11月进出口数据解读：11月出口同比转降为增

2025年12月8日 11月出口同比转降为增——11月进出口数据解读 事件 12月8日，海关总署发布，11月，我国出口3303.5亿美元，同比增长5.9%；进口2186.7亿美元，同比增长1.9%；贸易顺差1116.8亿美元。 解读 11月中美贸易冲突影响减弱，机电产品和高新技术产品出口同比比10月大幅提高，汽车、船舶、集成电路、肥料和稀土出口高增长。基于出口韧性，预测12月出口平稳增长。 资料来源：Wind，国新证券整理。 11月出口同比转降为增。11月出口3303.5亿美元，比10月增加250.0亿美元，环比增长8.2%，同比增长5.9%，比10月提高7.0个百分点。以人民币计价，11月出口23456.3亿元，同比增长5.7%，比10月提高6.5个百分点。 1-11月，出口34147.3亿美元，同比增长5.4%，比2024年同期提高0.1个百分点。以人民币计价，1-11月出口244578.8亿元，同比增长6.2%，比2024年同期回落0.5个百分点。 11月对欧盟、巴西、澳大利亚等经济体出口同比高增长，增速比10月大幅提高。 11月，对东盟出口同比增长8.2%，比10月回落2.8个百分点；1-11月，对东盟出口同比增长13.7%，比去年同期提高2.5个百分点。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 11月对美国出口337.9亿美元，占出口总额的比重为10.23%，同比下降28.6%，降幅比10月扩大3.4个百分点；1-11月，对美国出口同比下降18.9%，比去年同期下滑22.8个百分点。 对欧盟出口同比增长14.8%，比10月提高13.9个百分点；1-11月，对欧盟出口同比增长8.1%，比去年同期提高5.6个百分点。 对日本出口同比下降5.7%，比10月回落7.5个百分点；1-11月，对日本出口同比增长3.3%，比去年同期提高5.7个百分点。 对中国香港出口同比增长18.4%，比10月回落2.5个百分点；1-11月，对港出口同比增长14.0%，比去年同期提高6.2个百分点。 证券研究报告 对韩国出口同比增长1.9%，比10月提高15.0个百分点，转降为增；1-11月，对韩国出口同比-1.9%，降幅比去年同期收窄1.1个百分点。 对俄罗斯出口同比-4.9%，降幅比10月收窄17.8个百分点；1-11月，对俄罗斯出口同比-11.9%，比去年同期下滑15.9个百分点。 对巴西出口同比增长12.5%，比10月提高12.1个百分点；1-11月，对巴西出口同比-1.6%，比去年同期下滑25.1个百分点。 对澳大利亚出口同比增长35.8%，比10月提高29.9个百分点；1-11月，对澳大利亚出口同比7.5%，比去年同期提高10.9个百分点。 对印度出口同比增长8.0%，比10月提高1.3个百分点；1-11月，对印度出口同比11.9%，比去年同期提高9.3个百分点。 11月机电产品和高新技术产品出口同比比10月大幅提高，汽车、船舶、集成电路、肥料和稀土出口高增长。 11月，机电产品出口同比增长9.7%，比10月提高8.4个百分点，其中，通用机械设备出口同比增长4.5%，比10月提高13.6个百分点，汽车出口同比增长53.0%，比10月提高19.0个百分点，船舶出口同比增长46.4%，比10月回落22.0个百分点，家电产品出口同比-5.8%，降幅比10月收窄7.8个百分点。 1-11月，机电产品出口同比增长8.0%，比去年同期提高1.0个百分点，其中，汽车出口1253亿美元，同比增长16.7%，比去年同期提高0.9个百分点。 11月，高新技术产品出口同比增长7.7%，比10月提高5.9个百分点，其中，集成电路出口比增长34.2%，比10月提高7.3个百分点，自动数据处理设备及其零部件同比-7.0%，降幅比10月收窄3.0个百分点，液晶平板显示模组同比增长17.6%，比10月提高5.6个百分点，医疗仪器及器械出口同比增长9.7%，比10月提高10.7个百分点。 