沥青月报交易咨询号：Z0022675徐绍祖（能源化工组）
01月度评估及策略推荐
- 行情回顾：沥青主力合约近月走势呈现震荡下行趋势。
- 中期影响因子评估：预计下半年沥青估值下行，供需中枢下移，成本端原油弱势震荡，整体呈现震荡偏空格局。
- 短期因子评估：供给端重交沥青开工率上移，进口强劲；需求端下游开工率略有好转，但出货平淡；库存端去库无力，社会库存持续兑现难去库预期；成本端原油预计止跌企稳。
- 策略推荐：短期供需矛盾边际放缓，建议观望。
02期现市场
- 现货价格：山东、华东、山东、东北地区的重交沥青市场价格呈现震荡走势。
- 基差走势：山东、华东沥青基差呈现震荡走势。
- 期限结构：沥青期限结构呈现震荡走势，03-06价差、03-05价差、04-05价差均呈现震荡走势。
03供应端
- 产能利用率与利润：重交沥青产能利用率、山东沥青生产毛利、沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势均呈现震荡走势。
- 进口：沥青进口量、稀释沥青进口量、沥青进口利润（华东-韩国、华南-新加坡）、沥青累计进口（韩国、新加坡、马来西亚）、委内瑞拉进口油当月值均呈现震荡走势。
- 估值比价：燃料油/沥青、沥青/布伦特均呈现震荡走势。
- 炼厂利润：主营炼厂炼油毛利、山东地炼炼油毛利、石油焦开工、石油焦生产毛利均呈现震荡走势。
04库存
- 国内库存：国内工厂库、国内社会库存、国内合计库存、稀释沥青港口库存均呈现震荡走势。
- 仓单：沥青仓单、沥青主力合约虚实比均呈现震荡走势。
- 库存与价格：库存与利润、利润与价格的关系均呈现负相关关系。
05需求端
- 企业出货量：中国样本企业、山东样本企业、华东样本企业、华北样本企业沥青出货量均呈现震荡走势。
- 下游开工率：橡胶鞋材开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材开工率均呈现震荡走势。
- 公路投资：中国交通固定资产投资、公共财政支出（交通运输）、沥青需求与交通运输财政支出均呈现震荡走势。
- 道路相关机械：压路机销量、挖掘机销量、挖掘机开工小时数、交通固定资产投资均呈现震荡走势。
- 相关消费：固定资产投资完成额、地方政府债券发行额均呈现震荡走势。
06相关指标
- 持仓、成交、价格波动率：沥青期货成交量、持仓量、20日历史波动率均呈现震荡走势。
07产业链结构图
- 沥青产业链：从生产工艺角度看，沥青可以分为直馏沥青、氧化沥青、调和沥青、改性沥青和乳化沥青。其中，直馏沥青产量占比最大，超过80%，多数用于道路建设。按用途分为道路沥青、建筑沥青、和专用沥青。沥青主要用于防水、防腐和道路建设等。高速公路。
