国投期货软商品日报

曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆白糖苹果木材☆☆☆天然橡胶★☆☆20号胶丁二烯橡胶☆☆☆ 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 胡华针高级分析师F0285606Z0003096 【（棉花&棉纱） 今天郑棉继续上涨，价格突改震荡区间之后连续走强，棉花现货主流销售基差变动不大，部分喀有下调。虽然今年新税离产龄度较大，但购业库存开不高，销售进度偏快，也给盘面节未较强的支探。目前处于淡享，但需求总体持稳，关注券节前需求能否出现小旺季。市场对于国内新年度的种植有一定的利多预期，目标价格或有所变化。关注部棉突效后的走势，短期上涨空间仍偏谨慎。减至11月27号，累计加工皮棉528.5万吨，同比增加79.1万吨，较过去码年均值增加157.2万吨。减至11月15号，棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨。纯棉纱价格整体持稳，新增订单不足，少数大型纺企有让利云库现象，精梳高支纱走货尚可。部棉突破后，产业可以关注套保机会，操作上暂时观望或逢低轻仓试多。 【白糖】 上周关樽震荡。巴西方面，本粹季的生产逐渐进入尾声，市场的关注点转向下榨季的产董预估。进入雨季后巴西中南部主产区的降雨偏少，不利于甘燕的生长，明年巴西的甘燕单产可能继续下降，关注后续降雨情况和甘燕长势。另外，由于梅醇比价大端回调，预计下粹季的制梅比也将下降，明年巴西的供应压力或有所减少。国内方面，郑樽弱势运行。从交易逻辑来希，市场的交易重心转向下粹季的估产。天气方面，三季度广西降雨情况较好，降雨董较往年偏多。从递感数持来看，国前广西甘蒸模被指数同比有所增加，25/26榨季广西的食梅产重预期揭对较好，关注后续生产情况。综合未有，预计梅价将维持弱势。 【苹果】 期价债强运行。现货方面，山东地区成交以中小果为主，其他货源交较少：西北地区客商包表自有货源发往市场，主流价格持稳。库存方面，卓创的数据显示，截至11月28日，新季度全国冷库毕果岸存为729.35万吨，同比下降13.21%。从交易逐辑来看，市场的交易逻蜂由冷库入库资转向销售预期。今年革果质量较差，但是收购价格较高，贸易商和累农性售的情绪较高，可能会影响去库速度，因比后期的去库情况楚未来的主要交势点：综合来垂，多空分歧增加，关注去库情况。 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日天然橡股RU、20号胶NR和丁二师橡股BR期贫价格均下跌，国内天热棉胶和会成橡股现货价格均下跌，外盘丁二场港口价格继续想定，系国原科市场价格下跌，供应方面，全球天然收费应将归高产期进入减产期，其中中国2南产区率充进入停制期；上周国内丁二场橡胶表置开工率大幅回落，探华新村科和新江石化检修表置重启，茂名石化装置停车检修，独山子石化装置低负荷运行，上游丁二烯装置开工率小幅回落，需求方面，上周国内全钢验开工率明翌回升，而半钢胎开工率维续下降，山东轮胎企业产成品库存下降，年存方面，上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至46.89万吨，其中青高保税区和一般贸易年存均明建增加；求创公布的中国归丁橡胶社会库存小幅下降至1.67万吨，上游中国丁二场港口年存维续大幅增加至4.73万吨，综会术看，需求现一最，供应压力不大，天胶继续累年，合成开始去库，成本支择稳定，市场情媒谨慎，RU放松限仑。筑略上RU偏强，NR&BR残望，关注跨品种套利机会， 【纸浆】 今天线案期货小临上涨，针叶案月亮现货报价5250元/吨，江浙沪依针报价5170元/吨；阅叶浆全鱼报价4400元/吨，费三2025年11月27日，中国派浆主流落口样本年存量为217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05%，库存量在本周期整体变动不大，国内港口库存仍在高位，供给偏宽松的局面仍在延续，结案求延续伤弱的情况，下游采购积极性不高。结案跌至前低附近，关注企稳情况，中期走势或务偏区阅衰荡。标作上特时观望。 【原木】 明价表落。现贫方面，主流报价对移。集应方面，外量报价依然股高，国内现实价格的势欢改，翼易两压力有所增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量或维续维持低位，需求方面，港口出率量维持在6万方以上，需求对价格存在支撑，库存方而，原本评存息重份低，年存压力相对较小，合不存，低评存对价格存在一定支详，深作上背时观型 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。