第一部分数据分析
- 研究员：刘倩楠
- 期货从业证号：F3013727
- 投资咨询证号：Z0014425
第二部分行情研判
【重要资讯】
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巴西糖市数据
- 2025年10月下半月巴西中南部甘蔗压榨量3110.8万吨（增长14.34%），糖产量206.8万吨（增长16.40%），乙醇产量19.05亿升（增长14.38%）。
- 甘蔗出糖率（ATR）降至151.56公斤/吨，原料制糖比例下降至46.02%。
- 242家生产单位运营，其中222家加工甘蔗，54家结束压榨。
- 2025/2026榨季累计数据：甘蔗加工量减少1.97%，糖产量增长1.63%，乙醇产量减少6.91%。
- 圣保罗州甘蔗加工量减少4.66%，乙醇产量下降14.99%；其他州糖产量增长3.93%。
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国内糖厂开榨情况
- 广西：截至11月17日开榨糖厂3家（同比减少20家），产能2.7万吨/日（减少16.5万吨/日）。预计本周开榨14家，但大部分糖厂进度延后。
- 云南：新增1家开榨糖厂（沐甜永平糖厂），累计5家（同比增加1家），总产能1.65万吨/日（增加0.55万吨/日）。本月还有4家糖厂即将开榨。
【逻辑分析】
- 国际市场：全球主产区增产兑现，Datagro下调巴西和印度糖产预期，国际糖价磨底，短期震荡调整。ISMA预估2025/26榨季巴西食糖产量3435万吨（含乙醇340万吨，净产量3095万吨）。印度允许出口150万吨食糖。
- 国内市场：短期供应压力增加，但国内收紧糖浆和预拌粉进口，成本较高，对盘面有支撑。中长期看，国外糖价偏低，点价成本偏低，利空白糖价格但空间有限。
【交易策略】
- 单边：国际糖价震荡调整，国内糖价区间震荡，建议区间操作（高卖低平）。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
第三部分相关附图
（数据来源：银河期货，WIND）
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