能源化工日报

2025-12-15 原油 2025/12/15原油 【行情资讯】 能源化工组 INE主力原油期货收跌3.60元/桶，跌幅0.82%，报437.60元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌26.00元/吨，跌幅1.09%，报2368.00元/吨；低硫燃料油收跌17.00元/吨，跌幅0.57%，报2986.00元/吨。 张正华橡胶研究员从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 新加坡ESG油品周度数据出炉，汽油库存累库1.86百万桶至14.99百万桶，环比累库14.20%；柴油库存去库0.68百万桶至8.36百万桶，环比去库7.48%；燃料油库存累库0.50百万桶至26.06百万桶，环比累库1.97%；总成品油累库1.69百万桶至49.41百万桶，环比累库3.54%。 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试OPEC的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证。 刘洁文甲醇、尿素研究员从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 甲醇 2025/12/15甲醇 【行情资讯】 区域现货涨跌：江苏13，鲁南20，内蒙-2.5，河南0，河北0。主力期货涨跌：主力合约-7元/吨，报2067元/吨，基差+31。MTO利润-27元，报-72元。 【策略观点】 利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，港口倒流叠加转口船发货带来港口库存进一步去化。后续来看，进口到港仍将处于高位，而港口烯烃装置存检修预期，后续港口压力仍在，目前港口绝对库存水平依旧较高。供应端企业利润回落到中性位置，开工维持同期高位，整体供应高位。随着利多的兑现，盘面仍将回归现实逻辑，甲醇基本面仍有一定压力，预计低位整理为主，策略方面单边建议观望。 尿素 2025/12/15尿素 【行情资讯】 区域现货涨跌：山西-10，山东0，河北0，总体基差报65元/吨。主力期货涨跌：主力合约-13元/吨，报1625元/吨。 【策略观点】 盘面延续震荡走高，基差与月间价差均有所走强，现实方面，储备需求以及复合肥开工的走高带动短期内需求出现好转，企业预收明显走高。目前出口陆续集港但进度相对较慢，港口库存小幅走高。供应方面，气制装置开工继续季节性回落，煤制变化不大，后续整体供应预计季节性回落为主。供减需求带动企业库存持续回落，尿素整体供需出现改善。尿素下方有出口政策以及成本支撑，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底为主。后续来看需求主要关注出口以及淡储需求，供应端则关注冬季气头停车以及成本支撑。策略方面，低价下关注逢低多配为主。 橡胶 2025/12/15橡胶 徐绍祖聚烯烃研究员从业资格号：F03115061交易咨询号：Z002267518665881888xushaozu@wkqh.cn 【行情资讯】 胶价震荡整理。。 交易所RU库存仓单偏低，是胶价的利多。 多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。 天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季，EUDR向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。 马桂炎（联系人）聚酯研究员从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 行业如何？ 轮胎厂开工率偏疲软。截至2025年12月4日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.99%，较上周走低0.92个百分点，较去年同期走高4.16个百分点。山东地区全钢轮胎开工负荷较上周走低。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.50%，较上周走高1.13个百分点，较去年同期走低5.15个百分点。国内和出口出货均有放缓。 严梓桑（联系人）油品研究员从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 截至2025年12月7日，中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%，中国深色胶社会总库存为73万吨，增2.4%，中国浅色胶社会总库存为39.3万吨，环比增1%。青岛橡胶总库存48.48（+0.98）万吨。 现货方面： 泰标混合胶14450（0）元。STR20报1820（0）美元。STR20混合1810（0）美元。江浙丁二烯7250（+50）元。华北顺丁10100（+100）元。 【策略观点】 目前中性思路，建议短线操作，快进快出。买RU2601空RU2609对冲建议持仓。 PVC 2025/12/15 PVC 【行情资讯】 PVC01合约下跌56元，报4220元，常州SG-5现货价4250（-50）元/吨，基差30（+6）元/吨，1-5价差-253（+33）元/吨。成本端电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯745（0）美元/吨，烧碱现货710（0）元/吨；PVC整体开工率79.4%，环比下降0.5%；其中电石法79.7%，环比下降3%；乙烯法78.9%，环比上升5.5%。需求端整体下游开工48.9%，环比下降0.2%。厂内库存34.4万吨（+1.8），社会库存105.9万吨（0）。 【策略观点】 基本面上企业综合利润位于历史低位水平，估值压力短期较小，但供给端减产量偏少，产量位于历史高位，新装置释放产量，下游方面内需即将步入淡季，需求端承压，出口方面印度BIS政策撤销并预期不实施反倾销税率，预计将维持对印度的高出口量，但也存在淡季压力。成本 端电石持稳，烧碱偏弱。整体而言，国内供强需弱的现实下，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，在行业实质性大幅减产前仍然以逢高空配的思路为主。 