有色金属日报

2025-12-8 铜 【行情资讯】 有色金属小组 周五国内权益市场走强，铜价延续升势，伦铜3M合约收涨2.02%至11665美元/吨，沪铜主力合约收至92380元/吨。LME铜库存减少275至162550吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水回落至23美元/吨。国内上期所周度库存减少0.9至8.9万吨，日度仓单减少0.1至3.1万吨，上海地区现货升水期货持稳于170元/吨，市场货源偏紧基差报价仍较坚挺，下游刚需采购为主。广东地区库存增加，现货升水期货抬升至85元/吨，持货商看涨后市报价坚挺，下游采购意愿偏弱。国内铜现货进口亏损1300元/吨左右。精废价差5510元/吨，废铜替代优势提高。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美联储议息会议临近，大概率继续降息节奏，中国年底经济会议有望释放更明确的政策信号，尽管仍有地缘因素扰动，但情绪面稍偏暖。矿端紧张预期引起的减产和现货收紧预期支撑铜价续创历史新高，短期政策宽松预期下铜价可能进一步冲高，同时关注库存变化和宏观事件落地后价格的反应。今日沪铜主力运行区间参考：91000-93000元/吨；伦铜3M运行区间参考：11400-11800美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 【行情资讯】 周五贵金属有色偏强运行，铝价冲高，伦铝收涨0.45%至2900美元/吨，沪铝主力合约收至22165元/吨。沪铝加权合约持仓量大幅增加4.2至72.7万手，期货仓单持平于至6.7万吨。国内三地铝锭库存环比减少，铝棒两地库存同样减少，铝棒加工费继续下滑，市场采买情绪偏弱。华东电解铝现货贴水期货80元/吨，成交情绪维持偏淡。外盘LME铝库存减少0.3至52.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 国内铝锭库存震荡去化，美国现货铝溢价维持高位，LME铝锭库存延续减少态势，且库存绝对水平处于相对低位，叠加供应扰动、下游开工率偏稳，以及铜价上涨，铝价仍有进一步走强的可能。今日沪铝主力合约运行区间参考：22000-22400元/吨；伦铝3M运行区间参考：2870-2930美元/吨。 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收涨0.33%至17298元/吨，单边交易总持仓8.09万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨12.5至2017.5美元/吨，总持仓17.45万手。SMM1#铅锭均价17175元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.61万吨，内盘原生基差-105元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME铅锭库存录得24.81万吨，LME铅锭注销仓单录得12.37万吨。外盘cash-3S合约基差-39.36美元/吨，3-15价差-91.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.215，铅锭进口盈亏为157.21元/吨。据钢联数据，国内社会库存去库至2.16万吨。 【策略观点】 铅矿港口库存边际去库，工厂库存正常累库，铅精矿TC低位横移。原生铅开工率仍在高位，再生铅开工率延续上行，下游蓄企开工亦有抬升。虽然冶炼厂工厂库存持续抬升，但国内铅锭社会库存去库至较低水平，流通交割品相对紧缺。短期来看，当前有色板块氛围积极，国内交割品库存低位下铅价呈现偏强运行。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收涨1.87%至23311元/吨，单边交易总持仓20.81万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨56至3116.5美元/吨，总持仓22.19万手。SMM0#锌锭均价23130元/吨，上海基差75元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-45元/吨，沪粤价差120元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.07万吨，内盘上海地区基差75元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME锌锭库存录得5.43万吨，LME锌锭注销仓单录得0.51万吨。外盘cash-3S合约基差242.66美元/吨，3-15价差61.01美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.062，锌锭进口盈亏为-4878.7元/吨。据上海有色数据，锌锭社会库存去库0.40万吨至14.03万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存边际去库，锌精矿TC再度下滑。锌锭社会库存及下游厂库均出现一定去库，国内供应端边际收窄。中期来看，锌矿较好的利润仍会转变为确定性的供应端增量，锌产业供应过剩周期不变，预计上涨空间相对有限。短期来看，锌矿锌锭供应均有收窄，叠加当前有色板块氛围积极，锌价增仓突破压力位后预计短线跟随铜铝偏强运行。 锡 【行情资讯】 2025年12月5日，沪锡主力合约收盘价316230元/吨，较前日下跌0.10%。上期所期货注册仓单较前日增加185吨，现为6576吨。供给方面，10月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺略有缓解。但短期刚果（金）冲突恶化，对锡矿运输造成扰动，市场担忧情绪有所升温。周末媒体报道尼日利亚北方地区将暂停所有采矿活动六个月，若落地，或将导致国内锡矿原料供应缺口进一步扩大。从历史数据来看，尼日利亚出口至国内锡矿量大概为700金属吨/月，占国内锡产量月4-5％。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，但下游库存低位情形下，议价能力有限，供应端的扰动为短期价格的决定因素，因此短期锡价上涨概率较大。操作方面，建议择机做多为主。