流动性跟踪：隔夜利率1.2%+创年内新低

12月8-12日，资金面整体平稳，DR001和R001周均值分别下降1bp至1.29%和1.36%，DR001下破1.3%创年内新低。受税期影响，DR007和R007小幅上行1bp至1.45%和1.50%。银行体系净融出升至4.49万亿元，其中股份行贡献增量，大行融出缩减。存单发行利率上行至1.65-1.67%区间，发行规模9409亿元，净融资-1205亿元，发行期限压缩至5.8个月。

展望12月15-19日，资金面主要受税期影响，央行将超额续作6000亿元6M买断式逆回购，预计税期扰动可控，隔夜利率高点或在1.50%。公开市场到期7485亿元，到期压力相对低位；政府债净缴款预计-839亿元。需注意18日起14天资金可支持跨年，预计波动将显著加大。

12月上旬超储下降约1万亿元。公开市场方面，12月15-19日逆回购到期6685亿元，到期压力处于年内低位。票据市场再现0利率，大行持续净买入。政府债方面，12月15-19日净缴款预计-839亿元。同业存单发行利率持续上行，12月8-12日加权发行利率1.65%，净融资转负，发行期限压缩至5.8个月，下周到期压力仍大。

风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。