有色金属日报

2025-12-2 铜 【行情资讯】 有色金属小组 大宗氛围偏暖，昨日铜价冲击新高后有所回落，伦铜3M合约收涨0.51%至11232美元/吨，沪铜主力合约收至89380元/吨。LME铜库存持平于159425吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。国内电解铜社会库存较上周四减少约1.4万吨（SMM口径），保税区铜库存同样减少，上期所日度仓单减少0.4至3.1万吨，上海地区现货升水期货下滑至105元/吨，盘面创新高下游采购意愿偏弱。广东地区库存增加，现货升水期货下调至90元/吨，下游采购较为谨慎。国内铜现货进口亏损扩大至1200元/吨左右。精废价差4180元/吨，环比扩大。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 地缘层面仍有一定逆风因素，不过市场关注点更多转向美联储议息会议，降息概率提高使得情绪面维持偏暖。产业上看铜原料供应维持紧张格局，铜精矿TC年度长单基准价格下调的预期下，冶炼减产预期推动铜价走势较强，短期供应则有边际增加预期，在下游开工率仍有支撑的情况下，铜价有望偏强运行。今日沪铜主力运行区间参考：88200-90000元/吨；伦铜3M运行区间参考：11000-11350美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 昨日铝价回升，伦铝收涨0.8%至2888美元/吨，沪铝主力合约收至21885元/吨。沪铝加权合约持仓量增加2.3至61.9万手，期货仓单微降至6.7万吨。国内铝锭社会库存较上周四持平，铝棒社会库存较上周四减少0.3万吨，铝棒加工费继续下滑，市场观望情绪较浓。华东电解铝现货贴水期货50元/吨，市场成交情绪偏弱。外盘LME铝库存减少0.1至53.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 国内及LME铝锭库存均震荡去化态势，且库存绝对水平处于相对低位，叠加供应扰动、下游开工率偏稳，以及铜价上涨带动，铝价运行重心有望进一步抬升。今日沪铝主力合约运行区间参考：21720-22000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2840-2910美元/吨。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.10%至17069元/吨，单边交易总持仓7.69万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌7.5至1982.5美元/吨，总持仓16.8万手。SMM1#铅锭均价16975元/吨，再生精铅均价16950元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录得2万吨，内盘原生基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME铅锭库存录得26.32万吨，LME铅锭注销仓单录得13.88万吨。外盘cash-3S合约基差-41.94美元/吨，3-15价差-81.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.218，铅锭进口盈亏为242.76元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库至3.05万吨。 【策略观点】 产业数据来看，铅矿显性库存抬升，但原生冶炼开工率下滑。再生冶炼开工率延续抬升。下游蓄企周度开工率边际抬升，国内铅锭显性库存边际去库。资金层面看，铅价连续两周下跌后重回1.7万元的震荡中枢。从持仓数据来看，10月23日入场的做多资金全部离场，沪铅加权总持仓自高点的13万手退至仅有7.5万手，沪铅无较大主要矛盾。美联储降息周期中有色金属行业情绪相对积极，预计短期铅价偏强运行。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收涨0.75%至22603元/吨，单边交易总持仓19.21万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨28.5至3065.5美元/吨，总持仓21.97万手。SMM0#锌锭均价22560元/吨，上海基差65元/吨，天津基差-5元/吨，广东基差-20元/吨，沪粤价差85元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.58万吨，内盘上海地区基差65元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME锌锭库存录得5.18万吨，LME锌锭注销仓单录得0.55万吨。外盘cash-3S合约基差224.43美元/吨，3-15价差61.9美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.045，锌锭进口盈亏为-5182.98元/吨。据上海有色数据，锌锭社会库存去库0.38万吨至14.43万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存抬升，但锌精矿TC延续下行，锌冶利润承压。下游开工率边际下滑，虽然国内锌锭社会库存小幅下滑，但综合计算在途库存及工厂库存后国内锌锭总库存小幅抬升，近端锌锭延续偏过剩现状。当前锌产业偏弱的现状与宏观情绪偏强的预期并不共振，这使得锌品种对于投机资金吸引力大大下降，沪锌加权总持仓创下2025年3月以来新低，预计短期锌价呈现宽幅震荡。 锡 【行情资讯】 2025年12月1日，沪锡主力合约收盘价306580元/吨，较前日上涨0.09%。供给方面，10月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺略有缓解。但短期刚果（金）冲突恶化，对锡矿运输造成扰动，市场担忧情绪有所升温。云南地区冶炼企业原材料紧张现象仍存，短期开工率持稳，但进一步上行动力不足。江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平。需求方面，消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。本周锡价涨超30万元/吨后，市场畏高情绪明显，现货成交冷清，仅有个别刚需采买。