以守代攻，择时而动

报告发布日期 以守代攻，择时而动 朝闻道20251212 陈寒梅执业证书编号：S0860525100003chenhanmei@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略调整压力加大，等待更好布局时机 ⚫市场反弹遇阻调整。12月市场通常围绕重要会议进行博弈，呈现出会前活跃会后兑现调整的日历效应。临近年末，指数反弹高度受限，板块轮动加快，赚钱效应减弱，导致市场参与者心态趋于保守，交易意愿不足。微观筹码看，各大指数半年线附近有支撑。择时上考虑胜率与赔率，与其频繁试错，不如等待更好布局时机。 胜率提升，震荡向上：朝闻道202512102025-12-09执衡驭势，谋局迎春A股市场观察与12月资配展望：朝闻道202512082025-12-05耐心等待低位布局时机：朝闻道202512052025-12-04 ⚫相关ETF：沪深300ETF（510300） 风格策略年末注意防守，中期择时中盘蓝筹 ⚫立足中期视角，兼顾短期择时，在估值适中、机构低配、波动率收敛的板块和行业中选择景气边际改善的中盘蓝筹品种，关注全球供给重塑及金融属性加持的周期品、能以业绩验证预期的先进制造以及筹码结构得以优化的电子行业。 ⚫相关ETF：中证现金流ETF（159235）、有色ETF（159980）、黄金ETF（518880） 行业策略机械：科技成长攻守兼备，关注机械中盘蓝筹 ⚫2025年机械行业实现稳定增长，彰显了我国制造实力的提升。展望2026年，行业总需求预计将保持平稳增长，同时科技赋能的重要性日益凸显。可从锂电设备、工业母机、油气装备、叉车装备、欧美出海机械、工程机械、煤炭机械和轻工装备等领域中挖掘兼具稳定增长与科技成长潜力的中盘蓝筹。 ⚫相关标的：中集车辆(301039，未评级)、杭叉集团(603298，买入) ⚫相关ETF：机床ETF(159663)、专精特新ETF（563210） 主题策略冰雪经济：从北方特色到“南北共振” ⚫冰雪经济从区域性、季节性的小众运动，发展为充满活力的万亿级产业。当前冰雪经济市场动态呈现以下特点：1、从北方特色游到“南北共振”，南方通过兴建大型室内滑雪场（如深圳前海冰雪世界），市场需求被快速激活。2、各地都在积极探索“冰雪+”的融合模式。如吉林省将京剧、汉服等国风元素融入滑雪场，四川成都则推出了“雪地火锅”。3、政策大力支持，东北多出台了专门支持冰雪经济发展的政策措施，吉林省还创新性地为义务教育阶段学生设立了“冰雪假期”，且官方媒体轮番报道相关新闻。 相关ETF：旅游ETF（562510/159766） 风险提示 全球地缘政治的不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、原材料价格上涨拖累企业盈利、海外贸易摩擦加剧、消费回升不及预期、海外贸易摩擦加剧等风险 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。