聚丙烯价格依然承压

宝城期货陈栋 供强需弱 后期，新增产能持续放量，且暂无新增计划内检修装置，聚丙烯周度供应量有望创出年内新高，但终端需求处于传统淡季，聚丙烯价格继续承压。 受困于产能基数稳步增加、新增供应有增无减，而下游需求较弱、难以有效消化库存，近期聚丙烯期货2601合约价格弱势运行，价格重心下移至6350元/吨一线。 供应有增无减 11月，聚丙烯供应端继续呈现“产能基数高、检修影响有限”的特点。预计全年470.5万吨新增产能将全部投放完毕。裕龙石化、英力士天津等的新装置进入稳定出料阶段，叠加存量装置高位运行，据隆众资讯发布的数据，截至11月20日当周，聚丙烯产量为80.83万吨，虽然环比小幅下降1.39万吨（降幅为1.69%），但较去年同期的66.89万吨增加13.94万吨（增幅为20.84%）。产能利用率方面，预计11月平均水平为78%。虽然受巨正源、广东石化等的装置临时停车影响，月中产能利用率一度降至77%，但中石化镇海炼化等的装置重启以及河北中捷等的装置复产，部分抵消了检修损失，月末产能利用率回升至78.28%。受此影响，聚丙烯库存压力依然存在，月初商业库存为89.31万吨，虽然下旬初回落至87.28万吨，但贸易商库存周转时间较长，整体去化节奏不及预期，供应冗余对价格形成持续压制。 整体需求偏弱 聚丙烯下游需求呈现“结构分化、整体较弱”的态势。细分领域中，受流感高发影响，无纺布行业开工率上升，口罩、医用床单等产品需求较好；西北地区建筑工程集中推进，带动聚丙烯管材需求增长。但是，需求占比最大的包装领域表现相对乏力。“双十一”电商备货结束后，BOPP、CPP膜行业开工率稳中有降，企业订单天数下滑，成品库存高位徘徊。此外，塑编、日用注塑等行业维持60%~70%的开工率，企业多采取“随用随采”的刚需采购模式，缺乏大规模补库动力。 成本支撑弱化 近期，俄乌冲突再现“和平转折点”，国际原油期货地缘风险溢价缩水，叠加油市供应过剩预期依然存在，油价整体表现承压。上周，石脑油到丙烯的成本传导顺畅，油制聚丙烯利润降至-634元/吨。煤制聚丙烯虽依托动力煤低价优势存在一定利润空间，但企业为抢占市场份额倾向低价出货，拉低价格中枢。PDH工艺受丙烷价格高位运行影响，利润亏损扩大至1042元/吨，部分装置面临降负风险，但对整体供应格局影响有限。多重因素作用下，11月，全国拉丝聚丙烯现货均价跌至6466元/吨，较10月下跌2.07%。同期，期货盘面偏弱震荡。 展望12月，聚丙烯市场供需阶段性失衡格局很难改变。供应端，新增产能持续放量，且暂无新增计划内检修装置，聚丙烯周度供应量有望突破87万吨，创出年内新高。需求端，进入全年最淡周期，塑编、家电等行业开工率或进一步下滑至60%以下，仅医疗、食品包装等刚性需求领域保持稳定，聚丙烯整体需求弱势难改。综合分析，聚丙烯价格将继续偏弱运行。 发表于2025.12.1期货日报第八版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。