库存方面，截至2025年11月28日全国主要市场锡锭社会库存7970吨，较上周五减少275吨。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，但下游库存低位情形下，议价能力有限，供应端的扰动为短期价格的决定因素，因此短期锡价偏强震荡概率较大。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：290000-320000元/吨，海外伦锡参考运行区间：38000美元-41000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周一镍价小幅反弹，沪镍主力合约收报117850元/吨，较前日上涨0.66%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日下跌100元/吨，金川镍现货升水均价报4500元/吨，较前日上涨100元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.02美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格跌幅趋缓，国内高镍生铁出厂价报882元/镍点，均价较前日下跌1元/镍点。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，但随着镍铁价格止跌企稳以及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行。后市应重点关注镍铁及矿价走势。操作方面，短期建议观望，等待镍铁价格企稳后再做判断。短期沪镍价格运行区间参考11.3-11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.35-1.55万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报94,369元，较上一工作日+1.07%，其中MMLC电池级碳酸锂报价93,900-95,300元，均价较上一工作日+1,000元（+1.07%），工业级碳酸锂报价92,900-93,400元，均价较前日+1.09%。LC2605合约收盘价96,940元，较前日收盘价+0.54%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-450元。 【策略观点】 周末储能高景气继续发酵，淡季担忧略有消化，叠加周一商品期货市场强势，多数品种上涨。碳酸锂期货高开，盘中随锂矿股回落，而尾盘空头减仓小幅反弹。未来需求预期分歧仍存，盘面维持高持仓，价格大幅波动概率较高，建议观望或使用期权工具，后续可关注权益市场氛围及基本面动态。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间93,600-99,800元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年12月1日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.84%至2716元/吨，单边交易总持仓62.6万手，较前一交易日增加1.8万手。基差方面，山东现货价格维持2770元/吨，升水12合约148元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持312美元/吨，进口盈亏报26元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报25.36万吨，较前一交易日减少0.48万吨。矿端，几内亚CIF价格维持71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨。 【策略观点】 海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周一下午15：00不锈钢主力合约收12445元/吨，当日+0.65%(+80)，单边持仓21.69万手，较上一交易日-3093手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12550元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差-95(-30)，无锡基差55(-80)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报890元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8550元/吨，较前日+50。高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日持平。期货库存录得70365吨，较前日-1726。据钢联数据，社会库存下降至108.61万吨，环比增加1.34%，其中300系库存66.92万吨，环比增加1.58%。 【策略观点】 供应端，钢厂排产持续高位，现货到货量稳步增加。需求端则呈现边际改善，下游企业的低价补库行为与贸易商的囤货操作共同推升了市场活跃度。然而，成本端镍铁价格稳居880元/镍点，持续挤压企业利润，抑制了生产积极性。尽管需求回暖，但高供应带来的库存压力依然显著。综合判断，市场缺乏明确的上涨动力，预计短期不锈钢价格将维持宽幅震荡格局。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格继续上升，主力AD2601合约收涨1.23%至21055元/吨（截止下午3点），加权合约持仓反弹至2.67万手，成交量1.25万手，量能放大，仓单增加0.02至6.42万吨。AL2601合约与AD2601合约价差810元/吨，环比持平。国内主流地区ADC12均价环比上调100元/吨，下游维持刚需采购，进口ADC12价格上调100元/吨，成交仍较一般。库存方面，国内三地库存减少0.01至4.97万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加政策对供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求端表现相对一般，预计短期价格继续跟随铝价走势。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心