国内主力合约参考运行区间：300000-340000元/吨，海外伦锡参考运行区间：40000美元-44000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周五镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报117790元/吨，较前日上涨0.03%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报4900元/吨，较前日上涨50元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.02美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格跌幅趋缓，国内高镍生铁出厂价报881元/镍点，均价较前日持平。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，但随着镍铁价格止跌企稳以及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行。后市应重点关注镍铁及矿价走势。操作方面，短期建议观望，等待镍铁价格企稳后再做判断。短期沪镍价格运行区间参考11.3-11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.35-1.55万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 12月5日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报90669元，较上一工作日-0.11%，周内-2.89%。MMLC电池级碳酸锂报价90200-91600元，均价较上一工作日-100元（-0.11%），工业级碳酸锂报价89200-89700元，均价较前日-0.11%。LC2601合约收盘价92160元，较前日收盘价-1.64%，周内-4.42%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-2000元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1135-1180美元/吨，均价较前日-1.49%，周内-4.93%。 【策略观点】 国内碳酸锂供需错配尚未扭转，近期锂价冲高回调承接较强。市场对锂云母生产持续性的担忧上周有所消化，锂价位于年内高位，供给出现额外减量的概率较低。同时，消费向好预期不断强化，明年锂电产业高景气度无法证伪。基本面暂缺少明确方向指引，短期预计盘面区间震荡，后续可关注权益市场氛围及基本面动态。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间98860-95980元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年12月5日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.99%至2607元/吨，单边交易总持仓67.3万手，较前一交易日增加2.1万手。基差方面，山东现货价格下跌15元/吨至2740元/吨，升水01合约160元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持312美元/吨，进口盈亏报-3元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报25.33万吨，较前一交易日保持不变。矿端，几内亚CIF价格维持70.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨。 【策略观点】 雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2450-2700元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周五下午15：00不锈钢主力合约收12500元/吨，当日+0.60%(+75)，单边持仓20.27万手，较上一交易日-4455手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差-100(-25)，无锡基差0(-75)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报890元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8550元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日持平。期货库存录得61619吨，较前日-1500。据钢联数据，社会库存下降至108.03万吨，环比减少0.54%，其中300系库存66.43万吨，环比减少0.73%。 【策略观点】 尽管11月销售端有所改善，但高库存压力依然显著。一方面，年底企业资金普遍偏紧，下游提货节奏放缓，叠加期货订单交付周期影响，库存去化效率较低；另一方面，10-11月钢厂维持较高排产水平，现货到货量持续增加，导致库存呈累积态势。后续市场关注焦点应集中在钢厂减产的实际执行情况。若供应端能有效控制、减产力度切实加大，或配合政策面释放积极信号，同时叠加下游低位补库需求的进一步释放，则有望打破当前供需僵局，推动市场迎来阶段性转机。 铸造铝合金 【行情资讯】 周五铸造铝合金震荡冲高，主力AD2602合约收盘涨0.57%至21190元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至2.97万手，成交量1.24万手，量能放大，仓单增加0.03至6.64万吨。AL2602合约与AD2602合约价差1210元/吨，维持偏高水平。国内主流地区ADC12均价环比小幅上调，进口ADC12价格环比持平，整体成交一般。库存方面，上期所周度库存增加0.08至6.99万吨，国内三地库存减少0.01至4.95万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加政策对供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方的压制，短期铸造铝合金价格或继续跟随铝价波动。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五