农产品日报

吴小明首席分析师F3078401Z0015853 董甜甜高级分析师F0302203Z0012037 宋腾高级分析师F03135787Z0021166 010-58747784gtaxinstituteaessence.com.cn [豆] 国产大豆从高位回落，盘面也在进行移念。本周进口大豆方面市场担心通过进度放缓带动豆类价格走强，国产大显也微节动，价格冲高之后高位出现获利了结。本周政策端购销双向全部成交，成交均价在4110元/吨。国产大显现资端坚凝稳定，市场参与主体也在收购大显。短期持续关注政策和现资端的表现。 【大豆&豆稻】 国内市场延续进口大豆通关进度放续逻辑，连拍期货01&03&05合约继续上行，盘面显示拍强油弱，油拍比下行。巴西国家商品供应公司C0NAB数据显示，预计2025/26年度巴西大豆产董达到1.77亿吨，同比端加564.31万吨，离需3.3%，预计2025/26年度巴西大互播种面积达到4893.56万公项，同比离加158.95万公项，离需3.4%。关豆期货价格弱势震荡，已回落至突效前箱体区间上沿后有支择。后续一方面要关注关豆具体出口情况，另一方面，需关注南关拉危娜天气能否造成持续影响。策喀上等待南关天气变化，05合约择机逢低布局多单。 【豆油&棕油】 豆棕油均表现为下跌，豆箱表现偏强，油箱比下跌，豆油比棕树油表现稍强。海外棕树油马来西亚市场现状仍然面临高企的库存压力，期本库存是2007以来第三高的年份，1-11月份累计的表现主要是固为供应离加，而需求减弱导致。从11月份当月产董的绝对水平来看，是2007年以来的次高水平，说明供应端的绝对压力还是偏大的，11月份产董环比下降5.3%，过去5年的平均降是8.7%，过云十年的平均降端是9.2%，11月份环比降低于过去的水平。虽然11月份产董环比下降了，但是下降力度少，而需求表现得更差，固此我们要谨慎后续儿个月的产董降幅低于往年的情况发生，这样容易导致高库存的压力周期拉长。预计棕树油仍需要震荡基至震荡偏弱云消化库存压力。短期油脂持续关注基本面的指引。 【莱柏&莱油】 乘承期货今目均上涨，主要与供应端预期达际改变有关。溪大利亚乘杆尚未开始压样，乘箱供应仍以港额检柏库存为主，华东题检库存本周下降约2万吨，虽处于消费淡李，供给端的逐渐收紧预期对处于底部的莱柏价格有支撑。海关严查非转基国莱油进口的情况对莱油期价形成提振，供应出现短暂的紧缩，但国中俄莱油贸易中期趋势仍较为稳定，预计莱油进口短期干扰的影响较为有限。莱杆国际供应处于最为宽松的阶段，国际报价存在维续下行的风险，莱系内强外弱的状态预计仍将持续。综合未若，莱系供给端存在边际收紧的情况，但国全球莱宽松、后续南业买兴可期，预计莱系短期反弹空问有限。 【玉来】 国家统计局公布2025年根食产量数搏，其中国产玉米产量为3.0124亿吨，较2024年增产631.8方吨，增器为2.1%。今日玉来期货各合约整体震荡运行。东北及北港玉来现货价格高位保持稳定，下游对高价优质开始有观垫现象。华北玉来采购积极性有所降温，下游以按需采购为主，价格走平。上游售校积极性有上升趋势，而下游采购无明显增量。未未关注东北售粮进度以及玉来小麦等拍卖情况，短期大连玉来期货03合约高位震荡偏弱回调，关注短空机会。05合约行情相对温和，先观塑后续蓬低布局多单，注意风险。 【生猪】 生猜现货小幅提涨，局地偏强表现。期货低位小幅反弹。当前正处于南方瞻腊阶段，近期日离率量处于增量阶投，不过供应端也在增量出栏，现货价格未出现显著波动。当前行业体重仍然较高，后期面临一个去库过程。中长期未若，历史上猪周期底部多至现双底“W”型特征，10月猫价低点大概率为肯次情绪性筑底，预计明年上率年猪价在供应压力持续和需求淡季货景下仍有较大概率构成二次探底。后续行业去产能进程预计缓慢，国前明乔驱盘剂持跌时同久，行业规族化程度不断提开。 【鸡蛋】 鸡蛋近月大幅下跌创新低，其他合约不同程度跟随。近月的压力一方面是盘面升水现货，期现价格面临回归需求。另一方面是自上周末开始现货情绪拉涨，目前若本轮拉涨幅度有限，国各环节均有库存，现货价格开始趋稳回调，现货情绪有所转弱。远月合约上周二已见到本轮价格高点，当前价格处于修正中。策略方面01空单建议维续持有。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。