购买：18-19财年的产品渠道仍然强劲

Flashnote2017年7月5日达努卡农业技术有限公司（DAGRI IN）购买：18-19财年的产品渠道仍然强劲由于南印度的干旱，2017财年第4季度收益疲弱，但18财年的指导和产品线仍然令人鼓舞股本农产品印度专注于授权产品和高增长类别将在中期导致超行业增长保留购买；将目标价从857卢比提高至890卢比指导和产品渠道保持强劲。 尽管由于印度南部的干旱，Dhanuka的2017财年第四季度业绩不佳（销售额同比下降9％，PAT买进目标价（印度卢比）上一个目标（INR）分享价格（印度卢比）上/下（截至2017年7月3日）市场数据自由浮动市值（INRm）市值（美元）BBG达格里同比下降c15％），2018财年销售增长和产品的管理指导300万个ADTV（USDm）RICDHNP。BO管道仍然很坚固。 Dhanuka预计2018财年的销售增长将超过15％季风的前景，新产品的推出以及更好的货币化的财务和比率（INR）年到03 / 2017a03 / 2018e03 / 2019e03 / 2020e产品在过去三年中推出。 Dhanuka推出了七种产品在汇丰每股收益2017财年和6财年;但是由于季风不佳，该公司无法至汇丰EPS（上）变化（％）将这些发布货币化为最大潜力。我们希望这些产品能够加共识每股收益从18财年开始显着增长，并推出了两个新产品。彭博（股票）市值（美元） 通过与日本创新者建立合作伙伴关系提供杀菌剂。此外，Dhanuka的它的净资产收益率（％）玉米标签推广应进一步发展机会。 我们仍然看好达努卡，因为：资料来源：汤森路透IBES，汇丰银行估计目标价：890.00890.00857.00最高：919.05最低：634.70当前：836.50资料来源：汤森路透IBES，汇丰银行估计公司专注于获得全球创新者许可的高利润产品。836.50+6.4%专业产品现在占销售额的75-80％，由于20％以上的复合年增长率，我们预计到2020财年将达到85-90％。Saurabh Jain *分析师汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司alokpdeshpande@hsbc.co.in41,841Saurabh Jain *分析师汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司saurabh2jain@hsbc.co.in645这个笔记。但是，对于我们的DCF估值，我们将其估值向前相对于BOMBAY SE敏感指数季度使其与当前时期保持一致。前滚导致我们的公允价值目标价从INR857升至INR890。我们继续使用WACC为12.0％，CoE为9.0％（无风险利率为2.5％，股权溢价为6.5％，β为1.5）。我们的目标价基于三个阶段的DCF，即我们估计到20财年的现金流量（增长20-25％），然后假设21-27财年的利润增长为15％，最终增长率为6％。下行风险：0季风异常，不利的法规变更以及更激烈的竞争。在加拿大，本文件已由汇丰证券（加拿大）有限公司（IIROC成员）和/或其分支机构分发。在任何情况下，此处包含的信息在任何情况下均不得解释为加拿大任何省份或地区的投资建议，也不适合接收者的需求。加拿大的任何证券委员会或类似的监管机构均未审查或以任何方式对这些材料，此处包含的信息或此处所述的证券的优缺点进行审查，并且作出任何相反的陈述均属犯罪。2017年Asiamoney Brokers投票中的投票7月6日点击这里投票 MiFID II –研究：您的访问是否被同意？今天就联系我们披露与免责声明资产有形固定资产环境因素指标资质●农产品上行/下行是目标价格与股价之间的百分比差异。23.8831.5739.8646.64资质●农产品2017年7月5日25.3834.4043.92- 页-5.9-8.2-9.2-页财务与估值：Dhanuka Agritech有限24.8428.3134.0839.30购买财务报表年到35.026.521.017.9经营负债0.70.91.21.403 / 2018e03 / 2019e03 / 2020e23.917.312.910.9估值数据年到03 / 2017a23.927.428.427.203 / 2018e03 / 2019e03 / 2020e损益汇总（INRm）电动汽车/销售960.00775.00590.0007/1601/1707/17PE（x）股息收益率（％）52周价格（INR）甘蔗股利收入/ IC（x）ROIC保留购买；将目标价从857卢比提高至890卢比。我们将目标价格上调至890印度卢比，意味着目前水平有6％的上涨空间。我们维持对Dhanuka的“买入”评级，因为我们相信它将继续看到行业以外的增长。由于我们考虑到印度南部干旱造成的2017财年第四季度疲软的影响，我们将FY18E / 19E PAT预测下调了8％/ 9％。我们还介绍了20财年的预估25% 收入EV / EBITDA息税折旧摊销前利润电动/ IC折旧及摊销 PE *营业利润/息税前利润PB净利息FCF产率（％）+9122 2268 1245PBT股息收益率（％）+9122 6164 0691汇丰PBT*基于汇丰每股收益（摊薄） 税收净利汇丰网利润1,194 1,576 1,990 现金流量摘要（INRm）| 来自的现金流量资本支出-197 -113 -309发行人信息股价（印度卢比）目标价格（印度卢比）路透社（股票）ñ脱氧核糖核酸 投资股利彭博（股票）市值（美元）2阿罗克·德什潘德购买一名负责任的分析师或其家庭成员是该公司的高级管理人员，董事或监事会成员，如下所述。