纯苯、苯乙烯 2025/12/15纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯5225元/吨，下降40元/吨；纯苯活跃合约收盘价5420元/吨，下降41元/吨；纯苯基差-195元/吨，走强1元/吨；期现端苯乙烯现货6120元/吨，下降80元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6442元/吨，下降82元/吨；基差-322元/吨，扩大2元/吨；BZN价差101元/吨，下降0.5元/吨；EB非一体化装置利润-225.25元/吨，上涨15.5元/吨；EB连1-连2价差-6元/吨，扩大5元/吨；供应端上游开工率67.29%，下降1.66 %；江苏港口库存16.42万吨，累库1.59万吨；需求端三S加权开工率42.34 %，上涨0.10 %；PS开工率57.60 %，上涨1.70 %，EPS开工率54.75 %，下降1.52 %，ABS开工率71.20 %，下降1.20 %。 【策略观点】 纯苯现货价格下降，期货价格下降，基差扩大。苯乙烯现货价格下降，期货价格下降，基差走强。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存持续累库，苯乙烯港口库存持续去化，待库存反转点出现时，可做多苯乙烯非一体化利润。 聚烯烃 2025/12/15聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6486元/吨，下跌121元/吨，现货6500元/吨，下降100元/吨，基差14元/吨，走弱21元/吨。上游开工84.12%，环比下降0.05 %。周度库存方面，生产企业库存45.4万吨，环比去库4.93万吨，贸易商库存4.71万吨，环比去库0.33万吨。下游平均开工率44.8%，环比上涨0.11 %。LL1-5价差-10元/吨，环比扩大18元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格下降，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩30万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢高做缩LL1-5价差。 2025/12/15聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6129元/吨，下跌73元/吨，现货6130元/吨，下降70元/吨，基差1元/吨，走强3元/吨。上游开工77.97%，环比上涨0.8%。周度库存方面，生产企业库存54.63万吨，环比去库4.75万吨，贸易商库存20.05万吨，环比去库1.29万吨，港口库存6.53万 吨，环比去库0.05万吨。下游平均开工率53.7%，环比上涨0.13%。LL-PP价差347元/吨，环比缩小30元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性震荡。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑。 聚酯 2025/12/15 PX 【行情资讯】 PX01合约下跌48元，报6786元，PX CFR下跌5美元，报831美元，按人民币中间价折算基差8元（+13），1-3价差28元（+10）。PX负荷上看，中国负荷88.1%，环比下降0.1%；亚洲负荷79.3%，环比上升0.7%。装置方面，国内整体变动不大，海外沙特Satorp、日本出光一条20万吨装置重启，韩国GS 55万吨装置检修。PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾FCFC一套55万吨装置检修。进口方面，12月上旬韩国PX出口中国13.9万吨，同比下降0.5万吨。库存方面，10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨。估值成本方面，PXN为282美元（+9），韩国PX-MX为144美元（+15），石脑油裂差103美元（+2）。 【策略观点】 目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA投产较多叠加下游逐渐转淡季预期下压制PTA加工费，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十二月份PX小幅累库。目前估值中性水平，芳烃数据回落和偏弱的现实没有使得PXN进一步压缩，反而开始计价中期的良好格局预期，关注逢低做多的机会。 2025/12/15 PTA 【行情资讯】 PTA01合约下跌50元，报4614元，华东现货下跌30元，报4610元，基差-20元（+1），1-5价差-60元（-2）。PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾FCFC一套55万吨装置检修。下游负荷91.2%，环比下降0.6%，装置方面，恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修，三房巷20万吨长停长丝重启。终端加弹负荷下降2%至83%，织机负荷下降2%至67%。库存方面，12月5日社会库存（除信用仓单）216.9万吨，环比去库0.4万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费持平，至172元，盘面加工费下跌12元，至181元。 【策略观点】 后续来看，供给端短期维持高检修，但随着临近1月份，预期检修量将逐渐下降，加工费后续或将承压。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，但受制于淡季负荷将逐渐下降，由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升。估值方面，PTA加工费在没有进一步刺激下上方空间有限，上游PX没有因基本面短期偏弱以及芳烃调油数据回落进一步压缩估值，关注预期交易的逢低做多机会。 2025/12/15乙二醇 【行情资讯】 EG01合约上涨28元，报3627元，华东现货下跌28元，