农产品日报

吴小明首席分析师F3078401Z0015853 董甜甜高级分析师F0302203Z0012037 宋腾高级分析师F03135787Z0021166 010-58747784gtaxinstituteaessence.com.cn [豆] 国产大豆表现强势。今日政策端购销双向全部成交，成交均价在4110元/吨。进口大豆方面市场担心通过进度放易，关注实际的成交情况。国产大互和进口大五价差建强扩大，国产大立表现更强。短期持续关注政策和现货端的表现。 【豆油&棕榈油】 稳国生物燃料政策方面有所变动，充许继续使月食品和动物饲料原料生产生物柴油和生物乙醇。从2026年起，皮除元进生物燃料（主要是皮弃物UCO、动物脂肪等）的双重计数规则，这将直接影响市场对不同原料的需求结构。逐步淘汰棕树油产品（如树油厂皮水）的配额资格，2027年生效。立法程序预计在2026年一季度完成。稳国的生物柴油方面的原料主要是皮弃油脂、籽油和棕树油，其中皮弃油脂使月最大，2020-2023年每年的使月董是119万吨，105万吨，166万吨。稳国在2021年首次宣布从2023年起生物柴油停止使月棕树油作为原料，基于ILUC风险，REDII已开始逐步淘汰以棕树油为原料的生物燃料，稳国棕树油2020-2023每年的使月董是142万吨，106万吨和34万吨，可以看出棕树油的需求已经在持续下降了，并其使月的就是棕树油皮弃物了。从棕油的需求重上看，绝对数重不高，只定废并油脂没有双计致规则的活，这望面的重可能候纤到采润或踪损润皮水上，这里面的过际董后续可以持续关注下。从目前的政策角度，我们候向过际利于棕树油的需求改善，不过绝对需求董需要后续云观察。马来市场现状仍然面临高企的库存压力，是2007以来第三高的年份，主要是固为供应增加，而需求费弱导致。棕树油的过际需求预期有改善的可能，下行的打压压力会减轻，不过现实的高库存压力也不能忽规，预计棕捌油需要震荡波动等待基本面的变化。 【大豆&豆柏】 国内市场延续进口大豆道关进度放缓逻辑，连柏期货近月01&03合约维继续上行，主力05合约走平。USDA12月供需报告未调整关豆数据，市场反应平淡，更多的调整会在1月的“定产报告”体现。关豆期货价格已回落至突破前箱体区问上沿关建位置，整体维续偏弱运行，短期需等待新的驱动国素。后续一方面要关注关豆其体出口情况，另一方面，需关注南关拉尼娜天气能否造成持续影响。策略上等待南关天气变化，近月合偏多，05合约择机蓬低布局多单。 【莱箱&莱油] 策柏期价小器下行，策海期货延续减仓上行，策海定势强于其他柜物海品种，主要国市场预期近期产整非转基国莱油的进口。自中加莱系贸易停滞后，进口端预期变化成为最重要的供需变数，中俄莱油贸易增长遇速，除此之外中俄莱杆与莱柏贸易也在逐渐增多，预计中俄莱系贸易增长仍是中期趋势。加拿大莱柠延续弱势，国农户在准备下一年度的种植计划期间，销售积极性提高，南业库存预计将增多，出口多元化短期难实现，预计加莱杆仍面临供大于求的情况。综合未若，莱系短期保持内强外弱，国内莱系在触及短期底部后有所反，近期关注莱系进口变数。 【玉来]】 今日玉来期货各合约整体震荡偏强。东北及北港玉来现货价格保持稳定，下游对高价优质粮开始有观垫现象。华北玉来采购积极性有所降温，下游以按需采购为主，价格走平。上游售粮积极性有上升趋势，而下游采购无明显增量。未来关注东北售粮进度以及玉米小麦等拍卖情况，短期大连玉米期货近月03合约商位震荡偏射回调，关注短空机会。05合约行情相对温和，逢低布局多单，注意风险。 【生猪】 生猫期货维续走弱，现货总体稳定。短期市场对疫病间题交易过后，市场重回过制逻辑。临近冬至，养殖端猫源面临出栏增量，当前行业体重仍然较高，后期面临一个去库过程。中长期未，历史上猜周期底部多现双底“W”型特征，10月猫价低点大概率为肯次情绪性筑底，预计明年上率年猜价在供应压力持续和需求淡李背案下仍有较大概率构成二次探底。启续行业云产能进程预计缓度，国前期养验益利持续时问久，行业规族化程度不断提升。 【鸡蛋】 鸡蛋期货大幅减金，盘面小幅波动。现货价格稳定，局地小幅上涨。上周资金对远月快速拉涨后，盘面高点已经确立，价格预期开始向下修正。近月01合约临近交割交易期现回归逻辑，盘面对现货升水背景下，有向下运行可能。中长期基本面将逐步面临改等，主要国新开产逐步减少，春节前或集中沟汰以及节日需求的提振，盘面主要关注预期差。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。