期货市场交易指引

期货市场交易指引 农业畜牧 ◆生猪：近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨◆鸡蛋：上涨受限◆玉米：短期谨慎追高，持粮主体逢高套保◆豆粕：区间操作为主◆油脂：谨慎布局空单 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 中共中央政治局召开会议。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司相关业务风险因子，下调风险因子意味着保险公司的资本使用效率可以得到提高。风险因子的降低，意味着保险公司可以将更多资金投入资本市场，为险资入市进一步打开空间。市场主线轮动较快，但成交量有所回升，美联储降息预期与国内会议预期对指数有所支撑，股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 证监会主席吴清：适度打开优质券商资本空间和杠杆限制，加密资产等看不清的业务坚决不做。中国首部上市公司监管行政法规来了，证监会发布征求意见稿，强化对董事高管等”关键少数”约束，针对财务造假等违法行为建全链条机制。风险因子再度下调，壮大“耐心资本”，险资入市进一步打开空间。市场能否走出当前煎熬的箱体，取决于年末配置盘的实际买入力度，经过近日的快速调整，各期限债券收益率已升至具有吸引力的水平，尤其是部分中短端品种的价值正逐步显现。以及即将召开的重要会议能否为明年经济形势及货币政策方向提供更明朗的指引。国债或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 当前煤炭市场面临多重压力：港口库存持续攀升而日耗消化缓慢，导致贸易商出货意愿增强。价格层面呈现普跌态势，从昨晚开始，大集团黄骅港价格下调11~17元/吨，山东主流电厂采购价也以下跌5~10元/吨为主，港口与坑口市场延续弱势。 尽管价格企稳反弹仍面临阻力，但连续下跌后，市场已出现一些细微变化。部分贸易商和站台的采购量略有提升，长途客户虽仍保持观望，但询货行为有所增加，市场隐约显现出低位修复的迹象。本周需密切关注行情能否逐步企稳或实现局部反弹，当前市场氛围虽弱，但已积累少许向好气息。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） 区间交易 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格偏弱运行，杭州中天螺纹钢3310元/吨，较前一日下跌20元/吨，目前01合约基差193（-）。估值方面，螺纹钢期货价格位于电炉谷电成本附近，静态估值中性偏低；驱动方面，短期处于政策真空期，关注12月中央经济工作会议，产业方面，上周螺纹钢产量、需求双降，库存顺畅去化，短期供需矛盾不大，价格涨跌驱动均不强。预计钢价低位震荡，短线交易为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) 观望不追高 行情分析及热点评论： 供给方面，上周日熔量不变。在停产消息支持下，沙河湖北中间商提货增加，带动厂家小幅去库。中下游保持刚需采购且数量上进一步缩减，所以库存仍然是向中游累积。华东华南价格跟随外围市场有所下降，同样是以优惠促销去库为主。需求方面，年前赶工效果较差，加工厂刚需走弱，整体中下游补货情绪不高。纯碱方面，近期部分厂家检修降荷，供给端压力有所缓解，期货盘面已接近前期低点，观望为宜。后市展望：停产传闻造成盘面反弹，但玻璃社会库存压力巨大，仍然存在对近月合约的交割压力。年底需求逐步走弱，贸易商主要关注回款问题，难有主动拿货动作。技术上看，空方力量较强。综上，玻璃近月预计继续走弱。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜：高位震荡 轻仓持多 行情分析及热点评论： 鉴于美国劳动力市场数据不佳，市场对下周美联储降息25个基点基本达成共识，美元或在降息前走软继续给铜价带来支撑。美铜套利驱使资源流向美国、Codelco天价溢价、CSPT减产倡议、大宗商品交易商摩科瑞在LME注销了超过4万吨铜仓单等产业因素的支撑以及美联储降息等宏观消息叠加，使得铜价不断创出历史新高。但快速上涨的铜价背后，下游需求出现明显的缩减，部分铜材加工厂开始出现大幅的订单缩减，部分市场的铜加工企业开始出现减产甚至停产的可能，价格的传递压力进一步增强。多重利好共振，市场进入“宏观与产业“双驱动强化阶段，近期的铜价或继续维持强势。不过考虑到近期的涨幅较大，高位止盈获利和需求传递不畅的压力也在增加。策略上应以顺势持多为主，但需警惕高位技术性回调与年末流动性风险。市场已从“预期交易"阶段进入“预期与现实共振”阶段 下一步需要现实需求来验证和承接当前的高价。技术上看，沪铜创出新高，建议谨慎持多。 （数据来源：同花顺ifind，SMM） ◆铝：反弹 建议多单考虑减仓 行情分析及热点评论： 山西铝土矿价格微降，河南铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比持稳于70.5美元/干吨，矿价预计将承压下行。氧化铝运行产能周度环比下降90万吨至9580万吨，全国氧化铝库存周度环比增加6.8万吨至448.3万吨。山西、贵州区域部分氧化铝企业焙烧炉大修，但前期环保、技改的企业恢复生产，氧化铝运行产能降幅有限。电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4444.4万吨。减复产能方面，为进一步降低电耗，山西朔州能源对部分电解槽进行停槽技改升级，涉及产能4万吨左右；新疆个别铝厂因环保管控有所减产。新投产能方面，近期天山铝业20万吨逐步投产、2026年全面达产，扎铝35万吨将于12月建成投产、2026年全面达产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.4%至61.9%。下游组件排产减少导致光伏型材开工率下行，且中原地区环保限产再起，叠加整体需求逐步进入淡季，下游加工企业开工预计仍将承压。库存方面，周内铝锭社会库存小幅累库。再生铸造铝合金方面，龙头企业订单充足，但中小企业受废铝成本高企、下游压铸厂减产拖累，产能释放受限。宏观情绪好转叠加铜价大涨，推动铝价再创新高，一方面美联储议息会议周内将召开，另一方面当下供需偏弱，建议多头考虑逢高离场。 氧化铝：建议底部区间交易。 沪铝：建议多头考虑减仓。 铸造铝合金：建议多头考虑减仓。