.21.42.32.52.32.22.3发行0.061.93.82.21.40.8-2.0-1.50.10.91.01.21.82.1哥伦比亚-0.63.91.11.50.8-2.30.21.61.24.01.52.22.4捷克共和国0.10.90.6-1.5-0.3-2.7-0.50.30.70.51.11.11.8美元0.43.91.71.71.3-2.2-1.21.42.31.72.02.22.3德意志证券公司永田町山野公园塔2-11-11.04.22.51.41.1-1.3-1.00.51.82.32.22.82.9Ĵ0.74.52.21.71.4-2.5-1.41.11.82.12.02.22.0Jun 16 Sep 16 Dec 16 Mar 17 Jun 171.64.62.11.71.3-3.4-1.21.01.72.02.02.22.1首席国际发行1.500.53.31.61.51.3-2.2-1.01.32.02.21.91.92.0Jun 16 Sep 16 Dec 16 Mar 17 Jun 170.54.21.91.91.5-2.8-1.31.52.42.62.42.32.4PH（蓝色）与EM 120的相对性能1.05.02.71.61.2-2.2-1.40.91.71.92.02.32.0贾森0.22.91.41.41.0-2.00.11.81.31.61.50.71.1美元0.43.91.71.81.3-2.30.13.53.42.82.12.02.1南非0.53.91.72.01.6-2.4-1.01.42.12.32.12.02.1首席国际发行0.200.54.71.92.11.6-3.2-1.71.62.42.72.42.42.4VE（蓝色）与EM 120的相对性能0.54.01.81.91.5-2.6-1.21.42.22.42.02.02.1厄瓜多尔0.54.32.02.01.5-2.5-1.21.42.22.52.22.12.3萨尔瓦多0.64.32.02.01.7-2.9-1.31.52.42.62.32.22.2Jun 16 Sep 16 Dec 16 Mar 17 Jun 170.54.21.91.91.5-2.6-1.21.52.32.52.32.12.2n0.65.22.22.11.4-2.4-1.11.32.22.52.32.22.4阿曼0.65.01.81.81.4-2.6-1.21.52.32.52.32.42.2美元0.54.01.81.81.5-2.6-1.21.42.32.42.12.12.12月17日-3月17日-4月17日-5月17日-6月17日0.64.42.02.21.7-3.1-1.41.62.42.72.42.62.3斯里兰卡0.64.32.11.71.3-2.4-1.21.22.02.22.12.12.0Ĵ0.53.31.61.51.2-2.2-1.11.32.02.22.02.02.2n0.43.01.51.41.2-2.0-0