1-11月，高新技术产品出口同比增长6.6%，比去年同期提高1.7个 百 分 点 ， 其 中 ， 集 成 电 路 出 口1801亿 美 元 ， 同 比 增长24.7%，比去年同期提高5.9个百分点。 11月7大类轻工产品出口均同比下降，且降幅均比10月收窄。 其中，11月塑料制品同比-3.5%，降幅比10月收窄6.3个百分点； 纺织品同比1.0%，比10月同比提高10.1个百分点； 箱包及类似容器同比-19.5%，降幅比10月收窄6.2个百分点； 服装及衣着附件出口同比-10.9%，降幅比10月收窄5.0百分点； 鞋靴同比-17.2%，降幅比10月收窄3.8个百分点； 陶瓷产品出口同比-10.7%，降幅比10月收窄7.6个百分点； 家具同比-8.8%，降幅比10月收窄3.8个百分点，转增为降； 玩具出口同比-25.6%，降幅比10月收窄5.4个百分点。 1-11月，8大类轻工产品出口同比增速中，1类同比上涨，7类同比下降，其中，纺织品出口同比增长0.9%，陶瓷产品出口同比-2.1%，塑料制品同比为-1.2%，箱包及类似容器同比-13.5%，服装及衣着附件出口同比-4.4%，鞋靴同比-10.7%，家具同比-5.9%，玩具出口同比-12.1%。 11月稀土和肥料出口同比高增长。 11月成品油出口同比-0.3%，比10月回落14.0个百分点，转增为降； 稀土出口同比34.8%，比10月回落8.0个百分点； 肥料出口同比40.2%，比10月回落61.1个百分点;钢材出口同比4.3%，比10月提高18.7个百分点;铝材出口同比-10.0%，降幅比10月收窄2.3个百分点。 11月进口同比小幅提高。11月进口2186.7亿美元，环比增长1.6%，同比增长1.9%，比10月提高0.9百分点。以人民币计价，11月进口15530.6亿元，同比增长1.7%，比10月提高0.3个百分点。 1-11月，进口23388.8亿美元，同比下降0.9%，比2024年同期回落2.5个百分点。以人民币计价，1-11月进口167497.6亿元，同比为0.2%，比2024年同期回落2.1个百分点。 11月机电产品和高新技术产品进口同比增速比10月有所提高。 11月机电产品进口同比增长5.5%，比10月提高3.0个百分点，其中，汽车进口同比-41.1%，降幅比10月扩大24.8个百分点，汽车零部件进口同比-20.2%，降幅比10月扩大1.2个百分点，机床进口同比-11.5%，降幅比10月扩大7.4个百分点。 11月，高新技术产品进口同比增长10.2%，比10月提高7.2个百分点，其中，液晶平板显示模组同比-13.3%，降幅比10月扩大1.5个百分点，集成电路进口同比增长13.9%，比10月提高3.6个百分点，自动数据处理设备及其零部件进口同比增长6.8%，比10月提高34.0个百分点。 1-11月，机电产品进口同比增长4.8%，比去年同同期回落1.5个百分点，高新技术产品进口同比增长8.8%，比去年同期回落1.9个百分点， 11月，瓜果进口同比增长18.9%，食用植物油进口同比增长58.2%，铜矿砂及其精矿进口同比增长35.3%，铁矿砂进口同比增长15.9%，肥料进口同比增长50.8%，稀土进口同比增长19.3%。 11月，肉类、煤及褐煤、成品油、天然气、医药、塑料、纸浆、钢材、原木进口均同比下降10%以上。 1-11月，粮食、铁矿砂及其精矿、煤及褐煤进口同比均下降30%以上，塑料进口同比下降11.2%。 预测12月出口同比平稳增长。11月中美贸易冲突影响减弱，对欧盟、巴西、澳大利亚等经济体出口同比增速比10月大幅提高，机电产品和高新技术产品进口和出口同比均比10月明显回升，轻工产品出口降幅收窄。基于中国出口韧性，预测12月出口同比平稳增长。 投资建议 1：贸易冲突影响减弱，11月出口同比转为增长。2：11月汽车和船舶出口保持同比高增长。3：预测12月出口平稳增长。 风险提示 1、地缘政治恶化超预期；2、欧美经济衰退超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn