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更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年12月05日星期周五 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 现货方面：截止12月04日，张家港豆油现货均价8540元/吨，环比下跌50元/吨；基差286元/吨，环比下跌18元/吨；广东棕榈油现货均价8640元/吨，环比下跌80元/吨，基差-26元/吨，环比下跌16元/吨。棕榈油进口利润为-518.45元/吨。江苏地区四级菜油现货价格9890元/吨，环比下跌110元/吨，基差272元/吨，环比下跌17元/吨。 油粕比：截止到12月04日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.84 外盘方面：美国内豆油生柴用量稳中有增，美豆油延续上涨格局，印尼要求棕榈油可持续生产许可证，间接利好马棕榈油，马棕榈油反弹延续，但是谨防后续11月库存增加的利空。国内方面：国内植物油原料供应充足，国内植物油库存整体良好，导致豆油基差偏弱，但是国内油厂进口压榨利润持续亏损，油厂收益压力巨大，有挺价意愿，内盘棕榈油走势主要追随马棕榈油为主。澳洲菜籽到厂，加拿大上调2025年油菜籽产量，创出新历史高度，国内菜籽油近月合约大幅下挫。综合以上分析，植物油走势分化，菜籽油前期多单离场，少量空单介入05合约。豆油振荡区间下沿支撑有效，短多继续持有，棕榈油空单介入。 4、咨询机构StoneX公司周一预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨。 5、巴西外贸秘书处（SECEX）：11月份前三周巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。11月1至21日，巴西大豆出口量为336.6万吨，去年11月份为255.3万吨。11月迄今日均出口量为240,452吨，同比增长78.9%，上周为增长71.3%。 6、美国农业部(USDA)周度出口检验报告：截至2025年11月27日当周，美国大豆出口检验量为920,194吨，市场预估为800,000-1,250,000吨，前一周修正后为808,740吨，初值为799,042吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。 7、截止到2025年第48周末，国内进口大豆库存总量为795.5万吨，较上周的778.0万吨增加17.5万吨，去年同期为555.2万吨，五周平均为782.1万吨。国内豆粕库存量为120.6万吨，较上周的115.2万吨增加5.4万吨，环比增加4.70%；合同量为399.5万吨，较上周的528.4万吨减少128.9万吨，环比下降24.39%。国内进口油菜籽库存总量为6.5万吨，较上周的0.0万吨增加6.5万吨，去年同期为66.1万吨，五周平均为1.3万吨。国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平；合同量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平。 现货方面：截止12月4日，豆粕现货报价3101元/吨，环比下跌6元/吨，成交量5.6万吨，豆粕基差报价3079元/吨，环比上涨2元/吨，成交量3.4万吨，豆粕主力合约基差14元/吨，环比下跌1元/吨；菜粕现货报价2408元/吨，环比上涨21元/吨，成交量0吨，基差2532/吨，环比上涨14元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差148元/吨，环比下跌4元/吨。 榨利方面：美豆1月盘面榨利-523元/吨，现货榨利-279元/吨；巴西1月盘面榨利-294元/吨，现货榨利-50元/吨。 大豆到港成本：美湾1月船期到港成本张家港正常关税4105元/吨，巴西1月船期成本张家港3940元/吨。美湾1月船期CNF报价505美元/吨；巴西1月船期CNF报价484美元/吨。加拿大1月船期CNF报价530美元/吨；12月船期油菜籽广州港到港成本4552元/吨，环比下跌13元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：市场再度怀疑中方采购决心，美豆高位承压回落，美豆收低。现货方面，油厂一口价涨跌互现，波动10-20元，近月基差保持坚挺。由于中储粮定向拍卖消息尚不明确，虽然油厂豆粕库存仍处百万吨高位，但饲料企业及贸易商仍逢低进行少量补库，以保障春节前后刚需，菜粕现货方面，随着澳菜籽的到港压榨，同时国内进口颗粒粕库存回升，加之水产淡季，菜粕承压，但是鉴于技术底部支撑，大幅下跌也有难度，整体维持低位振荡走势为主。综上所述，盘面完成了主力合约的移仓，05合约走势偏强，低位多单继续持有，但是鉴于供应的充足，不预期过大涨幅。 【交易策略】 单边方面：豆粕和菜粕前期布局的远月05多单继续持有。M2605合约压力位2858，支撑位2750；M2607合约压力位2840，支撑位2750；RM2605合约压力位2444，支撑位2270；RM2607合约压力位2429，支撑位2350。 套利方面：暂无 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。