贵金属日评：日本央行加息预期抽走便宜钱或使贵金属价格有所调整

宏源期装交易分析（2025年12月1日）

1. 金属市场概览

• 黄金：COMEX黄金期货收盘价4265美元/盎司，较上周上涨188.30美元；伦敦金现货收盘价4238.85美元/盎司，上涨47.80美元。国际黄金库存减少75,188.28盎司，基金持仓SPDR黄金ETF增加4.58。
• 白银：COMEX白银期货收盘价57.49美元/盎司，较上周上涨0.96美元；伦敦银现货收盘价57.49美元/盎司，上涨0.58美元。国际白银库存减少5,915,777.23盎司，基金持仓国iShares白银ETF增加191.82。

2. 期货与现货市场对比

• 黄金：价差方面，COMEX近月连续与远月活跃合约价差为28.10美元，基差为-26.15美元。沪金T+D收盘价13261元/克，较上周上涨129.00元，基差为17.00元。
• 白银：价差方面，COMEX近月连续与远月活跃合约价差为0.82美元，基差为-0.96美元。沪银T+D收盘价13261元/克，较上周上涨129.00元，基差为58.00元。

3. 供需逻辑分析

• 铂：供给端受深矿开采、电力短缺等因素扰动，需求端汽车需求预期趋升。2025-26年全球铂供需预期偏紧，前期多单谨慎持有，关注“多铂空钯”套利机会。
• 钯：供给端受深矿开采、电力短缺等因素扰动，需求端汽车报废周期导致需求弹性低。2025-26年全球钯供需预期或由紧转松，高位钯价抑制下游需求，前期多单谨慎持有。

4. 宏观与政策影响

• 美国经济：11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，就业进一步收缩，价格指数上涨，12月降息预期升温。
• 财政政策：德国、美国及英国政府推出财政宽松政策，全球多国债务膨胀和财政赤字扩大，中长期支撑贵金属价格。
• 汇率与利率：美元指数微跌，人民币汇率保持稳定，SHIBOR利率小幅波动。

5. 投资策略建议

• 黄金：关注3800-4000美元附近支撑位及4300-4600美元附近压力位，沪金890-920元附近支撑位。
• 白银：关注13700/14000-15000元附近压力位，沪银关注325-377元附近支撑位及465-516元附近压力位。
• 铂/钯：前期多单谨慎持有或逢高止盈，关注伦敦铂价1260-1460美元及1800-2000美元压力位，国内铂价关注325-377元及465-516元压力位。

6. 风险提示

• 国内外经济及货币政策变动，海外地缘政治风险。