（数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍：震荡运行 建议观望或逢高做空 行情分析及热点评论： 10月3日印尼正式公布将RKAB周期由原来的三年制重新调整为一年制，自2026年起重新实施。企业在2024–2025年间已获得2026年的采矿配额将被全部作废，需重新提交新的年度RKAB。镍矿方面，镍矿价格维持坚挺，印尼苏拉威西和哈马黑拉正进入旱季，预计将支持更高的矿石产量，印尼RKAB批准将很快落实，镍矿供给可能偏向宽松。精炼镍方面，镍维持过剩格局，全球精炼镍镍持续累库，国内市场整体成交一般。镍铁方面，镍铁价格涨势放缓，下游不锈钢价格偏弱，不锈钢利润持续亏损，旺季预期尚未兑现，镍铁价格上方空间受限。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏紧格局，MHP需求端较为活跃，硫酸镍价格维持高位。需求端下游三元询单明显转好，市场询价活跃。综合来看，印尼对190家未缴纳复垦保证金的矿业公司实施停产整体影响有限，新的RKAB审批政策将对镍矿市场供给产生一定不确定性。中长期镍供给过剩持续，建议观望或逢高适度持空。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据上海有色网，11月国内精锡产量环比下滑0.8%。10月锡精矿进口5050金属吨，环比增加33.5%，同比减少22.4%。印尼10月出口精炼锡2643吨，环比减少46%，同比减少54%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，10月国内集成电路产量同比增速为17.7%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加1028吨。缅甸复产推进，四季度将恢复产出，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关 注海外原料供应扰动，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、上海有色网、同花顺ifind） ◆白银：震荡运行 多单持有，新开仓谨慎 行情分析及热点评论： 美联储多位官员发表鸽派发言，市场预期12月降息概率大幅升温，市场预期明年降息次数增加，贵金属价格反弹，白银表现强劲。市场预期本轮降息终点较前期下调。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，降息进程还将延续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变。在降息预期和避险需求的支撑下，白银现货延续短缺，预计白银价格仍将具有支撑。建议多单持有，但新开仓谨慎。建议关注12月议息会议决议。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 区间交易 行情分析及热点评论： 美联储多位官员发表鸽派发言，市场预期12月降息概率大幅升温，市场预期明年降息次数增加，黄金价格反弹。市场预期本轮降息终点较前期下调。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，降息进程还将延续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变。在降息预期和避险需求的支撑下，预计黄金价格仍将具有支撑。建议区间交易。建议关注美联储12月议息会议决议。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆碳酸锂：偏强震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，11月国内碳酸锂产量环比增加3%，10月进口锂精矿为65.2万吨，环比减少8.3%，10月碳酸锂进口总量约为2.4万吨，环比增加22%，同比增加3%。下游需求强劲，国内供需维持紧平衡，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，储能终端需求延续较好，12月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%，10月排产环比增4%。宜春矿证风险持续存在，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝年内复产预期落空，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动。下游积极采购碳酸锂，去库延续，贸易商库存积累，预计价格延续震荡，建议持续宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况。（数据来源：钢联、百川盈孚、同花顺ifind） ◆PVC：低位震荡 区间交易 行情分析及热点评论： 12月8日PVC主力01合约收盘4431元/吨（+5），常州市场价4400元/吨（-10），主力基差-31元/吨（-15），广州市场价4410元/吨（-40），杭州市场价4420元/吨（-20），兰炭870元/吨（0），西北电石价格2550元/吨（0），华东乙烯价格6200(0）。1、成本：利润低位，煤油短期偏震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，高供应持续，检修力度一般。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口以价换量，粉料出口受反倾销、高海运费压制；制品出口面 临贸易摩擦，出口增速有走弱风险。总结：内需弱势，库存偏高，今年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口增速持续性存疑，而供应压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。基本面支撑不足，但一是估值低，二是关注政策及成本端扰动。预计继续低位震荡。重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：谨慎偏弱 暂时观望 行情分析及热点评论： 12月8日烧碱主力SH01合约收2124元/吨（+24），山东市场主流价710元/吨（-20），折百2219元/吨（-63），基差95元/吨（-87），液氯山东150元/吨（0），仓单186张（-66），魏桥32碱采购价675元/吨（0），折百2109元/吨