房地产开发行业周报2025W49：本周新房成交同比-47.7%，多地“十五五”规划建议提好房子

多地“十五五”规划建议提好房子

近期多地发布“十五五”规划建议，频繁提及“好房子”、“市场+保障”等供给端政策。例如，浙江省委建议推进城市更新，构建房地产发展新模式；北京市委提出完善“市场+保障”住房供应体系，建设安全舒适的“好房子”。其他地区也类似提出优化保障性住房供给、盘活存量资源、提升房屋品质等政策。

行情回顾

本周申万房地产指数累计变动幅度为-2.2%，落后沪深300指数3.43个百分点，在31个申万一级行业排名第30名。上涨个股共30支，下跌股数为82支。房地产股涨幅居前五的为乾景园林、中国武夷、冠城大通、华联控股、华夏幸福；跌幅前五为海德股份、*ST匹凸、万方发展、绵石投资、ST慧球。

重点城市新房二手房成交跟踪

新房成交（商品住宅口径）

本周30个城市新房成交面积为176.6万平方米，环比下降6.5%，同比下降47.7%。其中，一线城市51.7万方（环比-6.2%，同比-30.3%），二线城市98.7万方（环比-8.7%，同比-49.5%），三线城市26.2万方（环比+2.4%，同比-61.5%）。今年累计49周，样本30城新房成交面积同比-12.4%。

二手房成交（商品住宅口径）

本周14个样本城市二手房成交面积合计190.7万方，环比下降5.3%，同比下降40.8%。其中，一线城市81.7万方（环比-7.4%），二线城市80.2万方（环比-4.3%），三线城市28.8万方（环比-2.1%）。年初至今累计二手房成交面积同比增长7.4%。

重点公司境内信用债情况

本周共发行房企信用债9只，环比减少12只；发行规模65.68亿元，环比减少112.72亿元；总偿还量87亿元，环比增加29.82亿元；净融资额-21.32亿元，环比减少142.54亿元。主体评级以AAA为主（71.7%），债券类型以一般公司债为主（38.8%），期限以3-5年为主（56.5%）。发行利率有所上升。

投资建议

维持行业“增持”评级。重点关注以下理由：

1. 政策受基本面倒逼进入深水区，力度可能超过2008、2014年。
2. 地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。
3. 行业竞争格局改善逻辑依旧适用，头部国央企和少量混合所有制及民企表现优异。
4. “只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”观点依然奏效。
5. 供给侧政策，如收储、处置闲置土地等，一二线更受益。

配置方向：

1. 基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、越秀地产等；A股的滨江集团、招商蛇口等。
2. 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展等。
3. 中介：贝壳。
4. 物业：华润万象生活、保利物业等（跟涨）。

风险提示

政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。