白糖日报

2025年11月17日 白糖日报 第一部分数据分析 研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第二部分行情研判 【重要资讯】 1．根据巴西蔗糖工业协会（UNICA）发布的数据，2025年10月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量达3110.8万吨，较上一榨季同期的2720.6万吨增长14.34%；糖产量为206.8万吨，同比增长16.40%；乙醇总产量达19.05亿升，同比增长14.38%，其中无水乙醇7.47亿升（同比+ 14.90%）、含水乙醇11.58亿升（同比+ 14.05%），且该半月乙醇总产量中21.57%来自玉米，玉米乙醇产量为4.11亿升，较上一榨季同期的3.78亿升增长8.85%。原料相关指标方面，10月下半月甘蔗出糖量（ATR）为每吨甘蔗151.56公斤，原料用于制糖的比例为46.02%，较上一榨季同期的48.28%下降2个百分点，圣保罗州的圣卡洛斯、圣若泽杜里奥普雷图和皮拉西卡巴等重要产糖区，原料用于制糖的比例也下降了4至7个百分点。糖厂收榨情况上，该半月共有242家生产单位运营，较上一榨季同期的251家减少，其中222家进行甘蔗加工、10家以玉米为原料生产乙醇、10家为灵活工厂，有54家生产单位在此期间结束甘蔗压榨作业。 2025/2026榨季截至2025年10月底，巴西中南部地区累计甘蔗加工量为5.56亿吨，较上一榨季同期的5.67亿吨减少1.97%；累计糖产量为3808.5万吨，同比增长1.63%；累计乙醇总产量为269.48亿升，同比减少6.91%，其中无水乙醇101.68亿升（同比-2.88%）、含水乙醇167.79亿升（同比-9.19%）；累计玉米乙醇产量达52.7亿升，较上一榨季同期增长16.73%。截至10月底累计甘蔗出糖量（ATR）为每吨甘蔗138.32公斤，较上一榨季同期的142.69公斤下降3.07%。区域细分数据上，圣保罗州累计甘蔗加工量同比减少4.66%，糖产量微增0.41%，乙醇总产量下降14.99%；其他州累计甘蔗加工量同比增长1.79%，糖产量增长3.93%，乙醇总产量仅减少0.81%。生产进度方面，累计已有74家生产单位结束甘蔗压榨，较上一榨季同期的40家显著增加，且计划11月上半月还将有50家结束压榨，届时该地区收榨的工厂数量将超120家。 2．沐甜17日讯据了解，11月17日广西新增2家糖厂开榨，截至目前不完全统计，25/26榨季广西已开榨糖厂3家，同比减少20家；开榨产能2.7万吨/日，同比减少16.5万吨/日。明天广西预计将有5家糖厂开榨，本周开榨糖厂数量在14家左右。除了柳州、河池和来宾蔗区部分糖厂开榨同比提前，广西大部分糖厂开榨进度有所延后。 3．据了解，11月16日南华永平糖厂顺利开榨，云南新增1家开榨糖厂。截至目前不完全统计，2025/26榨季云南开榨糖厂数已达5家，同比增加1家；开榨糖厂计划设计产能合计1.65万吨/日，同比增加0.55万吨/日。据了解，本月还有4家糖厂即将开榨。更多榨季生产相关情况，敬请关注沐甜科技后续报道。 【逻辑分析】 国际方面，全球主产区增产仍在兑现。Datagro大幅下调全球糖过剩预期，主要下调了巴西和印度糖产预期。巴西由于最近制糖比出现明显下降，糖产可能不及之前预期，近期国际糖价有磨底迹象，短期震荡调整走势。ISMA11月4日首次发布2025/26榨季食糖产量的预估数据，该榨季食糖总产量预计为3435万吨，若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量预计为3095万吨。印度中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨。 国内市场，短期国内糖厂陆续开榨，供应销售压力逐渐增加，基本面也偏弱，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，而前期点价成本也相对较高，国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑，因此预计短期内郑糖价格区间震荡。中长期由于目前国外糖价仍偏低，后期点价糖成本偏低，预计对白糖价格仍有一定的利空拉动，但是预计空间相对有限。 【交易策略】 1.单边：国际糖价震荡调整行情。国内市场预计糖价偏震荡，建议区间操作对待，高卖低平。 2.套利：观望。 3.期权：观望。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799