黄金：如期降息白银：再创新高，突破60

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：如期降息3白银：再创新高，突破603铜：美元回落，支撑价格5锌：高位回落7铅：库存减少，限制价格回落9锡：供应再出扰动10铝：继续震荡12氧化铝：小幅反弹12铸造铝合金：跟随电解铝12铂：上方承压明显14钯：震荡偏上14镍：结构性过剩转变，博弈矛盾并未改变16不锈钢：供需延续双弱运行，成本支撑逻辑增强16碳酸锂：大厂复产消息反复，高位震荡18工业硅：关注工业硅厂挺价情况20多晶硅：平台公司股权细节公布，盘面继续逢低做多20铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高22螺纹钢：地产板块情绪扰动，低位震荡23热轧卷板：地产板块情绪扰动，低位震荡23硅铁：宽幅震荡25锰硅：宽幅震荡25焦炭：宽幅震荡27焦煤：宽幅震荡27原木：低位震荡29对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市31PTA：成本支撑，月差正套31MEG：装置减产规模扩大，下方空间有限31橡胶：震荡运行2025121134合成橡胶：区间运行36沥青：地缘反复，阶段性小幅反弹38LLDPE：单边下跌，基差再度转弱40PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂41烧碱：不宜追空42纸浆：震荡偏强2025121143玻璃：原片价格平稳45甲醇：承压运行46尿素：震荡运行48 苯乙烯：短期震荡50纯碱：现货市场变化不大51LPG：成本端扰动下宽幅震荡52丙烯：供应存增量预期，上行驱动有限52PVC：低位震荡55燃料油：持续跌势，盘面重心继续下移56低硫燃料油：夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹56集运指数（欧线）：PA联盟超预期带动情绪好转57短纤：中期有压力，逢高做缩加工费2025121160瓶片：中期有压力，逢高做缩加工费2025121160胶版印刷纸：观望为主61纯苯：短期震荡为主63棕榈油：利空出尽，短期反弹64豆油：美豆驱动不足，豆油震荡为主64豆粕：美豆收涨，连粕或跟随反弹66豆一：震荡66玉米：震荡运行68白糖：低位震荡70棉花：震荡偏强关注下游需求2025121171鸡蛋：现货震荡72生猪：已提前交易冬至预期，仓单增量73花生：关注现货74 2025年12月11日 黄金：如期降息 白银：再创新高，突破60 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美美联储取消常备回购操作的总额度限制，并宣布自12月12日开始每月购买400亿美元国库券。 2、特朗普批评美联储降息幅度太小，并表示将接见央行前理事凯文·沃什，就主席一职对他进行面试。 3、中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大。4、AH股房地产板块周三午后大涨，万科展期债券讨论与市场对“房贷贴息”政策预期成为情绪核心驱动。5、高盛模型显示人民币被低估25%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月11日 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储如期降息25个基点，并宣布买短期美债，鲍威尔讲话比预期鸽派。（华尔街见闻） 中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大。（华尔街见闻） 产业方面，艾芬豪矿业公司称，尽管在矿震导致涌水后已经尽最大努力恢复，但其在刚果（金）的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）联合铜矿2026年产量仍将低于2024年水平。（SMM） 海关总署网站发布数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量为 2,761.4万吨，同比增加8.0%。（SMM） 据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，为确保对于国家安全至关重要矿产的供应，美国正在同中部非洲国家谈判为其两个关键矿产和铁路项目提供10多亿美元。（SMM） 智利央行公布的数据显示，智利11月铜出口额为42.82亿美元，较上年同期增长4.57%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251211 锌：高位回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大。11月份，居民消费持续恢复，CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。