贵金属策略日报：白银短线调整，黄金温和震荡

⽩银短线调整，⻩⾦温和震荡 周四⻩⾦震荡运⾏，⽩银⾼位调整，关注此前突破位53-54美元的⽀撑。⽇内公布的美国周度⾸申、续请失业⾦⼈数符合季节性规律，对市场影响偏低，短线贵⾦属波动主要仍受⽩银资⾦⾯影响。 宏观研究团队 重点资讯： 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 1）美国上周初请失业金人数19.1万人，预期22万人，前值从21.6万人修正为21.8万人；四周均值21.475万人，前值从22.375万人修正为22.425万人。美国至11月22日当周续请失业金人数193.9万人，预期196.1万人，前值从196万人修正为194.3万人。该数据包含上周四的感恩节假日，假期期间的申请数据通常波动较大。目前的申请水平与历史低位的裁员情况相符，可能缓解市场对劳动力市场急剧恶化的担忧——此前周三的ADP就业报告显示，11月私营部门就业人数降幅创两年半多来最大。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 2）美国11月挑战者企业裁员人数7.1321万人，前值15.3074万人；同比增23.5%，前值增175.3%；环比减53.4%，前值增183%。 3）芝加哥联储预计美国11月份失业率将大致稳定在4.4%。 价格逻辑： 周四黄金震荡运行，白银高位调整，关注此前突破位53-54美元的支撑。日内公布的美国周度首申、续请失业金人数符合季节性规律，对市场影响偏低，短线贵金属波动主要仍受白银资金面影响。 月内来看，逻辑环境整体仍利于贵金属上涨。1）流动性宽松预期是月内核心驱动，美联储主席提名是核心关注点，候选人中相对更鸽的哈塞特呼声最高，提名至上任前的时间内，可能是流动性宽松预期和美联储独立性交易最流畅的时期。2）伦敦白银现货租赁利率维持在偏高位置，挤仓交易从伦敦逐渐向亚洲、美国蔓延，短期难以完全平息，月内或仍有反复性。长期来看，美元信用收缩的时代叙事将继续主导贵金属上行趋势，美国货币扩张、全球财政扩张预期或带动经济周期向温和复苏轮动，白银有望迎来更大的弹性。 展望：周内伦敦金现关注【4000，4400】美元/盎司，伦敦银现区间关注【53，60】美元/盎司。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2025-12-04 综合指数 商品指数2272.72+0.11% 工业品指数2228.63+0.41% 商品20指数2593.02+0.20% 特⾊指数 PPI商品指数 1371.00+0.78% 板块指数 近6月走势图 贵金属指数2025-12-04 -0.59% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com