国债期货早报：国债期货显著走弱

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2017年7月4日星期二 国债早报 行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TF170997.780-0.189%9,365-96349,088409TF171297.840-0.153%226622,34069TF180397.9800.000%#N/A#N/A90TF合计9,591-90151,437478T170994.900-0.357%49,337-2,18156,2083,430T171294.890-0.305%1,045904,955233T180394.850-0.231%352115015T合计1,08011161,3133,678国债期货合约数据2017/7/3 97.6097.6597.7097.7597.8097.8597.9097.9598.0098.0598.10010020030040050060070009:2509:4009:5510:1010:2510:4010:5511:1011:2513:1013:2513:4013:5514:1014:2514:4014:5515:10TF1709日内走势 94.6094.7094.8094.9095.0095.1095.2095.3095.4095.5005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50009:2509:4009:5510:1010:2510:4010:5511:1011:2513:1013:2513:4013:5514:1014:2514:4014:5515:10T1709走势 图表数据来源：Wind资讯 广发期货发展研究中心 市场要点 1.央行发布通知，允许境外评级机构在中国银行间债市开展信用评级业务，但需提交监管承诺函，并指定其在境内的分支机构配合监管。境外评级机构的境内分支机构应按要求及时提供监管所需资料；境外评级机构发生可能影响其信用评级业务开展的重大不利变化的，其境内分支机构应当及时报告。 2.保监会副主席陈文辉先后赴人民保险集团、人寿保险集团、太平保险集团、出口信用保险公司和平安保险集团开展专题调研，要求保险公司重点抓好保监会“1 +4”系列文件的落实，坚决守住不发生系统性风险底线 3.国税总局：税改方案落实进度已达80%。为推进税收共治，税务总局主动与国家有关部门沟通协商，签署合作协议，与发展改革委等30多个部门建立守信联合激励和失信联合惩戒机制。 交易提示  5年期主力合约为T F1709，10年期为T1709。  TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。  TF1709涨跌停板为1 .2%，T1709涨跌停板为2%。 2017年7月4日 国债期货早报 国债期货显著走弱 发展研究中心国债组： 王荆杰：020-85594012 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2017年7月4日星期二 国债早报 [国债期货走势] 周一，国债期货TF1709合约收盘跌-0.1850 ，跌幅-0.1888 %，报97.7800 ，最高98.0500 ，最低97.7800 ，成交9,365.0000 手，持仓49,088.0000 手，增仓409手。T1709合约收盘跌-0.3400 ，跌幅-0.3570 %，报94.9000 ，最高95.3900 ，最低94.9000 ，成交49,337.0000 手，持仓56,208.0000 手，增仓3430手。 [一级市场] 周一，农发行1年期固息增发债中标利率3.6538%，全场倍数10.04；3年期固息增发债中标利率3.9957%，全场倍数10.59；5年期固息增发债中标利率4.1044%，全场倍数9.32。中债国债到期收益率数据显示，6月30日，1年、3年和5年期农发行债券到期收益率分别为3.9652%、4.1338%、4.1653%。 [二级市场] 利率债品种多数走强。其中，国债1Y下行-0.04bp至3.4596%，国债5Y上行3.97bp至3.5328%，国债10Y上行3.5bp至3.6033%；国开1Y上行0.22bp至3.8701%，国开5Y上行1.57bp至4.1364%，国开10Y上行2.65bp至4.2252%。 信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y下行-1.42bp至4.3980%，3Y下行-0.38bp至4.4505%，5Y下行-0.06bp至4.5913%；AA+中短期票据1Y下行-1.42bp至4.6080%，3Y下行-0.38bp至4.6805%，5Y下行-0.06bp至4.9713%；AA中短期票据1Y上行1.58bp至4.7880%，3Y上行2.62bp至4.9805%，5Y下行-0.06bp至5.3613%。 [公开市场操作] 周一，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，7月3日不开展公开市场操作。当日净回笼700亿元，连续第九日净回笼资金。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2017年7月4日星期二 国债早报 [货币市场] 银行间质押式加权回购利率涨跌不一。R001、R007、R014、R1M分别报2.7768%、3.2458%、3.7252%、4.6416%，分别较上日加权平均价下行-14.54 bp、-72.24 bp、-42.97 bp，上行14.16 bp。 Shibor涨跌不一。隔夜Shibor涨10.20 bp报2.7200%；7天期Shibor跌-0.45 bp报2.8410%；14天期Shibor跌-0.60 bp报3.7450%；1个月期Shibor跌-3.56 bp报4.4252%。 [操作建议] 周一，央行暂停公开市场操作连续九天实现净回笼，但是银行间资金较为充裕，月末财政支持力度大，资金面宽松向好，但是利空因素较多，债市显著走弱，现券收益率多数上行。债券通的首日运行显示了需求旺盛，发行债券的全场倍数多数超10倍，利好债市。基本面上，5月官方制造业PMI数据反弹走高，显示出制造业扩张加快的态势，基本面的向好对债市形成一定的压制，叠加周一美债收益率持续攀升，利空因素作用下，最终对冲了债券通的红利。周一，受财政支持影响，银行间质押式回购利率多数下跌，拆借市场上，Shibor隔夜大涨，其余品种均有下降，总体来说，流动性尚可。政策方面，央行表示，将会同香港金管局、香港与内地基础设施机构和各市场参与机构，根据“债券通”试运行情况，进一步完善相关制度安排，推动中国债券市场健康发展和稳步开放。另外，周一晚间央行发布公告称，允许境外评级机构在中国银行间债市开展信用评级业务。央行的政策长期将利好期债市场，但外资态度可能比较谨慎，短期对债市影响或较小。一级市场方面，财农发行1年期固息增发债中标利率3.6538%，全场倍数10.04；3年期固息增发债中标利率3.9957%，全场倍数10.59。表明当前市场需求较强，对债市有一定支撑。总体上，长期来看，流动性最紧张的时点已过，本月会有大量逆回购和MLF到期，预计央行会进行等量对冲，流动性无忧。短期来看，基本面向好，美债收益率持续上升，监管趋严仍继续，利空因素作用下冲销了债券通的红利，建议T1709多单离场，短期保持观望，择机再行入场。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2017年7月4日星期二 国债早报 图1：银行间质押式加权回购利率 图2：上海银行间同业拆借利率 1.001.502.002.503.003.504.004.505.005.506.0006/0506/1006/1506/2006/2506/30R001R007R014R1M1.001.502.002.503.003.504.004.505.0006/0506/1006/1506/2006/2506/30/N1W1M1Y 数据来源：WIND，广发期货发展研究中心 图3：银行间固定利率国债到期收益率 图4：银行间固定利率政策性金融债到期收益率 3.003.103.203.303.403.503.603.703.803.904.0006/0506/1006/1506/2006/2506/301Y3Y5Y7Y10Y 3.003.203.403.603.804.004.204.404.6006/0506/1006/1506/2006/2506/301Y3Y5Y7Y10Y 数据来源：WIND，广发期货发展研究中心 图5：国债到期收益率曲线 图6：美元兑人民币中间价 1236M9M1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y1.602.102.603.103.60 6.70006.75006.80006.850006/0506/1006/1506/2006/2506/30 数据来源：WIND，广发期货发展研究中心