回顾2025年，CBOT大豆和国内豆粕期货走势主要特点包括：中美贸易摩擦持续、豆油价格支撑榨利表现良好、国内上下游备货充足导致市场不缺货。展望2026年，行情逻辑将从2025年的贸易摩擦主导转变为巴西大豆丰产压力主导，贸易摩擦为辅。
美国大豆方面：USDA 12月报告无显著调整，对市场影响有限。近期中方采购美国大豆稳定克制，导致美国大豆挺价窗口持续缩窄，CBOT大豆贴水降价，盘面持续下跌，处于降价找需求阶段。后期美国大豆出口前压力较大，而对中国以外的非中国地区，美国大豆与南美大豆相比无性价比优势。
南美大豆方面：巴西大豆播种接近尾声，整体播种情况未出现明显问题，大概率出现大产量格局；阿根廷大豆播种略偏慢但无显著天气问题，预计产量正常。南美贴水方面，CBOT大豆回落时巴西贴水维持偏强，预计后期保持坚挺。
榨利方面：近月榨利好转，国内跌幅不及外盘，远月榨利好转后趋于稳定，预计后期变化不大。国内豆粕现货价格略有上涨但涨幅较小，豆粕和豆油期货价格因CBOT大豆回落而回落，预计区间偏弱势震荡运行。
国内供应与需求：现阶段国内大豆和豆粕供应充足，储备拍卖成交良好，短期内大豆供应有补充。明年一季度“入轮出”后，国内供应偏充裕的情况仍将延续，而下游需求难以持续，预计2026年将出现同比下降。国内现货价格短期内偏弱，明年一季度相对有支撑；豆粕价格中长期看空，底部取决于豆油价格。2026年豆粕的榨利情况难以持续。
后期关注点：
- 资金情绪变化
- CBOT大豆定价中心由北美转向南美，中长期走势看弱
- 巴西贴水方面，近月有支撑，远月需等新旧作转换
- 国内豆粕期货短期内与外盘联动不明显，后期压力较大，远月价格预计中长期转弱。
