早报

国新国证期货早报 2025年12月10日星期三 品种观点： 【股指期货】周二（12月9日）A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.37%，收报3909.52点；深证成指跌0.39%，收报13277.36点；创业板指涨0.61%，收报3209.60点。沪深两市成交额达到19040亿，较昨日缩量1327亿。 沪深300指数12月9日回调整理。收盘4598.22，环比下跌23.53。（数据来源：东方财富网） 【焦炭焦煤】12月9日焦炭加权指数弱势依旧，收盘价1583.1，环比下跌35.2。 12月9日，焦煤加权指数弱势，收盘价1052.8元，环比下跌25.5。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：市场对焦炭第二轮提降仍有预期，焦化利润一般，日产略微提升。焦炭库存小幅下降，目前下游少量按需采购，库存变动不大，贸易商采购意愿一般。 焦煤：炼焦煤矿产量小幅下降，现货竞拍成交一般，成交价格下跌为主，终端库存微降。炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅增加。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】美糖周一波动不大窄幅震荡小幅收高。郑糖2605月合约周二窄幅震荡小幅收高。因空头打压郑糖2605月合约夜盘震荡小幅走低。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西12月第一周出口糖817,531.09吨，日均出口量为163,506.22吨，较上年12月全月的日均出口量134,937.22吨增加21%。上年12月全月出口量为2,833,681.54吨。（数据来源：文华综合） 【胶】沪胶周二继续震荡整理走低品种震荡互现。因资金作用沪胶夜盘震荡小幅走高。据中国海关总署12月8日公布的数据显示，2025年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计79万吨，较2024年同期的71.2万吨增加11%。1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计757.2万吨，较2024年同期的649.8万吨增加16.5%。（数据来源：中国橡胶信息贸易网） 【棕榈油】12月9日，主力合约在宽幅震荡中完成移仓换月。新晋主力合约P2605K线收带长下影线的阴线，当日最高价8712，最低价8570，收盘价在8628，较前一天跌0.85%。10日午后将发布的马来西亚MPOB报告， 需重点关注其出口数据与之前公布高频数据之间是否有预期差。（数据来源：文华财经） 【豆粕】国际市场，12月9日，CBOT大豆期价偏弱运行，受出口担忧及南美丰产预期的打压。美国农业部（USDA）12月供需报告显示，维持美国2025/26年度大豆期末库存（2.9亿蒲式耳）、出口量（16.35亿蒲式耳）、产量（42.53亿蒲式耳）预估不变，其中期末库存预估低于分析师此前平均预期的3.02亿蒲式耳；同时，巴西、阿根廷该年度大豆产量预估也与11月持平，分别为1.75亿吨、4850万吨。国内市场，12月9日，M2605主力合约收于2763元/吨，跌幅0.54%。11月进口大豆达到810.7万吨，同比增长13.4%。1-11月累计进口大豆1.0379亿吨，全年进口量将创新纪录。国内大豆供应充足，油厂压榨量提升，豆粕库存高企，豆粕供应维持宽松态势。后市建议重点跟踪南美天气是否出现极端变化以及大豆到港量情况（数据来源：文华财经） 【生猪】12月9日，LH2603收于11450元/吨，涨幅0.57%。养殖端出栏积极性偏强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，多数规模猪企为达成年度出栏目标，主动加快出栏节奏，市场供应持续充裕，对价格形成直接压制。需求端，国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，西南地区传统腌腊周期开启，居民腌腊肉需求有所增多，但尚未形成规模性消费支撑。目前生猪市场仍处于供强需弱格局，盘面的反弹高度或有限，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进进度。（数据来源：文华财经） 【沪铜】沪铜主力合约行情数据显示开盘92820/吨，收盘91090元/吨，走势明确走弱。库存方面，此前沪铜期货库存呈下降态势，12月5日录得88905吨，较前一交易日减少9025吨，但国内电解铜现货库存近期延续累库趋势。市场畏高情绪渐起，且美联储议息会议即将召开，在会议落地前铜价谨慎运行。（数据来源：文华财经） 【原木】原木2601周二开盘769、最低765.5、最高771、收盘766.5、日减仓623手。关注移仓换月和现货端支撑。 12月9日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日下调10元每方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平。供需关系上没有太大矛盾，后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑。（数据来源文华财经） 【铁矿石】12月9日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.72%，收盘价为757.5元。本期铁矿全球发运量环比增加，到港量环比继续回落，港口库存继续累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅有所扩大，处于供需双弱格局，短期铁矿价格处于震荡走势。（数据来源：我的钢铁网） 【沥青】12月9日沥青2602主力合约震荡收跌，跌幅为0.41%，收盘价为2943元。沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度有所放缓，终端需求持续走弱，市场交投氛围趋于清淡，短期沥青价格呈现震荡运行。（数据来源：隆众资讯） 【棉花】周二夜盘郑棉主力合约收盘13750元/吨。棉花库存较上一交易日减仓4张。下游纱厂纺企随用随采。（数据来源：文华财经） 【钢材】12月9日，rb2605收报3079元/吨，hc2605收报3252元/吨。本周后期多地气温将创新低，需求端进一步承压。上周十大城市新房成交环比下降24%，同比下降35.5%，房地产低迷继续拖累用钢需求。随着淡季需求下滑，钢厂检修减产范围也在扩大，原燃料价格承压下跌，焦炭有第二轮提降预期。综合来看，需求走弱叠加成本下移，短期钢价或震荡偏弱运行。（数据来源：Mysteel我的钢铁网） 【氧化铝】12月9日，ao2601收报2546元/吨。随着春节前运力的逐渐下降以及交割库到期仓单的释放，持货商库存及销售压力不断增加，为了快速去化库存，不得不低价抛售。并且目前电解铝企业原料库存富裕，即使短期的小规模减产检修行为带动盘面价格有所反弹，但是难以将价格传导至终端。综上所述，氧化铝维持供需错配格局，社会库存不断累积，成本端支撑下移，价格矛盾会不断激化，氧化铝价格表现下探运行。（数据来源：长江有色网） 【沪铝】12月9日，al2601收报于21775元/吨。宏观面情绪有一定降温，资金风险偏好转向。市场继续等待美联储利率决议。日前中央政治局会议指出继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。基本面供应端运行平稳，下游铝水消纳能力尚可，铝锭供应受发运影响增强，社会库存窄幅去化。需求端表现降温，铝价走势动荡，下游接货意愿一般，规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求稳健，建筑型材、线缆等领域需求表现承压，现货维持高贴水局面。（数据来源：长江有色网） 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。