服装线上稳增 关注降温下龙头动销；动物胶原连获双证 三大维度突破

核心观点 11月服装线上稳健增长，关注降温下龙头服企动销。本周久谦线上数据披露，11月服装配饰板块线上同比增长9.1%，增速环比10月有所提升，从天气角度来看，根据气象局报告，11月平均气温为4.2%，较常年平均高0.9℃，同比去年低0.9℃，在气温同比更低的背景下板块销售实现稳健增长。分版块来看，户外增速依然领跑行业，户外品牌迪桑特、可隆、昂跑同比增长32.8%/32.4%/21.4%，保持快速增长。家纺、男装女装赛道中罗莱生活/波司登同比增长16.0%/8.8%，增速相对较优。气象局预计12月冷空气活动频繁，建议关注龙头服企动销情况。 动物胶原两证连续获批，浓度、植入材料、适应症三大更新。12月10日，崇山生物与艾佰瑞旗下胶原蛋白植入剂同日获国家药监局Ⅲ类医疗器械注册批准。崇山生物产品为全球首款浓度达45mg/ml的牛跟腱Ⅰ型胶原蛋白植入剂，艾佰瑞产品则聚焦于面颊部真皮层注射，旨在改善中面部容量与平滑度，在适应症上形成差异化布局。截至目前，国内已有共10款动物源胶原蛋白医美注射产品上市，较重组胶原蛋白得规模化生产优势，动物胶原因生物材料高要求下面临高产能瓶颈。行业数据跟踪： 10月服装零售同比开始回温，金银珠宝零售持续回温。10月服装零售同比增长6.3%，同比增速环比9月有所上升，主要由于1）10月正值秋冬换季，夏秋季服装清仓，促销力度较大，同时冬季新品上市，消费者提前购置冬装；2）极端天气减少，线下门店客流增加，线上物流配送恢复。 10月化妆品零售持续回温。化妆品类零售同比提升9.6%，增速环比9月提升11.6pct。本周原材料价格整体稳定，棕榈油近两周（2025.12.01-2025.12.12）价格降1.52%；原油价格近两周价格降1.76%。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。投资建议 1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位，李宁25年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化。2）美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物。3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.08%、0.84%、-0.34%，纺织制造板块下降2.2%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第27。个股方面迎丰股份、九牧王涨幅居前，联发股份、万里马降幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第23。个股方面，丽人丽妆、水羊股份涨幅居前，逸仙电商、宝尊电商跌幅居前。 行业新闻动态：1）罗莱生活入选江苏省第二批制造业领航企业名单；2）Lululemon：今年预计新增约46家直营门店；3）2025年越南服装出口额预计达460亿美元，稳居全球第三。 重点公司公告：1）健盛集团发布其对外投资公告：浙江健盛集团股份有限公司审议通过关于在埃及投资建设年产1.8亿双中高档棉袜、1200万件无缝内衣、18,000吨纱线染色及2,000吨氨纶包覆纱橡筋线项目的议案，且集团拟以35,000万元在浙江衢州江山市投资建设棉袜智能制造工厂。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 内容目录 1、周观点......................................................................................31.1、11月服装线上稳健增长，关注降温下龙头服企动销.........................................31.2、动物胶原两证连续获批，浓度、植入材料、适应症三大更新..................................32、行业数据跟踪................................................................................53、投资建议....................................................................................74、上周行情回顾................................................................................85、行业新闻动态................................................................................96、公司动态...................................................................................107、风险提示...................................................................................10 图表目录 图表1：11月久谦线上数据......................................................................3图表2：SPF一般猪价格表.......................................................................5图表3：动物胶原较重组胶原具备明显的产能瓶颈..................................................5图表4：10月服装零售环比上升..................................................................5图表5：10月金银珠宝零售继续回温..............................................................5图表6：大宗原材料价格汇总....................................................................5图表7：328级棉现价走势图（元/吨）...........................................................5图表8：CotlookA指数（美分/磅）..............................................................5图表9：粘胶短纤价格走势图（元/吨）...........................................................6图表10：涤纶短纤价格走势图（元/吨）..........................................................6图表11：长绒棉价格走势图（元/吨）............................................................6图表12：内外棉价差价格走势图（元/吨）........................................................6图表13：COMEX黄金期货收盘价..................................................................6图表14：黄金现货价格（元/克）................................................................6图表15：10月化妆品同比增速（%）..............................................................7图表16：棕榈油现货价（元/吨）................................................................7图表17：原油价格（美元/桶）..................................................................7图表18：上周纺织服装板块涨跌幅...............................................................8图表19：上周纺织服装板块涨跌幅走势...........................................................8图表20：上周各板块涨跌幅（%）................................................................8图表21：近一周纺织服装行业涨幅前五名.........................................................8图表22：近一周纺织服装行业跌幅前五名.........................................................9图表23：近一周美容护理行业涨幅前五名.........................................................9图表24：近一周美容护理行业跌幅前五名.........................................................9图表25：上周（2025/12/05-2025/12/12）重点公司公告...........................................10 1、周观点 1.1、11月服装线上稳健增长，关注降温下龙头服企动销 本周久谦线上数据披露，11月服装配饰板块线上同比增长9.1%，增速环比10月有所提升，分平台来看，天猫/京东/抖音同比+7.2%/-4.0%/+12.0%。从天气角度来看，根据气象局报告，11月平均气温为4.2%，较常年平均高0.9℃，同比去年低0.9℃，在气温同比更低的背景下板块销售实现稳健增长。分版块来看，户外增速依然领跑行业，户外品牌迪桑特、可隆、昂跑同比增长32.8%/32.4%/21.4%，保持快速增长。家纺、男装女装赛道中罗莱生活/波司登同比增长16.0%/8.8%，增速相对较优。 12月冷空气频繁，关注龙头服企动销。根据气象局预测：我国东北地区中北部、内蒙古东部、新疆北部气温较常年同期偏低，我国其余大部地区气温接近常年同期到偏高。该预测结果接近2024年12月，同时气象局预计12月冷空气活动频繁，可能出现多次降温，如12月12日北京初雪来临，可能带动气温向下，建议关注龙头服企动销情况。 1.2、动物胶原两证连续获批，浓度、植入材料、适应症三大更新 12月10日，崇山生物与艾佰瑞旗下胶原蛋白植入剂同日获国家药监局Ⅲ类医疗器械注册批准。崇山生物产品为全球首款浓度达45mg/ml的牛跟腱Ⅰ型胶原蛋白植入剂，也是目前国内唯一获批可用于皮下注射的天然胶原产品，适用于纠正中重度鼻唇沟皱纹，在材料来源与浓度标准上具备突破性。艾佰瑞产品则聚焦于面颊部真皮层注射，旨在改善中面部容量与平滑度，在适应症上形成差异化布局。截至目前，国内已有共10款动物源胶原蛋白医美注射产品上市，产品矩阵日益丰富，适应症持续细分，反映出胶原蛋白材料在注射美容领域的应用正不断深化与