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更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年12月10日星期周三 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 外盘方面：出口预期走弱和南美丰产预期加强，美豆继续承压走低。今日马棕榈油局即将公布11月份供需报告，夜盘马棕榈油低开高走，但是要警惕库存上升增幅超过产量降幅的利空，这或将令马棕榈油期价再度走低。国内方面：国内植物油原料供应充足，国内植物油库存整体良好，导致豆油基差偏弱，但是由于豆棕间比价因素存在，国内豆油05合约依旧是区间震荡走势为主，内盘棕榈油走势主要追随马棕榈油为主，短线反弹已经到位，中长线承压格局已经形成，昨日夜盘棕榈油虽有大幅减仓上行走势，但是鉴于基本面库存上升的预期，预计反弹之后依旧下跌为主。澳洲菜籽到厂，加拿大上调2025年油菜籽产量，创出新历史高度，国内菜籽油近月合约大幅下挫。综合以上分析，植物油走势整体偏弱，空单继续持有，菜籽油跌幅最大，豆油中线维持区间震荡，棕榈油短多长空，上一波反弹到位，新一轮下跌开启。 6、美国农业部维持2025/26年度美国大豆期末库存预测不变，同时维持南美2025/26年度大豆产量预测不变。 7、彭博社：美国政府将于周一公布一项备受期待的农业援助计划，总额高达120亿美元，旨在帮助因作物价格低迷及关税政策受损的美国农民。政策设计或将包括直接补贴、价格损失补偿、作物保险增强、出口援助等多种形式。虽然具体细节尚未公开，但业内普遍预计其结构将参考此前市场损失援助（MFP）等项目，以在短期内向农民提供现金流支持。 8、截止到2025年第49周末，国内进口大豆库存总量为780.4万吨，较上周的801.2万吨减少20.8万吨，去年同期为561.3万吨，五周平均为784.7万吨。国内豆粕库存量为113.0万吨，较上周的122.0万吨减少9.0万吨，环比下降7.33%；合同量为642.0万吨，较上周的491.6万吨增加150.4万吨，环比增加30.59%。国内进口油菜籽库存总量为6.5万吨，较上周的6.5万吨持平，去年同期为100.3万吨，五周平均为2.6万吨。国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平；合同量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平。 现货方面：截止12月09日，豆粕现货报价3073元/吨，环比下跌20元/吨，成交量11.65万吨，豆粕基差报价3058元/吨，环比下跌20元/吨，成交量10.1万吨，豆粕主力合约基差277元/吨，环比上涨15元/吨；菜粕现货报价2373元/吨，环比下跌12元/吨，成交量0吨，基差2458/吨，环比下跌49元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差213元/吨，环比上涨5元/吨。 榨利方面：美豆1月盘面榨利-509元/吨，现货榨利-218元/吨；巴西2月盘面榨利-164元/吨，现货榨利128元/吨。 大豆到港成本：美湾1月船期到港成本张家港正常关税4036元/吨，巴西2月船期成本张家港3724元/吨。美湾1月船期CNF报价496美元/吨；巴西2月船期CNF报价457美元/吨。加拿大1月船期CNF报价510美元/吨；1月船期油菜籽广州港到港成本4390元/吨，环比下跌35元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：出口需求疲弱和南美丰产预期加强，美豆继续承压走低。现货方面，油厂一口价随盘面走弱下调10-30元/吨。中储粮集团将于本周四拍卖51.25万吨进口大豆，贸易商多观望拍卖结果，等待明确指引，市场购销节奏再度放缓，资金方面，空单持续加码菜粕现货方面，随着澳菜籽的到港在12月中下旬开始压榨，同时国内进口颗粒粕库存回升，加之水产淡季，菜粕承压。现货市场方面，贸易商一口价小幅下跌10-20元/吨，但基差报价稳中略涨10元/吨，整体成交节奏趋于放缓。综上所述，前期空单可逐步获利了结，锁定本轮下跌获利。 【交易策略】 单边方面：豆粕和菜粕空单部分减持，锁定获利。M2605合约压力位2858，支撑位2700；M2607合约压力位2840，支撑位2700；RM2605合约压力位2444，支撑位2270；RM2607合 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。