快手发布可灵AI视频O1模型期待技术突破驱动流水增长东吴传媒互联网张良卫团队

事件与产品发布：快手于12月1日起推出“全能灵感周”，连续5天上新，首日上线可灵视频O1模型。该模型是全球首个统一多模态视频大模型，创新引入MVL（多模态视觉语言）交互架构，支持单一输入框内无缝融合多种任务；结合Chain-of-thought技术，具备强大常识推理与事件推演能力；解决视频一致性难题，支持多视角构建主体及自由组合主体、技能，可实现3-10秒自由生成时长。

核心观点与业绩表现：重申技术突破驱动流水增长的观点。Q3可灵AI收入超3亿元人民币，预计2025年达1.4亿美元。短期行业模型价格下降，但看好技术突破推动AI在视频生产行业渗透率提升，可灵作为头部玩家将享受红利。AI大模型对快手生态变现助力逐渐体现：

• Q3迭代OneRec大模型，从短视频推荐扩展至线上营销服务、电商商城等场景，带来增量收益。
• OneRec应用使Q3国内线上营销服务收入提升约4%-5%，AIGC营销素材带动线上营销服务消耗超30亿元。
• OneSearch端到端生成式检索架构驱动商城搜索订单量提升近5.0%，OneRec为电商商城信息流GMV带来高单位数增长。

研究结论与评级：继续看好可灵增长潜力，同时看好主业在AI赋能下提高变现效率，维持“买入”评级。

风险提示：电商竞争风险、政策监管风险、商业化不及预期、AI视频行业竞争格局恶化。