资料来源：公司数据，汇丰银行资产有形固定资产环境因素指标无形固定资产有形固定资产环境因素指标治理指标当前资产4.73.72.92.5温室气体强度（千克/美元）8,76710,66313,26315,206不适用23.917.312.910.9自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下原则分配了评级：1,7252,2642,9963,481现金及其他8.810.18.16.9能源强度（千瓦时/美元）-148-155-160-165不适用35.026.521.017.9平均董事会经验（年）1,5762,1092,8363,316总资产8.06.65.44.5减少二氧化碳的政策106126179212是1.25.82.73.8在发生任何“重大变化”（覆盖范围的开始或恢复，目标价格或估计的变化）时，我们会针对这些频段重新校准我们的评级。1,6822,2363,0153,528经营负债0.70.91.21.4社会指标1,6822,2363,0153,528董事会成员独立性（％）债务总额-488-660-1,025-1,200净债务1,1941,5761,9902,329员工成本占销售额的百分比员工流动率（％）股东资金2,329投入资金净资产收益率23.9 27.4 28.4 27.2年份至03 / 2017a 03 / 2018e 03 / 2019e 03 / 2020e6942,4911,4351,877同比变化-306收入5.5 21.6 24.4息税折旧摊销前利润营业利润836.50890.00在加拿大，本文件已由汇丰证券（加拿大）有限公司（IIROC成员）和/或其分支机构分发。在任何情况下，此处包含的信息在任何情况下均不得解释为加拿大任何省份或地区的投资建议，也不适合接收者的需求。加拿大的任何证券委员会或类似的监管机构均未审查或以任何方式对这些材料，此处包含的信息或此处所述的证券的优缺点进行审查，并且作出任何相反的陈述均属犯罪。汇丰每股收益25%比例（％）收入/ IC（x）ROIC注意：于2017年7月3日收盘净债务/权益净债务/ EBITDA（x）重要披露 股票：股票评级和财务分析基础950.00950.00新净资产收益率23.9 27.4 28.4 27.2资产回报率17.6 20.4 21.8 21.6118-113-309-306达努卡农业技术公司-349-461-582-681有限相对于BOMBAY SE敏感指数645EBITDA利润率电话：+91 22 2267 4921+91 22 2268 1245来自运营/净债务的现金流-1,917-544-890每股数据（INR）2,3781,1261,571EPS Rep（稀释）汇丰每股收益（摊薄）DPSINRm0000净利润估算的变化INRm1,3831,3411,4901,631FY18eFY19e20财年拍5,0006,2967,7229,347新新变化％12资料来源：汇丰银行估算431,9602,5043,394公允价值目标价变动新旧32WACC7,1218,3759,95011,716终端年增长率到2027财年FCF的现值（百万印度卢比）最终价值（百万印度卢比）25终端价值的PV（百万印度卢比）1,6471,7861,9532,072企业价值（百万印度卢比）加：净现金（2017财年末）（百万印度卢比）58权益价值（百万印度卢比）公允价值（INR / sh）793679-1,88279-2,42579-3,315资料来源：汇丰银行估算8.9披露附录分析师认证5,1994,6926,3143,8917,7224,7559,369下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：Alok Deshpande和Saurabh Jain5,513汇丰（HSBC）认为，投资者决定购买或出售股票应取决于个人情况，例如投资者的现有持股，风险承受能力和其他考虑因素，并且投资者在做出投资决定时会利用各种纪律和投资视野。评级不应作为投资建议单独使用或依赖。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级系统来描述其建议，因此，投资者应仔细阅读每份研究报告中所用评级的定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不应从评级中推断其内容，因为研究报告包含有关分析师观点和评级基础的更完整信息。14.6自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下原则分配了评级：21.431.332.316.2850.00850.00目标价格基于分析师对股票实际价值的评估，尽管我们预计市场价格可能需要6到12个月才能反映出来。当目标价格比当前股价高出20％以上时，该股票将归为买入；当股价比当前股价高出5％至20％之间时，该股票可分为买入或持有；当股价低于当前股价的5％至5％之间时，该股票将归为持有；当股价低于当前股价的5％至20％之间时，该股票可分为持有或减持；当价格比当前股价低20％以上时，该股票将归类为减持。15.733.834.516.9750.00750.00在发生任何“重大变化”（覆盖范围的开始或恢复，目标价格或估计的变化）时，我们会针对这些频段重新校准我们的评级。15.732.934.917.0650.00650.00上行/下行是目标价格与股价之间的百分比差异。在此日期之前，汇丰银行的评级结构是基于以下依据：11.332.226.317.0550.00550.00我们为每只股票设置了要求的收益率，该收益率是根据策略团队建立的该股票的国内或（如果适用）区域市场的权益成本计算得出的。股票的目标价格代表分析师预期该股票在我们的表现范围内达到的价值。性能范围为12个月。对于被归类为“增持”的股票，其潜在收益必须超过要求收益至少5个百分点，该潜在收益等于当前股价与目标价格之间的百分比差，包括指示时的预测股息收益率。随后的12个月（对于被分类为“挥发性”的股票，则为10个百分点）。对于归类为“减持”的股票，预计该股票在接下来的12个月中表现将低于其要求的回报至少5个百分点（对于归类为“易失” *的股票则为10个百分点）。这些波段之间的股票被分类为“中性”。2.025.02.534.73.143.33.042.6450.00450.00*如果一只股票的历史波动率超