受国内部分行业供需结构优化、国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，同比下降2.2%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251211 铅：库存减少，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美联储如期降息25个基点，并宣布买短期美债，鲍威尔讲话比预期鸽派。（华尔街见闻） 中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月11日 锡：供应再出扰动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储取消常备回购操作的总额度限制，并宣布自12月12日开始每月购买400亿美元国库券。 2、特朗普批评美联储降息幅度太小，并表示将接见央行前理事凯文·沃什，就主席一职对他进行面试。 3、中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大。 4、AH股房地产板块周三午后大涨，万科展期债券讨论与市场对“房贷贴息”政策预期成为情绪核心驱动。 5、高盛模型显示人民币被低估25%。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251211 铝：继续震荡氧化铝：小幅反弹铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美联储如期再降息25基点，但三票委反对，仍预计明年降息一次，将买短债400亿美元；鲍威尔：购债规模未来几个月或维持在较高水平，劳动力市场逐步降温但慢于预期，目前利率下能耐心等待，关税影响明年料逐渐消退。（华尔街见闻） 2.美国就业成本涨幅创逾四年新低，通胀压力缓和。美国第三季度就业成本指数年率降至3.5%，创近四年新低，环比涨幅也低于预期。数据显示就业市场显著降温，招聘放缓、裁员增加，自愿离职率降至2020年以来最低，反映出劳动者信心减弱与市场流动性下降。经通胀调整后的实际薪酬增长乏力。这一趋势为美联储抑制通胀提供了关键依据，也表明劳动力市场正从紧张态势转向平衡。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月11日 铂：上方承压明显 钯：震荡偏上 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美联储12月议息：宣布在未来30天内购买400亿美元短债，在3张异见票中降息25个基点，声明措辞新增“将考虑进一步调整利率的幅度和时机”，点阵图中值维持对明后两年各降息1次的预期。鲍威尔称可以等待并观察经济如何发展，没人预期会加息，利率处于中性水平区间的上端，购债规模将在未来数月保持在高位。 2、特朗普在美联储降息后继续批评鲍威尔：降息幅度太小，可以翻倍。应降至全球最低。 3、美国第三季度劳动力成本增速降至四年最低。 4、印尼对黄金出口征收浮动关税，最高税率达15%。 5、特朗普：美国在委内瑞拉附近扣押一艘委油轮，此举合法。 6、委内瑞拉总统马杜罗：委内瑞拉已做好准备，必要时“打掉美国的牙齿”。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月11日 镍：结构性过剩转变，博弈矛盾并未改变 不锈钢：供需延续双弱运行，成本支撑逻辑增强 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 2）据外媒报道，中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴。 3）根据钢联9月22日资讯，印尼能源和矿产资源部通过矿产和煤炭总局正式对印度尼西亚各地区的190家采矿公司实施制裁。暂停是因为这些公司没有按照适用的规定提供索赔和退款担保，尽管之前已经 发出了三次行政警告，但一旦公司立即提交索赔计划文件，并将索赔担保放到2025年，自动制裁将被取消。 4）根据钢联10月9日资讯，印尼能矿部于9月30日发布《关于矿产和煤炭采矿业务活动工作计划和预算的编制、提交和批准程序以及活动执行报告程序》的第17号（2025年）能矿部部长令。按照法规要求，来年的矿山RKAB的审批计划预计是在今年11月15日之前通过，如部长或审核人未通过线上系统通知审批结果，也将在11月15日自动通过；但考虑到线上系统的集成需要6个月时间，根据过渡条款，如果2026年RKAB重新调整已在线上系统通过申请，且在本年度结束时尚未获得批准，则在本部长令生效前由部长或省长批准的2026年RKAB仍可参考并用作勘探或生产运营活动的基础，直至2026年3月31日。 5）根据公开信息，美国总统特朗普当地时间10月10日在社交媒体上发文宣称，或将从11月1日起，对中国额外征收100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。 6）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 7）根据SMM资讯，印尼工业园区加强安全生产检查，部分镍湿法项目短期内生产或将受到影响，将降负荷生产以清理尾矿渣库，12月影响产量约6000镍金属吨。