铝产业链周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-12-15 周度观点01 ◆基本面分析 山西铝土矿价格微降，河南铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比持稳于70.5美元/干吨，矿价预计将承压下行。氧化铝运行产能周度环比上升10万吨至9590万吨，全国氧化铝库存周度环比增加10.2万吨至458.5万吨。11月中旬至12月初因技改、技改试车检修的企业复产完成，同时部分沿海氧化铝企业临时小修，氧化铝行业运行产能整体较为平稳。电解铝运行产能周度环比增加2万吨至4446.4万吨。减复产能方面，山西朔州能源对部分电解槽进行停槽技改升级，涉及产能4万吨左右；新疆个别铝厂因环保管控有所减产。新投产能方面，天山铝业20万吨周内通电投产、2026年全面达产，扎铝35万吨将建成投产、2026年全面达产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%至61.8%。整体需求逐步进入淡季，叠加铝价高位大幅波动抑制下游需求，开工预计仍将承压。库存方面，周内铝锭社会库存去化。再生铸造铝合金方面，年末终端冲量提供一定支撑，但需求已呈边际走弱迹象。美联储最新点阵图显示明年降息1次，低于市场预期的2次，但美联储同时宣布将每月购买短期国债，此外市场对AI泡沫的担忧加剧，周内铝价高位大幅波动，建议多单减仓或者观望。 ◆策略建议 氧化铝：建议底部区间交易。沪铝：建议多单减仓或者观望。铸造铝合金：建议多单减仓或者观望。 宏观经济指标02 铝土矿03 p山西铝土矿价格微降，河南铝土矿价格暂稳。矿业整顿、矿山复垦要求、安全环保监管强化等基础性问题仍是制约众多矿山复产的核心瓶颈，短期内难以根本解决。 p几内亚散货矿主流成交价格周度环比持稳于70.5美元/干吨。近期几内亚矿发货量恢复中，进口矿现货供应会增加，矿价预计继续承压。12月是各矿企与氧化铝工厂签订2025年长单和确定一季度价格的时间，供需预期较差，在海运费维持相对高位、矿石供应过剩等多重因素叠加作用下，本轮长协价格可能下探至70美元/干吨左右。 氧化铝04 p截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨，周度环比持平，运行产能9590万吨，周度环比上升10万吨，开工率83.6%。 p截至上周五，国产现货加权价格2753.3元/吨，周度环比下跌41.3元/吨。 p全国氧化铝库存458.5万吨，周度环比增加10.2万吨。11月中旬至12月初因技改、技改试车检修的企业，当前均已恢复至满产水平，同时部分沿海氧化铝企业出现临时小修，产能波动对冲后，氧化铝行业运行产能整体较为平稳。 05氧化铝重要高频数据 电解铝06 p截至上周五，电解铝建成产能4527.2万吨，周度环比增加2万吨；运行产能4445.4万吨，周度环比增加2万吨。 p减复产能方面，山西朔州能源对部分电解槽进行停槽技改升级，涉及产能4万吨左右；新疆个别铝厂因环保管控有所减产。新投产能方面，天山铝业20万吨周内通电投产、2026年全面达产，扎铝35万吨将建成投产、2026年全面达产。 电解铝重要高频数据07 铸造铝合金09 p再生铝合金龙头企业开工率周度环比下降1.7%至59.8%。 p四部委联合发布《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》，核心在于全面清理地方政府违规税收返还行为。 p铝价大幅波动加剧了下游观望情绪，压铸企业采购趋于谨慎，市场成交活跃度一般。尽管年末终端冲量提供一定支撑，但需求已呈边际走弱迹象。 铸造铝合金重要高频数据10 下游开工11 p上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%至61.8%。 p铝型材：铝型材龙头企业开工率周度环比上升1%至53%。工业型材方面，新能源汽车型材订单保持稳定；光伏型材开工率因组件厂集中交货订单需求而小幅回升，但整体将受组件排产下滑拖累。建筑型材方面，市场延续低迷态势。 p铝板带：铝板带龙头企业开工率周度环比持稳于65%。河南洛阳、三门峡等地区大气污染整治任务强化，整治期限明确至12月底。部分板带企业因订单持续下滑，计划放松生产节奏，集中开展设备检修，进一步加剧开工压力。建筑包装领域持续低迷，部分幕墙卷生产企业因资金状况表现不佳已于12月减产提前收尾。 下游开工12 p铝线缆：国内线缆龙头开工率周度环比持稳于62.4%。因季节影响，当前工程项目推进放缓、电网企业采购节奏调整，叠加年末企业库存管理策略保守，生产活动仅维持基础交货需求。企业反馈年底需交货的电网订单量有限，虽有在手订单，但上半年的订单并未完全匹配交货，再加上下半年的框架招标，明年订单量预期可观。 p原生铝合金：原生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.2%至60%。尽管企业长单订单保持稳定，但由于铝水供应阶段性收紧，周内产量小幅下滑，同时铝价持续高位运行，下游需求表现乏力，当前市场呈现供需双弱格局。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司有色产业服务中心 (027)65777106：