2025年11月，制造业PMI为49.2%，小幅回升但仍在收缩区间。小型企业PMI大幅上升，成为主要增长动力，高技术制造业持续扩张。非制造业PMI下降，景气度处于近一年新低。建筑业PMI回升，服务业小幅回落。债券市场资金面宽松，但长端利率大幅上行，期限利差显著走阔，呈现熊陡走势。公募赎回压力预期升温，供给端超长债供给占比高，需求端配置意愿不强，供需失衡推动利率上行。1-10月工业企业利润同比增长1.9%，主要行业利润增长，但10月利润同比下降5.5%。10月CPI上涨0.2%，食品价格下降，非食品价格上涨，服务价格上涨。PPI下降，降幅收窄。10月主要城市新建住宅销售价格同比下降，二手住宅价格同比下降。10月进出口总值同比下降0.3%，出口值下降，进口值增长。1-10月固定资产投资同比下降1.7%，民间固定资产投资下降。1-10月房地产开发投资同比下降14.7%，房屋新开工面积下降，竣工面积下降，商品房销售面积和销售额下降。10月社会消费品零售总额同比下降。10月全社会用电量同比增长10.4%，续创单月历史新高。9月末规模以上工业企业产成品存货同比增长2.8%。10月CPI上涨0.2%，食品价格下降，非食品价格上涨，服务价格上涨。10月PPI下降，降幅收窄。10月主要城市新建住宅销售价格同比下降，二手住宅销售价格同比下降。10月进出口总值同比下降0.3%，出口值下降，进口值增长。1-10月固定资产投资同比下降1.7%，民间固定资产投资下降。1-10月房地产开发投资同比下降14.7%，房屋新开工面积下降，竣工面积下降，商品房销售面积和销售额下降。10月社会消费品零售总额同比下降。10月全社会用电量同比增长10.4%，续创单月历史新高。9月末规模以上工业企业产成品存货同比增长2.8%。M1增速下滑，M2增速下滑，M1-M2剪刀差扩大。10月人民币贷款增加，住户贷款中长期贷款增加，企（事）业单位贷款增加。央行强调合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降。10月末黄金储备增加，外汇储备规模上升。人民币兑一篮子货币基本稳定。10月社会消费品零售总额同比下降。10月全社会用电量同比增长10.4%，续创单月历史新高。9月末规模以上工业企业产成品存货同比增长2.8%。M1增速下滑，M2增速下滑，M1-M2剪刀差扩大。10月人民币贷款增加，住户贷款中长期贷款增加，企（事）业单位贷款增加。央行强调合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降。10月末黄金储备增加，外汇储备规模上升。人民币兑一篮子货币基本稳定。
